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发帖数: 2898 | 1 温故知新，展望2010 by rim
发信人: rim (可乐会捂帮帮主), 信区: Stock
标 题: 温故知新，展望2010
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Dec 24 06:49:42 2009, 美东)
温故知新，展望2010
2009上演了一出股市悲喜剧。尘埃落定之际，先回头看看一年前我对2009的展望：
发信人: rim (可乐会捂帮帮主), 信区: Stock
标 题: 2009的9个预测
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Dec 28 06:43:18 2008)
1 中国拉动内需见效，实现软着陆。
2 美国在新政府的经济刺激计划和跨国公司海外业务带动下，在下半年走出沼。
3 中国借钱给美国消费的模式被打破。美国开始注重实业和理性消费， 中国则利用手
中的外汇储备开始收购以资源类为主的海外资产，财富向东方转移。
4 全球房地产在上半年继续下跌，下半年开始启稳，但将长期保持相对低迷。
5 由于中美印为首的各国纷纷以扩张基建来拉动就业刺激经济，大宗商品进入新一轮牛
市。
6 新能源，生物技术开始浮出水面，成为新的经济增长点。
7 如何在全球范围内实现生产和消费的平衡，实现国与国之间（贸易，货币），人与自
然之间（资源，环保）的和谐发展成为最热门话题。
8 全球政治经济版图上， 美国有限收缩，中国有节制扩张， 俄罗斯忍辱负重，巴西印
度积攒实力，日韩相对稳定，欧洲被逐步边缘化。
9 股市方面， 上证3000，道指10500，日经11000
我列的9条，第一条见仁见智。第二条从政府公布的GDP而言，算是基本对了。第三第四
条基本正确。第五条前半句对了，后半句只能说大宗商品强烈反弹，比2008的疯牛市还
是有差距。第六条跟现实差距较大。第七第八条务虚，基本正确。最后一条也是最能量
化的一条，上证略超出，日经略不够，道指正正好。总体而言，我这个预测也算很不错
了。
那么2010如何呢？我的看法可以归结为：经济恢复，价值回归。
1. 经济恢复。无论对中国还是美国， 房地产和 就业仍然是两个基本点。美国房地
产会有反弹，但就业改善之前，这种反弹也只能叫做反弹。中国的房价（大中城市的）
根本不可持续。100平方米的一套房子要卖至少100万，相当于普通人10-30年的工资，
是可笑而且可悲的。但这不等于说房市就马上要崩盘。我认为2010年将是全球经济恢复
的一年。刚刚在崩溃边缘走了一遭的各国政府，无论如何是不会马上重蹈覆辙的。政府
印钱搞基建，清洁能源以及其他刺激方案，将是2009延续下来的主题。
2. 价值回归。巴菲特在道指跌倒9000点时负着一世英名喊“买买买”，虽成一时笑
柄，但回过头看，他也不是瞎喊的。巴菲特是认为在当时情况下，9000点已经price in
了一次严重的recession。后来暴跌到6500点，是信用瞬间冻结以及大众无理性恐慌造
成的。这一点伯南克也在前几个月一次讲话中提到了（an old fashioned panic）。因
此，当恐慌过去，大盘以迅雷不及掩耳盗铃之势报复性地反弹到8000-9000一线，也不
难解释。后来由于各国政府措施得力，经济恢复超出预料之快，所以又来了第二波大涨
，直到目前的10500一线。2010年会如何呢？我认为整体而言会是波澜不惊的慢牛。但
具体到时间和空间上，会有更细分的价值回归。分板块来说，Tech板块，几个领头羊，
AAPL, GOOG， AMZN, BIDU等等， 全在历史新高附近了， PE普遍大于30，这样的估值
是要很好的成长性来支撑的。对此我深表怀疑。有关民生的一些大蓝筹（能源，通讯，
日用品），目前估值相对合理（大约在高点低点50%的位置, PE = 10-15），一旦经济
恢复被确认，可以有至少20%的成长空间。而被打压得最厉害的中小型股，还远远没有
恢复，这中间能在大浪淘沙中脱颖而出的，将会是5X， 10X的最佳人选。最不确定的，
是银行金融板块。坏账到底有多少，未来盈利能力几何， 不是我们小散户搞得清的，
我的选择第一是敬而远之，第二是捂烧等量的FAS/FAZ，就等着它们在震荡中自我灭亡
吧。就时间轴而言，我相信朴素的涨多了要跌跌，跌过了要涨涨（这个最适用于慢牛市
, 2008的疯熊，2009的疯牛可不管这个）。
3. 好，说了一堆废话，最后来个可证伪的量化数据： 上证3800， 道指12000， 日
经12500. |
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