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发帖数: 3453 | 1 腾讯科技讯 新阳 11月6日综合报道
私有化B2B业务，回购雅虎20%股份，马云在享受重夺控制权快感的同时，沉重的资金压
力也让其不能“风轻云淡”。从去年至今，其屡次找银行贷款外，现在又在和银行沟通
考虑发行美元债券。
从目前媒体公布的信息来看，阿里集团贷款、发债资金额度已经达到56亿美元。而其私
有化B2B公司、回收雅虎股权，外加上发展业务，阿里集团至少需103.7亿美元。而阿里
集团2011年底的流动资金是40.85亿美元，这远远不能满足需求。
怎么办？阿里集团选择了这条路——借贷、发债，再通过IPO来偿还债务。腾讯科技试
着还原这条路径，便于网友对阿里集团的资金脉络有更深的认识。
频频融资
事实上，阿里集团从去年起就在通过代号为“黎明计划”的工程为筹资做准备。2011年
9月，引入了DST、淡马锡、银湖资本、云锋基金等投资者，上述机构共获得阿里集团5%
股权，阿里则由此获得16亿美元。
去年底至今年初，阿里集团又寻求新的银团贷款。最初由澳新银行、瑞士信贷、星展银
行、德意志银行、汇丰控股与瑞穗实业银行等6家银行牵头为其提供30亿美元贷款，后
来参与银行总数达到19家。其中，中国国家开发银行将为阿里集团提供两笔贷款，首期
10亿美元为三年期，第二笔10亿美元为4年期。
今年11月5日，腾讯科技的最新报道显示，阿里集团又与银行商讨，预期发行规模至少
10亿美元的债券。目前，该交易尚未获得批准。
把上述公开的数字统计一下，可得出阿里集团融资额度将达56亿美元。
资金缺口多大？
阿里集团频频融资，其资金缺口到底有多大？《经济观察报》曾为其算过一笔帐：
今年2月，阿里集团将B2B公司私有化，此项回购将要190亿港元，约24.47亿美元。5月
21日，阿里集团宣布将从雅虎手中回购20%股权。其代价是63亿美元现金，另外还需向
雅虎一次性支付5.5亿美元现金作为知识产权费。
此外，在过去一年里，阿里还不断调整架构：明确支付宝所有权；分拆淘宝、天猫、一
淘，明确B2C和C2C业务发展方向；分拆阿里云无线团队，与天宇朗通合作落实云计算和
移动互联网业务。为支持集团业务发展，阿里集团可谓下了血本。
2011年年初，马云与合作伙伴投资1000亿做物流和仓储体系，也投资了快递公司星辰急
便等项目，后来星辰急便倒闭，阿里7000万元投资打了水漂。10月，阿里云联手云锋基
金启动10亿元云基金，扶持阿里云及其开发者。同年10月，马云宣布将向淘宝商城追加
投资18亿元扶持商城中小卖家发展；11月，马云宣布投资一淘网10亿元以挑战百度。再
前一年的2010年4月12日，阿里集团宣布，未来5年继续向支付宝注资50亿元。现今两年
半过去了，假设阿里集团已向支付宝投资20亿元，从2012年4月起，阿里集团还需投资
30亿元。
如果这些数字并非炒作，那么目前马云要面对的投资支出至少是92.97亿美元(63+5.5+
24.47)和68亿人民币(10+18+10+30，约合10.74亿美元)，即共需103.71亿美元。
而在阿里集团历史上，该公司公开的信息披露中没有大规模贷款。前三次融资过程中天
使融资500万元，第二轮融资2500万美元，第三轮融资8200万美元，最后一次就是2005
年雅虎的10亿美元注资。另据公开资料显示，截至2011年12月31日，阿里集团有40.85
亿美元流动资金。假设这笔钱不做他用(当然，这种假设是相当理想的前提下)，阿里集
团需融资约103.71-40.85=63亿美元。
从目前媒体已公布的数字来看，阿里集团已融资46亿美元，另外至少10亿美元的债券发
行顺利的话，其资金缺口似乎可以补上。
但上述前提是在静止状态下的，按照马云的设想，阿里集团计划于2015年整体上市，市
值要达1000亿美元。2012年-2015年，将是阿里集团大力发展的时期，同时也是高投入
时期。况且，按照阿里集团与雅虎的约定，如果阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿
里集团有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%阿里集团股份。在IPO
禁售期后，阿里集团在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。
交易完成后，软银和雅虎在阿里巴巴集团的投票权将降至50%以下。同时，作为交易的
一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里集团战略
和经营决策相关的否决权。阿里集团董事会将维持2:1:1（阿里集团、雅虎、软银）的
比例。
可以说，从雅虎手中回购20%股权及将B2B业务私有化，是阿里集团解决控制权确保问题
和“One Company”整合计划，推动后续阿里集团整体上市的关键手笔，资金确保自然
非常关键。
通过IPO偿债
那么，上述56亿美元甚至更多的债务，阿里集团通过什么方式偿还？
根据此前披露的信息，阿里集团2011年开始盈利，年利润为23.4亿美元，净利润2.7亿
美元，近三年收入复合增长率为80%左右。由此可见，通过净利润所获偿还债务的可能
性不大。
通过IPO，可以说是最好也是最可行的偿债方式。
此外，因为阿里集团在上市时向雅虎进一步回购10%股份的权利，到2015年12月就会过
期。而且上市后，阿里集团将不再需要向雅虎支付每年至少5000万美元的技术转让费。
注定阿里集团必须走IPO道路！
对此，一位阿里集团高管也向《南方都市报》坦承，“肯定是往这个方向(集团上市)走
”。尽管IPO时间点不确定，但将集团业务打通落实大阿里战略是“未来三年”的目标。
马云助理李俊凌当时这样梳理阿里集团重新布局后的资产，分别是阿里巴巴、淘宝、支
付宝、阿里云四大块。阿里巴巴外贸平台上拥有2700万注册用户，平均每天会有来自全
球各地的数百万买家到此寻找供应商。Alibaba.com.cn的注册用户更多，有5000万以上
。淘宝网目前平均每天有9000万人购物，去年11月11日，一天就1.24亿人来买东西，相
当于日本的人口。支付宝则已跟170多家金融机构合作，任何消费者只要在这170多家银
行的任何一家有户头、有钱，就可通过支付宝在线购物。
李俊凌说，集团前期做B2B、淘宝、支付宝，积累了大量数据，要对这些数据进行存储
、保护，积累了云计算的能力，因此成立阿里云计算公司，让有兴趣、有能力的人来参
与、分享、共建。 |
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