Stock版 - 擦肩而过，迅雷梦断IPO：四度推迟最终铩羽而归 |
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发帖数: 135 | 1 迅雷梦断IPO：四度推迟最终铩羽而归
这一次，迅雷又和资本市场擦肩而过。13日晚间，迅雷向美国证券交易委员会提交
申请，取消此前的IPO(首次公开募股)计划。迅雷方面宣称，因为欧债危机恶化和美国
经济疲软致使资本市场冷淡，撤回IPO计划既符合公共利益，同时也可保护投资者。
上市，怎一个坎坷了得
在深圳，迅雷曾被寄予厚望，号称下一个腾讯。在庆祝深圳特区建立30周年的活动
中，迅雷作为深圳的优秀企业代表，其CEO邹胜龙受到国家领导人接见。邹胜龙在去年
11月接受本报记者独家专访时透露，迅雷服务用户已突破4.02亿，覆盖全球193个国家
和地区，成为全球最大下载引擎。
就是这样一个颇具明星色彩的科技企业，上市进程却是跌跌撞撞，最后临门退缩。
对于上市，迅雷的运气总是差了那么一点点。早在2008年，邹胜龙就雄心勃勃，称将登
陆纳斯达克，金融危机袭来后，其上市计划也不了了之。有网友笑言，迅雷与同城的神
舟电脑堪称苦命“姐妹花”，后者三度闯关未果，近两日又有消息称将第四次冲关创业
板。
今年6月，迅雷首次向SEC提交上市申请，计划登陆纳斯达克，交易代号X N E T，
最多融资2亿美元。7月，迅雷将IPO发行价区间调整至14—16美元，按中间价位计算融
资1.125亿美元，融资额缩水近半，而总估值约为9亿美元。此后不久，迅雷再次调低发
行价至12—14美元，融资额减至1亿美元。之后，迅雷于7月20日宣布暂缓当日在美IPO
计划。最终，迅雷在美国时间10 月13日申请撤销IPO计划。
在迅雷宣布撤销IPO计划后，迅雷副总裁王珊娜接受采访时表示，目前公司运营情
况良好，没有受到该消息影响，对此事不再评论。
没遇上适当的时间
迅雷取消IPO计划在业内引起轩然大波，分析指出，这意味着中国企业海外上市陷
入低谷。
易观资本分析师刘冠吾认为，迅雷取消IPO计划的外因很明显，经济动荡导致市况
不佳，根据Dealogic在9月14日发布的数据，2011年以来撤销或推迟IPO计划的企业数量
为215家，这个数字已经超过2008年9月雷曼兄弟破产后的数字，不仅仅是迅雷，即便是
TMT产业，几乎所有计划 IPO的企业都会多少受影响。
这一观点得到业界认同。东方富海合伙人梅健表示，现在市况不好，市场对迅雷的
估值一降再降，迅雷撤销IPO是情理之中，否则，面对低估值强行上市，投资人也不答
应。“企业上市，需要在适当的时间选择适当的地方和适合自己的板块，像制造业企业
去香港上市就不行，估值低，亏损的企业在国内压根就没有上市机会。板块选择也很重
要，如神舟电脑，如果一开始选择中小板，可能早就上了。”梅健称，迅雷没有把握好
时机，视频网站从去年开始火得不行，处于上升通道，市场估值很高，如果那时迅雷就
准备好，打点提前量，就不会是现在这样的窘境。
商业模式存疑
至于迅雷上市受挫的内在原因，则需要审视迅雷的商业模式迅雷不像优酷网和土豆
网在美国有对应的成功模式，潜在的法律风险也降低了迅雷IPO的吸引力。易观智库认
为，迅雷IPO失败更大程度上的原因是其商业模式不被美国投资者所看好。迅雷以P2P模
式下载起家，但是在美国P2P模式并不被投资者所重视，迅雷在前期路演时也一直遇到
这个问题。
为迎合资本市场，迅雷一直希望通过以视频网站的转型将自己重新包装。显然，这
条路也不太平坦，版权是横亘其中的最大难题。美国市场十分看重知识产权风险，迅雷
在此前公布的招股说明书上坦承说明，公司面临保护第三方知识产权方面的挑战。7月
20日，就在迅雷宣布暂缓IPO的前一天，索尼、华纳、环球等7家唱片巨头因版权纠纷与
迅雷进行第二次开庭审判，并向迅雷索赔2050万元。仅去年一年，迅雷就遭遇了100多
起版权投诉案例，其中包括美国唱片业协会及美国电影协会的投诉。据悉，迅雷仍有30
多个侵权诉讼尚在处理，索赔总金额高达340万美元，而招股说明书显示，迅雷2010年
的利润也不过850 万美元。业内人士称，迅雷如果想在视频领域有所发展，首先需要解
决好盗版问题。
记者观察：
重启上市或有时
迅雷取消IPO计划引来一片喧哗，分析者有之，看空者有之，很自然的一个追问是
，迅雷会重启上市计划吗？答案是肯定的，只是要看时机。
须知，网络视频是典型的资本密集型行业，迅雷的主要竞争对手优酷、土豆等均通
过上市募集了大量现金。更要命的是，手握重金的腾讯在第二季度重整旗鼓进入视频领
域，这给当下已经白热化的网络视频市场竞争增加了更多不确定因素。未来一段时间，
迅雷的资金压力将显著加大，在无缘二级市场后，迅雷有可能会从一级市场进行一轮金
额较大的融资，需要通过强大的自我造血能力和内容投资回报率强化其竞争持久力。分
析认为，即便一级市场融资成功，迅雷还是会通过 IPO募集更多资金，毕竟，视频网站
对资金的渴求摆在那里。
更为现实的理由是，迅雷从创办至今已先后获得过晨兴科技、IDGVC、联创策源、
富达亚洲、谷歌等风险投资，其中还有奇虎360董事长周鸿祎的个人天使投资。风险投
资不是做慈善的，在资本逐利的压力下，上市是迅雷的必答题。考虑到投资迅雷的多为
海外基金，其在上市地点选择上也没有太大的余地，美国和香港都有可能，相较之下，
对高科技企业认同度更高的纳斯达克可能还是迅雷的首选。
与已经上市的优酷、土豆对比会发现，迅雷上市还是有相当高的胜算。首要一点，
盈利状况明显胜出，数据显示，迅雷营收的年复合增长率达 59.7%。2011年第一季度营
收1540万美元，较上一年同期增长98%，净利润177万美元。这就是说，迅雷上市前已经
实现盈利，优酷、土豆们则仍陷于亏损的泥淖。
而且迅雷在业务上也有突破，此前有分析指云计算将成为下载的杀手，作为应对之
策，迅雷开始布局“云服务”，并于2009年开发出离线下载服务，建立起庞大的云端服
务器。截至2011年3月31日，迅雷拥有超过100万台第三方服务器和超过3600台自有服务
器。
此外，部分资本对迅雷颇为认同。一度因版权问题与迅雷交恶的搜狐董事局主席张
朝阳在上市前向迅雷投了1000万美元，称是对迅雷的赞成票，仅为账务投资。在张朝阳
之前，新闻集团董事长默多克通过默多克家族的RW投资公司向迅雷注资2940万美元。默
多克说，相信建立此公司的优秀企业家，也深信他们能打造成功的娱乐产品，尊重版权
持有者和艺术家的权利。 |
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