y**********9
发帖数: 566 | 1 美国经济恶化的四个步骤
其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这
一结构性矛盾必将导致全球金融危机的爆发。危机发展过程大致将经历四个发展阶段：
第一阶段，流动性危机。危机发生的时间段是2007年2月到2008年5月，主要特点是
美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机，金融市场中一切以次级按揭贷款为基础的
证券（如次级MBS债券）及在这些证券之上进一步衍生出的新的金融产品（如CDO）出现
了严重贬值，以这些金融资产为抵押向银行以 15-30倍杠杆贷款的各类基金被迫竞相变
卖资产来缓解银行催债的压力，此时，大量的、同时的、恐慌性的资产抛售导致了金融
市场流动性急剧凝固，至此，支付危机终于演变成为流动性危机，而流动性危机反过来
引发金融资产价值进一步暴跌，银行出现大量坏账。随着美联储、欧洲央行和日本央行
联合大规模注入流动性，这一阶段的危机已经出现缓解。但美国房地产市场衰退将持续
到2011年或2012年，在这一时期，美国经济将难以出现真正的复苏。
第二阶段，信用违约危机。从2008年6月起，美国正式进入了金融危机的第二阶段
。其主要标志是信用违约掉期（CDS |
S****Y
发帖数: 4634 | 2 bunch of BS
【在 y**********9 的大作中提到】
: 美国经济恶化的四个步骤
: 其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这
: 一结构性矛盾必将导致全球金融危机的爆发。危机发展过程大致将经历四个发展阶段：
: 第一阶段，流动性危机。危机发生的时间段是2007年2月到2008年5月，主要特点是
: 美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机，金融市场中一切以次级按揭贷款为基础的
: 证券（如次级MBS债券）及在这些证券之上进一步衍生出的新的金融产品（如CDO）出现
: 了严重贬值，以这些金融资产为抵押向银行以 15-30倍杠杆贷款的各类基金被迫竞相变
: 卖资产来缓解银行催债的压力，此时，大量的、同时的、恐慌性的资产抛售导致了金融
: 市场流动性急剧凝固，至此，支付危机终于演变成为流动性危机，而流动性危机反过来
: 引发金融资产价值进一步暴跌，银行出现大量坏账。随着美联储、欧洲央行和日本央行
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y**********9
发帖数: 566 | 3 算一下美国金融危机有多严重
危言
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市
资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构
采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit
Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过
什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看
到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，
为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行
A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借
900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产
而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资
产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常 |
