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Stock版 - 科普一下VIX相关ETF, FUTURES
相关主题
有人知道TVIX和VXX这两个家伙是怎么计算的吗扫盲贴: VXX: the ETF tracks VIX (volatility index)
VIX futures的基金都在怀疑中发财秘籍6个月50%以上profit
做VIX ETF/ETN options的要注意流动性问题老子怒了, $34.29 all in TVIX
vix问题哪个好人帮忙解释一下VIX和VXX今天超级背离阿?
有没有长期空VXX的?Who knows why the vix futures have such big contango?
股市常识——$VIX决定于哪些因素short了40个VIX call 账户一天不见了10%
关于指数future 和option的思考VXX 走势奇怪
刚刚脱手了1万股VIXNatural Gas, Contango, And UNG
相关话题的讨论汇总
话题: vix话题: options话题: etf话题: wien话题: futures
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c*******y
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1
也不算科普,但是我以我在VIX相关产品上的经历,可以大致讲讲我的体会。
先列一下我有过的操作:
1. VXX stock,去年在21附近买了几千股,AD到20左右,似乎是微利出场,当时曾经跌
倒过20之下,但印象中没有跌倒19。
2. VXX Call,去年weekly OTM call,不到五毛钱的价格,买了几十手,第二天翻翻,
微赚,当时VXX价格在20左右。
3. VIX 1st month futures, 去年低点买过几次,不同的月份都买过,只是在VIX新低
的时候买过最近月份的,一般持有不超过2天。总共亏损了大致有5K。
4. UXH2日内交易了两次,小幅AD,然后赚了1K左右。
5. UXH2-UXJ2 bullish spread,在二月底,三月初的时候交易了几次,AD到3.5附近。
最后逐步割肉立场,最后亏损了大致3K。
6. UXH2-UXJ2 bullish spread,在H2过期的前三天,周四卖出4.20,周五早上高开忍
不住AD一路到4.67,收盘时候非常像short squeeze,一直到5.5,浮亏16K。周一早上8
点钟低开,坐飞机回家,用手机一路割肉平仓,逐步平在4.9左右,任亏3K立场。4:15
收盘前,价格降到了4.4附近,错失机会,周二盯了一天没有交易,过期日,逐步跌倒
了3.2,如不割肉,大致可以赚25K。周三早上SOQ交割价格大致在3.5附近。即使留到现
金交割也会是个非常不错的结果。
7.VIX APRIL 20C,均价1.60左右,买了10个,第二天,高开,1.90卖出。赚了300。一
天都很熊,留到盘末,大致可以赚600。今天20C大跌,大致价格在1.1附近。庆幸没有
贪婪。事实上我周二清空的理由是别的仓位过重,当天交易,10赚1赔,大丰收。所以
也没在乎这点肉。
基本上是这样的结果,小赔。
c*******y
发帖数: 1630
2
如果不了解VIX的,最好别做。即便了解了VIX,VIX的东西也非常难做。并不是说没有
靠运气赚大钱的可能。最近很多同学在VIX低位的时候,大量买入VIX的ETF,我只能说
这纯粹是靠天收了,赚了钱也不知道自己怎么赚的。另外避免LEVERAGE ETF这种说法,
虽然很鸵鸟,但是对很多人来说也是明智的。
VIX,CBOE上有白皮书PDF下载,算法看起来很复杂,实际上就是OEX的ATM左右的第2,3
月份的CALL和PUT的IMPLIED VOLATILITY的某种加权平均,需要注意的是,是IMPLIED
VOLATILITY基于MID PRICE的,这给了人为操控极大的便利。当MARKET MAKER突然
WITHDRAW或者大幅降低某些BID时候(完全没有交易动力),MID会大幅降低,带动IM大
幅降低,这可以解释,近期经常发生的,SPX平稳,OEX平稳,VIX突然出现下跌1点的
PRINT,然后过一阵恢复到下跌前的水平。
c*******y
发帖数: 1630
3
我自己很少做股票,所以对VIX的几十种(应该超过20种了)ETF不是特别了解,但是如
果要炒作任何一种ETF,我会事先去读一下官方的prospectus。
VXX我是仔仔细细阅读了一下。知道每月的rolling over加上future的premium减少一定
程度上能解释VXX的单调衰减。当然还有管理费,一年0.89%的管理费其实并不少。要知
道SPY只有0.095%一年的管理费。
不过我以前的认识也有错误的地方,绝大部分VIX ETF都是track某些VIX futures组合
的index。实际上issuer也是用futures来hedge自己发行的shares。而VIX futures是0.
05一个tick,相当于50块钱,考虑到一个contract本身面值只有2万多(当前价位),
50块钱是非常差的设计,但是没有办法,目前交易所规则如此。我原以为rollover,相
当于back spreading,是要承受至少0.05+0.05(第二个月份流动性更差,spread可能
会大于一个tick)的spread,大致相当于100/20000=0.5%的交易成本,所以每个月
rollover的前后,decay会非常明显。
实际上VIX futures spread是CFE直接支持的,spread只有0.01,而且流通性还可以。
rolling over成本就应该只有10/20000=0.05% 或稍高。
c*******y
发帖数: 1630
4
图中就是我说的那种非常easy的改变VIX print的情况。

