I*********r
发帖数: 76 | 1 忙总原帖：
财政部、央行和银监会联合推出的地方债的发行和置换新规主要意图是两个，一个是通
过存量债务置换成新债务（借新还旧）将地方存量债务公开，减少隐性债务和潜在风险
，同时减轻地方债务利息负担和到期债务违约风险；第二是为银行流动性解套，银行购
债（实际上存量债务置换）之后，可把债券向央行抵押获得流动性，也可通过回购交易
获得流动性，这样可以盘活银行存量（其实是不良资产存量），减轻银行，尤其是地方
小银行的经营压力，同时置换的债券利息可以比同期国债利息上浮30%，也为银行愿意
转换债务（借新还旧，或者说债务延期）提供一点利益动力。
这次发债置换不会新增债务，所以总量上不存在放水可能。
为防止银行忽悠老百姓接盘，这次债务转换是定向的，不允许进入零售市场。进入债券
市场交易的，由有资格的投资者自己独立评估债券风险，独立承担后果。
当然央行接受地方债抵押本质还是对地方债务进行了间接担保。谁叫我们体制是这样呢
。而且地方政府负债投资的项目大部分是基础设施建设，虽然不能产生现金流，但是总
体上在为这个国家做贡献，国家不担保，以后还有谁敢再干这种差事？
今年1万亿地方债务置换完成后，如果一切顺利，地方借新还旧将成为模式，也即把债
务危机后延，希望靠经济整体增长来消化危机，所谓水涨船高，经济体量增大后，自然
消化废渣能力就会增加。这个设想在消化90年代中期国有工农中建交五大银行坏账时成
功使用过，证明是可行的，本来在90年代中期看起来的不得了的定时炸弹，在2010年看
来，就是个小鞭炮。所以延后危机，是能够消除危机的，只要中国宏观经济继续发展。
但是风险依然存在，那就是地方发债的控制权如果不能牢牢掌握，不能整体计划，不能
宏观控制，而是放任自流，甚至让一些人随心所欲批条子，下指标。一旦地方尝到甜头
，可以吃子孙饭，让后代还，可以上下其手，大张旗鼓，放心大胆，就会把这种债券当
成一种货币使用，而且无节制扩张，这种债券市场崩溃也在旦夕之间，甚至会拖累人民
币市场，导致金融危机。
历史经验告诉我们，从来就没有自动好的制度，只有好的执行制度的人；从来就没有什
么万无一失，有利无害的制度，只有平衡控制的人才能够趋利避害。蛋白质用正确方式
使用，是营养，是良药，用不正确方式使用，是毒药，随时要你命。眼镜蛇毒液就是高
纯度蛋白质。
单凭一张纸就能够控制得住地方诸侯的筹资冲动和投资冲动吗？我觉得怎么像穿一身纸
质盔甲冲入疯牛群中力挽狂澜呢。面对筹资投资，地方政府的口号是：打好擦边球，走
好钢丝绳，有一个缝，就能变成一扇门。这种疯狂，你怕不怕？
30年来的经验告诉我们，不把这种疯病治住，什么政策都是浮云。任何一开始看起来美
好无比的政策，都不过是下一个更美好无比政策要收拾的烂摊子尸体；然后这个更美好
无比政策成为新的烂摊子尸体，等待下一个更更美好无比政策来收拾，循环往复，成为
政策PDCA游戏，大家都有得忙了，都有年终总结业绩可写了。
其实是有办法摆脱这种恶性循环的，只是需要领导们不计得失，不计安危，不计名位，
不计名声，不计形象，要万里如见，奋不顾身，一抓到底，坚韧不拔，百折不回，杀伐
果决，令行禁止的执行力而不是作秀能力。现在还有执行力吗？ |
y****o
发帖数: 1088 | |
I*********r
发帖数: 76 | |
y****o
发帖数: 1088 | 4 地主家也没有余钱了啊
前两天说外国直接投资已增加了，股市效应短期还蛮有效的呢 |
g****d
发帖数: 3461 | 5 嘎野姬
【在 y****o 的大作中提到】
: 地主家也没有余钱了啊
: 前两天说外国直接投资已增加了，股市效应短期还蛮有效的呢
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I*********r
发帖数: 76 | 6 这中间的空间很大。旧的债还了，还有央行兜底，那么借新债的评级就高，而且有人肯
借，打包给央行就行。这等于是QE了。
只是规模还不太大，1万亿。不过这口子一开，下面就不好说了。
【在 y****o 的大作中提到】
: 地主家也没有余钱了啊
: 前两天说外国直接投资已增加了，股市效应短期还蛮有效的呢
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y****o
发帖数: 1088 | 7 侬桑海宁？
【在 g****d 的大作中提到】
: 嘎野姬
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y****o
发帖数: 1088 | 8 中央不开也不行，下面口子太大了
等看戏哎，后面应该会很热闹，反腐的大戏快落幕了，经济的大戏就要上演鸟
【在 I*********r 的大作中提到】
: 这中间的空间很大。旧的债还了，还有央行兜底，那么借新债的评级就高，而且有人肯
: 借，打包给央行就行。这等于是QE了。
: 只是规模还不太大，1万亿。不过这口子一开，下面就不好说了。
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