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发帖数: 345 | 1 看来笨伯和老盖意见不一致
综合媒体10月19日消息，自从去年11月初的政策会议结束后，美联储决策者始终没有明
确承诺要再次购买长期美国国债，但面对华尔街的种种猜测，最接近核心决策过程的美
联储官员也没有作出任何反驳，而是起了推波助澜的作用。
其实，引发市场猜测的正是美联储。在9月底召开的会议上，美联储对于过低的通货膨
胀率曾表示出担忧，并承诺在必要时采取更多措施支撑经济。到本月早些时候，纽约联
邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长William Dudley在一次讲话中称
，“很可能”要采取某类行动。
美联储主席伯南克(Ben Bernanke)则在上周五的演讲中坐实了上述预期。贝南克称，美
国经济整体增长势头没有达到期望值，过高的失业率和过低的通胀率对经济构成拖累；
在其他条件不变的情况下，似乎有必要进一步采取行动。
伯南克在讲话中表示，美联储准备在必要时采取更多具有适应性的措施。但同时他提醒
说，美联储官员会兼顾非常规政策的潜在成本与风险，无论任何行动都将取决于经济方
面的进展。言外之意，他不保证百分之百采取行动。
不过对经济学家和市场参与者而言，接下来要发生什么已经一清二楚了。Jefferies &
Co的金融经济学家Ward McCarthy表示，现在值得争论的话题是美联储购买更多资产是
不是最佳的选择。但目前来看这正是美联储的取向。
经济学家现在想搞清楚的是，美联储会购买什么资产，购买多少？
所有迹象都表明美联储会购买美国国债，因为美联储资产负债表已经充斥了抵押贷款证
券，而且美联储官员似乎也相信购买国债能够起到降低借款成本的作用。就连不赞成进
一步采取行动的堪萨斯城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Kansas City)行长
Thomas Hoenig，在谈到购买国债的问题时，也没有直截了当地予以反对。
说到国债购买计划的内在原理，Dudley 10月1日的讲话为市场提供了一个管窥的窗口。
Dudley说，购买5,000亿美元国债相当于把联邦基金利率下调0.5至0.75个百分点。而美
国圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)行长James Bullard主
张渐进式的策略，即在购买资产时，也像在以往调整短期利率那样循序渐进的进行。
在上周五伯南克出席的波士顿美联储会议上，哈佛大学的N. Gregory Mankiw也发表了
讲话，但没有表达对资产购买计划前景的看法。但他指出，在当前环境下，隔夜联邦基
金利率的合理水平估计在-4%左右，而当前美联储执行的是零利率政策。如果参照
Dudley的观点，要想达到Mankiw所说的-4%的利率，需要美联储长期执行大规模的资产
购买项目。
美国银行(Bank of America)经济学家的Ethan Harris和Michael Hanson认为，美联储
对执行资产规模计划非常坚定。
他们预计美联储最初会购买至少5,000亿美元的国债，之后可能购买更多。他们还预计
，美联储会更明确作出承诺，在很长一段时期内要把利率维持在非常低的水平，同时针
对通货膨胀目标，美联储也会有一个更为明确的说法。
瑞士信贷(Credit Suisse)的Dana Saporta根据伯南克的讲话作出推断：美联储将购买8
,000亿-9,000亿美元的美国国债。汇丰(HSBC)的Kevin Logan认为，在起始阶段，美联
储至少会在几个月内买进2,500亿-5,000亿美元的国债。
至于美联储如何对待官方通胀目标，经济学家则不太敢肯定。据出席波士顿会议的一位
人士称，伯南克的讲话暗示美联储的观念将发生重大变化。过去，美联储一直把稳定通
货膨胀和保持最大限度的可持续就业作为互相关联但分割独立的两大政策职能，而美联
储最主要的努力方向还是把物价压力保持在某个特定的水平上。
这位与会人士说，伯南克的讲话说明这两个政策职能被更紧密地连系在一起了，美联储
可以出于降低失业率的需要而暂时调整其通胀职能。如果伯南克能够把两项职能更紧密
地黏合在一起，也就更便于美联储解释为什么要采取这样的政策，同时在通货膨胀高于
官方目标时，也有助于美联储抵挡外界不可避免的质疑。 |
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