3

【在 c*******y 的大作中提到】
: 如果不了解VIX的,最好别做。即便了解了VIX,VIX的东西也非常难做。并不是说没有
: 靠运气赚大钱的可能。最近很多同学在VIX低位的时候,大量买入VIX的ETF,我只能说
: 这纯粹是靠天收了,赚了钱也不知道自己怎么赚的。另外避免LEVERAGE ETF这种说法,
: 虽然很鸵鸟,但是对很多人来说也是明智的。
: VIX,CBOE上有白皮书PDF下载,算法看起来很复杂,实际上就是OEX的ATM左右的第2,3
: 月份的CALL和PUT的IMPLIED VOLATILITY的某种加权平均,需要注意的是,是IMPLIED
: VOLATILITY基于MID PRICE的,这给了人为操控极大的便利。当MARKET MAKER突然
: WITHDRAW或者大幅降低某些BID时候(完全没有交易动力),MID会大幅降低,带动IM大
: 幅降低,这可以解释,近期经常发生的,SPX平稳,OEX平稳,VIX突然出现下跌1点的
: PRINT,然后过一阵恢复到下跌前的水平。

b******r
发帖数: 16603
5
靠,这样的好贴。
c*******y
发帖数: 1630
6
再发一下我做空的,实际上是bullish spread UXH2-UXJ2。
我均价4.7空了将近20手。涨到5.5已经有点吃不消了。最后割肉离场。
但如果能坚持到交割日,应该会有5万多的盈利,保证金大约只有9千多。
VIX futures前几年还不是月月都有,最开始也是3,6,9,12月才有。
后来需求旺盛,渐渐每月都有了,但是可查的第一月和第二月的spread也不多。
我查了05年以来的几十对 UX1-UX2 spread,之前最高不过4。

