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本周二，阿里巴巴提交了众所期待的招股说明书，计划募集至少10亿美元资金，但由于
定价未决，实际规模很可能至少十倍于此。这家年销售额高达56亿美元的中国互联网巨
头应该会创下美国史上规模最大IPO的记录，而对于雅虎（Yahoo）和银湖投资集团（
Silver Lake）等投资者而言也是收获巨额回报之时。但其中最大的赢家可能要数软银
（SoftBank），2000年时这家日本公司向阿里巴巴注资2,000万美元。
现在，软银是阿里巴巴的最大股东，持有797,742,980股，占比34.4%；雅虎位居其次，
持有523,565,416股，占比22.6%。相比之下，阿里巴巴首席执行官（CEO）马云通过个
人持股以及离岸公司APN，持有8.9%的公司股份，而联合创始人蔡崇信的持股比例为3.6
%。
但那些即将赚得盆满钵满的风险投资者都有谁呢？据其中一家风投机构纪源资本（GGV
Capital）表示，许多早期的支持者可能已经开始收获回报了。
Crunchbase的数据显示，阿里巴巴据信于1999年接受了高盛（Goldman Sachs）的早期
注资（高盛对此尚未置评），并且随后又于2000年接受了软银的2,000万美元投资。
2003年，阿里巴巴举行了第一轮融资。那一年，纪源资本、富达亚洲风险投资（
Fidelity Growth Partners Asia）以及华盈创投基金（Venture TDF）与软银一道参与
了这轮融资，约5,000万美元的融资配额即便没有被他们全部包揽，也几乎所剩无几。
那时，阿里巴巴的估值仅为1.8亿美元。投资者当初入股的金额如今都获得了数倍回报
，例如，纪源资本当初所投的800万美元，现已得到了30倍回报。
但如若没有雅虎横插一脚，本应更有赚头，纪源资本的创始合伙人哈尼·纳达（Hany
Nada）回想起来说。纳达与合伙人吴家麟共同领导了对阿里巴巴的投资。2005年雅虎大
举收购阿里巴巴40%的股份，当时阿里巴巴的所有早期投资者都不得不将手中40%的股份
以总计约40亿美元的价格出让给雅虎，而阿里巴巴直接向雅虎出售的股份则索价四倍于
此。随后，雅虎还出资3.6亿美元买下软银与阿里巴巴的合资公司对后者旗下淘宝所持
的全部股份。软银则拿出了其中一半资金增加对阿里巴巴集团本身的投资，此前软银已
于2003年投资了3,000万美元的阿里巴巴可转债。
上述两家公司都保持着大股东的地位，而大多数早期投资者可能已经在后来的第二轮融
资中套现退出。值得注意的是，数码天空科技（DST Global）和银湖在2011年9月的融
资中投入了16亿美元，从而赋予了阿里巴巴320亿美元的估值。最近，阿里巴巴从诸多
银行那里获得了80亿美元融资，其中包括据信来自于高盛的5亿美元。
纳达表示，如果阿里巴巴的早期投资者中有什么公司仍然持有不小的股份，那可能是
FGPA公司，该公司尚未回应置评请求。从官方材料上来看，目前阿里巴巴的S-1文件中
涉及较小投资者的地方仍然语焉不详，仅指出截至2013年12月31日，美国投资者持有该
公司的171,007,006股股票。
阿里巴巴公开上市后，软银仍将保有董事会席位。而由于雅虎将在IPO中卖掉自己手中
的约半数股份，其高管杰奎琳·雷瑟斯（Jacqueline Reses）将在F-1表生效前退出董
事会。至于在雅虎参与投资之后就已失去董事会席位的纪源资本，阿里巴巴不断上涨的
估值以及即将到来的IPO已经让其收回本金并大有可赚。
纳达表示，这笔投资成功的关键在于公司从早期阶段就与阿里巴巴的CEO马云建立起长
期关系。当时马云找到一位纪源资本的联合创始人向其咨询法律问题，而纪源资本那时
还在香港的一套公寓内办公。
自从雅虎加入投资到阿里巴巴第二轮融资（赋予其500亿美元的估值）这段时间以来，
纪源资本和其他风投公司抛售的股份至少四倍于以往。当IPO尘埃落定之时，阿里巴巴
可能会证明自己的估值不止2,000亿美元。但在未来几个月该公司最终上市之时，早期
投资者哪怕仅持有小额的股份，都将从中分得一杯羹。
“当然，我希望手中持有更多的股份，”纳达在接受福布斯采访时说，“但对我们来说
，目前的持股状况无疑已将大获全胜。” |
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