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发信人: oilguy (oilguy), 信区: Military
标 题: 中国经济到了印钞也难救的地步
发信站: BBS 未名空间站 (Tue May 1 21:26:06 2012, 美东)
余丰慧：降准释放流动性进实体经济是关键
2012年04月30日11:23余丰慧博客
央行负责人表示，通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流
动性等多种方式，稳步增加流动性供应。
目前，货币政策工具面临着多重考验和挑战。一季度我国经济可用一个字来描述—“降
”！GDP连续5个季度下降；工业企业利润增速下降；汽车、家电销售同比增速大幅下降
；房地产投资和成交量在下降。投资增速、消费增速、进出口增速都在下降。特别是我
国实际利用外资呈现5个月的负增长。使得货币政策微调的迫切性增强。但同时，3月份
物价又反弹至3.6%，使得利率重新呈现负利率。又要求货币政策工具应对通胀力度不能
减轻。这种相互矛盾的诉求，使得货币政策工具处于两难选择之境地。
另一个必须注意的现象是，人民币汇率达到均衡状态后，可能使得通过外汇占款被动发
行基础货币的压力消失，这将影响到市场基础货币投放已有的依赖路径。央行应该及时
调整货币操控策略，适应新的基础货币投放规律，避免影响到经济发展。同时，笔者最
为担心的是，社会对央行放松货币政策诉求增强，央行面临空前压力，但是，社会整体
流动性到底是否缺乏，尚值得研究。从一季度两个流动性总量指标看，社会不缺流动性
。中国人民银行日前发布的数据显示，一季度中国新增人民币贷款2.46万亿元，比去年
同期的2.24万亿元多增0.22万亿元；社会融资规模为3.88万亿元，比去年同期的4.19万
亿元略微下降0.31万亿元。说明一季度贷款投放并不少，社会总体流动性并不缺乏。因
此，下调存款准备金率等释放流动性值得商榷。
再者，在市场流动性总体并不缺乏，同时，宏观经济状况不景气，国企、私营企业经营
困难增大，利润增速大举回落，特别是中小微企业异常困难情况下，通过释放流动性硬
性输血做法，实体经济能否吸收和消化需要认真思考。如果实体经济难以消化吸收，极
有可能使得市场流动性过剩并且流入到房地产市场、股市以及其他投机炒作市场，引发
经济金融泡沫风险。因此，当前，如何引导社会流动性进入实体经济领域比盲目释放流
动性更加重要。 |
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