【在 c*******y 的大作中提到】
: 图中就是我说的那种非常easy的改变VIX print的情况。
:
: 3

b******r
发帖数: 16603
7
好吧,接着顶。
顶到以头撞地痛心不已的大湿人醒悟为止。
c*******y
发帖数: 1630
8
再说一下心态,VIX futures spread我一般只会做第1,2月份的,因为流动性,也因为
波动性,从TERM STRUCTURE可以看到,远期斜率比较平,机会较小,对我来说介入也许
安全,但损失机会成本。
那次交易失败主要是两个原因,一是本来只是轻仓短线交易,最后演变成重仓(因为我
当时还有将近一百手的玉米spread,还有一些别的期货)。让我比较担心,也没有坚持
自己的看法。另外是离过期日太近,虽然对于VIX这种产品,最后一天(周二)甚至最
后一个小时都是一切皆有可能,但我实在不愿意赌奇迹发生,也不愿意现金交割。尤其
周三盘前的交割价还是SOQ,也是非常容易操纵的。当然离交割日比较近也是能出现大
机会的时候。毕竟两天500%的潜力相对于risk(第二月期货在第一月过期时,还能保持
6以上的premium非常罕见,7是前所未闻)还是非常吸引人的。
c*******y
发帖数: 1630
9
关于VIX的blog很多,提供两个
http://vixandmore.blogspot.com/
http://onlyvix.blogspot.com/
我花了一天把这两个blog通读了一下,看起来写了很多,但信息量对我来说相对比较少
。好像是vixandmore同学刚开始在研究各种VIX prediction模型。我凭直觉知道这个是
缘木求鱼,因为VIX不是trade出来的,是quote出来的,是可随意控制的。
后来他也承认了开始几个月prediction还比较准确纯属luck,这个指数基本是不可预测
的,当然intraday 的IM prediction model也很多种,我还是本能地觉得这在OPTIONS
MARKET MAKER眼里就是JOKE。
不过他倒是提供了个不错的文章的链接,后来我在那个quantitative fund主页上发现
了链接,属于public research paper,四篇,我觉得非常不错,非常值得阅读。
http://www.artemiscm.com/category/research/
b******r
发帖数: 16603
10
这个版的版务好像有4个?
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股市常识——$VIX决定于哪些因素扫盲贴: VXX: the ETF tracks VIX (volatility index)
关于指数future 和option的思考发财秘籍6个月50%以上profit
刚刚脱手了1万股VIX老子怒了, $34.29 all in TVIX
b******r
发帖数: 16603
11
这个版喜欢长篇大论的很多,大都是胡说八道一点不着调,
还不如放炮来得不误导人。
这篇很不一样。
c*******y
发帖数: 1630
12
另外还有一个貌似是法兴银行的research paper,有不少比较empirical的建议,大致
是写在09年,08年浩劫以后。
大意是,
1.VIX这种东西,不要随便套用历史数据,不要过分痴迷历史统计,譬如历史平均价位
这种东西,哪怕是过去20年的(不记得VIX出生多少年了,白皮书里面有)也没有太多
意义。另外15,14的VIX低不低?从历史看,很低了。但是低有低的理由,不要盲目认
为平均价位在25左右,也不可能跌倒0,所以15就很低了。近期的VIX很低有很低的理由
,这个后面我会提。当然原PAPER是暗示,从08年以后,VIX的平均,或者说NORMAL的价
位应该是30+。这个当然是错了,不过09年的观察,不要太苛求。
2.如果不是用作HEDGE,最好投机VIX的产品是VIX OPTIONS,如果你仔细观察VIX
OPTIONS的价格一段时间,就知道,时间损耗远远小于股票的期权。原因也很简单,VIX
的VOLATILITY很大,到期日当天都可能突然来个20% UP。文中推荐OTM CALL,最好低于
五毛钱的那种,还举了个100多倍的例子。我不是特别认同。
3. VIX在MARKET CRASH的时候能暴涨十倍主要是因为liquidity不足导致的。
4. 不要轻易空VIX,如果没有hedge。
5. 不要等expiry,不要等SOQ来交割。
i*****e
发帖数: 1862
13
NIU
c*******y
发帖数: 1630
14
最后再说一下那个quant fund的research paper,有一篇标题叫
Unified Risk Theory - Correlation, Vol, M3, and Pineapples
我觉得挺有深度,
基本上讲了不要静态地去理解market,现在由于大量的高频交易和ETF,使得各种产品
,甚至不同领域的关联性大大增加。现在一个stock market的消息引起的指数暴跌会可
能牵连原本比较强劲的大宗商品板块。文中有很多通俗易懂的统计数据,我就不列了。
一句话,correlation的增加,会导致volativity的volatilty增加。而当QE1,QE2出来
时候,我们会看见VIX稳步下降,直到出现一些例如地震,地缘真挚等等重大利空。另
外作者不认为correlation的增加的本质原因是ETF和HFT。他觉得是货币供给引起的全
球性的市场结构变化。
文中还举了一个伯南克和夏威夷水果市场的小例子。很有趣。
不多说了,VIX产品越来越多,现在CBOE已经推出了VIX的VIX了。如果按照文中的意思
是,可以BAFD。VIX的TERM STRUCTURE跟以前也很不一样了,做spreading的同学可以看
看里面的一些统计图表,我自己画个,估计要一下午时间。
GOOD LUCK TRADING VIX
i*****e
发帖数: 1862
15
牛就1个字
从不做VIX等的飘过
f********y
发帖数: 278
16
我提2点我在交易VIX时候的体会:
1.如果是Option,我一般怎么也会在交易日之前一个礼拜左右抛掉,尤其是已经盈利的
。VIX本身回调是需要几天时间的,任何option交易,越接近experation day,越象赌博
,而我们本是risk-averse的,所以一直拖到交易日,实在不合算。
2.我不认为存在VIX prediction模型,但是VIV Pricing模型是有的,只是准确性不高
,模型往往低估实际的VIX值。

OPTIONS

【在 c*******y 的大作中提到】
: 关于VIX的blog很多,提供两个
: http://vixandmore.blogspot.com/
: http://onlyvix.blogspot.com/
: 我花了一天把这两个blog通读了一下,看起来写了很多,但信息量对我来说相对比较少
: 。好像是vixandmore同学刚开始在研究各种VIX prediction模型。我凭直觉知道这个是
: 缘木求鱼,因为VIX不是trade出来的,是quote出来的,是可随意控制的。
: 后来他也承认了开始几个月prediction还比较准确纯属luck,这个指数基本是不可预测
: 的,当然intraday 的IM prediction model也很多种,我还是本能地觉得这在OPTIONS
: MARKET MAKER眼里就是JOKE。
: 不过他倒是提供了个不错的文章的链接,后来我在那个quantitative fund主页上发现

c*******y
发帖数: 1630
17
关于1,我从来不hold VIX options超过3天。
所以过期前几天我不在乎,那个时候我也会买便宜的OTM怡情,甚至过期当天都会买,
然后等第二天的settlement。
VIX options的OTM decay是最慢的。这点跟普通股票的OPTIONS不一样。

【在 f********y 的大作中提到】
: 我提2点我在交易VIX时候的体会:
: 1.如果是Option,我一般怎么也会在交易日之前一个礼拜左右抛掉,尤其是已经盈利的
: 。VIX本身回调是需要几天时间的,任何option交易,越接近experation day,越象赌博
: ,而我们本是risk-averse的,所以一直拖到交易日,实在不合算。
: 2.我不认为存在VIX prediction模型,但是VIV Pricing模型是有的,只是准确性不高
: ,模型往往低估实际的VIX值。
:
: OPTIONS

f********y
发帖数: 278
18
VIX的 put option ITM 的时间价值往往是负的,从理论上说,如果能够耐的住性子,不
贪,这是能够赚钱的,尤其是牛市开始的时候。

【在 c*******y 的大作中提到】
: 关于1,我从来不hold VIX options超过3天。
: 所以过期前几天我不在乎,那个时候我也会买便宜的OTM怡情,甚至过期当天都会买,
: 然后等第二天的settlement。
: VIX options的OTM decay是最慢的。这点跟普通股票的OPTIONS不一样。

X*****s
发帖数: 2767
19
专业啊!
E***X
发帖数: 885
20
Good post, I don't agree with the following:
VIX,CBOE上有白皮书PDF下载,算法看起来很复杂,实际上就是OEX的ATM左右的第2,3
月份的CALL和PUT的IMPLIED VOLATILITY的某种加权平均...
CBOE changed the calculation based on the options from OEX to SPX a long
time ago, plus the way to count the strikes.The intraday fake jump of VIX is
related to strike cutoff due to liquidity issues.
I don't have bloomberg access anymore, but I remembered the max spread of
ux1 index to ux2 index is much higher than 4. You have to change the default
setting on bloomberg to reflect the true ux1 index,ux2 index on settlement
day.
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哪个好人帮忙解释一下VIX和VXX今天超级背离阿?VXX 走势奇怪
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short了40个VIX call 账户一天不见了10%TVIX and VXX are lagging behind VIX
l*********m
发帖数: 16971
21
haha, nobody marks good posts recently

【在 b******r 的大作中提到】
: 这个版的版务好像有4个?
c*******y
发帖数: 1630
22
你说的没错,我看白皮书很久了,
记不清了是OEX换成SPX还是SPX换成OEX了,谢谢。
UX1-UX2这个我确实没看到,按settlement算不对,
settlement是周三,那个时候UX1已经没了,只是开盘SOQ固定了。
UX2当天可以大幅变动。
应该按周二过期日算,从没看过超过4.5的之前,除非之前UX不是每个月,
1和2之间隔了三个月那种。

3
is
default
settlement

【在 E***X 的大作中提到】
: Good post, I don't agree with the following:
: VIX,CBOE上有白皮书PDF下载,算法看起来很复杂,实际上就是OEX的ATM左右的第2,3
: 月份的CALL和PUT的IMPLIED VOLATILITY的某种加权平均...
: CBOE changed the calculation based on the options from OEX to SPX a long
: time ago, plus the way to count the strikes.The intraday fake jump of VIX is
: related to strike cutoff due to liquidity issues.
: I don't have bloomberg access anymore, but I remembered the max spread of
: ux1 index to ux2 index is much higher than 4. You have to change the default
: setting on bloomberg to reflect the true ux1 index,ux2 index on settlement
: day.

c*******y
发帖数: 1630
23
另外SPX的ATM附近的IV structure相对较平,我不太相信某些strike上的
liquidity问题会影响VIX一个点以上。
liquidity问题也相当于挂一个0的bid,本来没有任何trade的intention。
我还是觉得是market maker有意的print。
这年头,挂0的bid不奇怪,股票上挂个负数的LIMIT ORDER都有中奖的可能。

3
is
default
settlement

【在 E***X 的大作中提到】
: Good post, I don't agree with the following:
: VIX,CBOE上有白皮书PDF下载,算法看起来很复杂,实际上就是OEX的ATM左右的第2,3
: 月份的CALL和PUT的IMPLIED VOLATILITY的某种加权平均...
: CBOE changed the calculation based on the options from OEX to SPX a long
: time ago, plus the way to count the strikes.The intraday fake jump of VIX is
: related to strike cutoff due to liquidity issues.
: I don't have bloomberg access anymore, but I remembered the max spread of
: ux1 index to ux2 index is much higher than 4. You have to change the default
: setting on bloomberg to reflect the true ux1 index,ux2 index on settlement
: day.

f******r
发帖数: 437
24
这篇帖子含金量很大啊, 感谢commodity.
c*******y
发帖数: 1630
25
一个相关新闻
JPMorgan Hires Jeremy Wien as Head of VIX Trading in New York
By Nikolaj Gammeltoft
March 26 (Bloomberg) -- JPMorgan Chase & Co. has hired
Jeremy Wien to trade options and futures on the VIX, as the
Chicago Board Options Exchange Volatility Index is known.
Wien, 27, will provide services to money managers who want
to protect against stock-market declines and bet on equity
swings as head of VIX trading at the largest U.S. bank by
assets. He held a similar role at Societe Generale SA before
leaving France’s second-largest bank in March 2010 to trade
derivatives at a hedge fund.
“I am extremely excited about the opportunity to build out
the customer franchise from the JP Morgan platform,” Wien wrote
in an e-mail to clients today.
Rallying stocks boosted investor demand to hedge equity
gains, pushing up the number of shares available for trading to
records in the week ended March 16 for four of the five largest
exchange-traded funds and notes that track U.S. stock
volatility, according to data compiled by Bloomberg. The
Standard & Poor’s 500 Index has advanced 27 percent since its
one-year low on Oct. 3, while the VIX has fallen 67 percent.
Wien, who has a bachelor’s degree in finance from
Georgetown University in Washington, was head of VIX options
trading at Peak6 Capital Management LP in Chicago before leaving
in November. He started his Wall Street career at Goldman Sachs
Group Inc. in 2006 and also worked at New York-based hedge fund
Alphabet Management LLC.
Options are derivatives that give the right to buy or sell
assets at a set price by a specific date. The VIX measures the
cost of using options as insurance against declines in the S&P
500, the benchmark measure of American equities.
The options trader has made it to at least the third round
of the World Series of Poker’s main event in Las Vegas for the
past three years.
C*********8
发帖数: 475
26
好贴。先顶再学习

【在 c*******y 的大作中提到】
: 也不算科普,但是我以我在VIX相关产品上的经历,可以大致讲讲我的体会。
: 先列一下我有过的操作:
: 1. VXX stock,去年在21附近买了几千股,AD到20左右,似乎是微利出场,当时曾经跌
: 倒过20之下,但印象中没有跌倒19。
: 2. VXX Call,去年weekly OTM call,不到五毛钱的价格,买了几十手,第二天翻翻,
: 微赚,当时VXX价格在20左右。
: 3. VIX 1st month futures, 去年低点买过几次,不同的月份都买过,只是在VIX新低
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有人知道TVIX和VXX这两个家伙是怎么计算的吗扫盲贴: VXX: the ETF tracks VIX (volatility index)
VIX futures的基金都在怀疑中发财秘籍6个月50%以上profit
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