Money版 - 投资Pre-IPO和打新，真的闭眼睛都能有收益么？ |
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发帖数: 4 | 1 在全球资产配置中，不能忽略的一类投资类型，即打新。
打新，即新股申购，其套利空间在于二级市场的上涨。
而提前打新的行为，即投资未上市的股票，我们可以称之为“投资Pre-IPO”，其套利
空间不仅是二级市场的上涨，还有一级市场的估值增长空间。
值得注意的是，投资IPO打新的形势大不如从前，如今常有“破发”的情况出现，使得
投资Pre-IPO更为稳妥。
IPO也是分市场的，正如生猪市场一样，分为大陆的猪、美国的猪、香港的猪等等。
不过在纷杂的市场中，国内投资人更关注美股、A股、港股市场。
本文我们将为大家介绍如何在A股、港股市场中投资Pre-IPO及打新？以及如何辨识这几
个不同的市场的风险？
1. 如何在A股、港股市场投资Pre-IPO及打新？
1.1 A股市场
1.1.1 A股新股申购
在A股市场，打新几乎是稳赚不赔的买卖。
自2016年1月1日起，新股申购取消了“预缴款制度”，这意味着投资人可以“打中”新
股后再付钱，“打新股”几乎变成了零投入投资，并且“打新”的收益非常客观。
这么好的投资机会，自然是狼多肉少，想“打中”新股，概率却是非常低，一般在百分
之零点零几。
来看一下打新的收益。
一字涨停为股票术语，意为开盘即涨停一直持续到收盘。
2018年，中签收益最低的郑州银行，每签获利也有1495元人民币。
备注：普通交易日时，涨停限制为10%，而新股上市第一天，涨停限制为44%。
1.1.2 A股打新基金
新股发行其实分为两种形式，网上申购和网下配售。上文讲到的中签的方式，其实是针
对散户的网上申购方式。
网下配售虽然和网上申购价格一致，但申购资格上其实非常不同，且一般情况下网下配
售的份额比网上申购大一些。
网下配售分为A、B、C三类。在配售过程中，A类投资者具有优先资格，接下来是B类和C
类。对于个人投资者来说，除了需要满足五年A股投资经验外，一般还要求总资产达到
1000万以上，甚至有些新股还要求2000万、3000万以上。
散户的网上申购方式，其实是新股申购中的底层，因此许多人开始借用基金的形式来争
取更多的利益。
打新基金顾名思义是以新股申购为主要目的，赚取上市后上涨价差的基金。
打新基金其实并不是一种严格的股票分类，只是因为一些基金内包含打新股的内容，而
被大众称为打新基金。打新基金可以是股票基金、指数基金、混合型基金等。
一般来说，为了防止股票波动可能带来的伤害，打新基金通常会在底层配置一些固定收
益产品来提供一些稳定现金流。
甚至在2012年之前，有一些债券基金是专门打新股的，名为一级债基，但现在一级债基
已经没有资格参与新股申购。此外，由于参与打新会对机构投资人有一定持股要求，因
此打新基金内也会持有一些其他股票。
综合来说，打新基金一般都为“混合基金”，同时包含债券、一般股票和新股。灵活配
置型基金一般为股票型基金，加上打新策略，再加上融出资金，甚至加上一些对冲策略
的配置。另一种混合型基金一般为股票底仓，加上打新策略，再加上债券的债基方式。
根据方正证券的报告显示，2019年来参与打新的基金数量增加，平均年化收益率为16.5
%。
在天天基金网，基金数据一栏中，可以看到打新股基金选项，其中包含市场上大部分打
新股基金。
在考察打新基金的时候，也要重点点考察该基金投资打新股的频率。
打新股在这些基金中如同饭后甜点和锦上添花的作用，因此在选择打新基金的时候，应
重点考察基金本身是否为优质基金。只有在优质管理的基金基础上，再加入打新，才能
称为优质的打新基金。
1.2 港股市场
1.2.1 港股新股申购
港股打新的股票中签率较A股来说高很多，例如2016至2018年，港股平均中签率为68%，
而A股平均中签率仅为0.03%左右。
这主要得益于港股不一样的新股分配原则，一“手”股票一般指100股，港股会优先保
证一“手”中签率，意为投资人哪怕只打一“手”，也能打中，剩余的股票再递减进行
公平分配。但实际上港股分给机构投资人的比例要大于A股。
港股虽然中签率较A股来说提高很多，但实则港股的风险也较高。
根据2018年上半年的数据，港股在第一天上市上涨的概率约为83%，平均收益率约为21%
。香港与A股不同，没有涨停板，因此当中签后，投资人需在遇到合适价格时及时出售
股票获得收益，不然可能遇到下跌风险。
且由于A股特殊的市盈率限制导致A股上市基本只涨不跌，而港股相对自由的市场让港股
新股充满了风险。
2019年上半年的数据显示，港股新上市的75只股票中，上市首日破发的有29只，占比39
%。
因此在选择投资港股股票的时候，并不能盲目。
2. 美股、A股、港股，投资Pre-IPO及打新的风险
2.1 美国市场
公司上市可能带来股价上涨或下跌。
例如，人造肉公司Beyond meat上市第一天股价上涨163%，而叫车软件Uber第一天上市
股价下跌约7.6%，第二天更是暴跌超过10%。
不像已上市股票投资人可以翻看历史收益、分红情况和走向，投资Pre-IPO股票对于投
资者的知识储备来说有更高的要求。
投资Pre-IPO需要投资者对于该上市公司的市场走向、商业模式、经营状况、财务状况
等有较深了解，可以推断把握出上市后市场对于该公司的预期，并进行投资。而这些非
上市公司的情况获取对于个体投资人来说十分困难，因此投资时最好有专业人员进行辅
导。
另一方面，上市前股票的流通性相比于上市公司股票弱一些。
如果想要卖掉Pre-IPO股票，则需要通过允许交易上市前股票的的二级市场。
近年来，政府和监管部门对于这类股票的买卖监管的越来越严格。交易时，投资人也需
核对相关法律文件，确保齐全。因此在进行上市前股票的交易时，建议在专业人士的指
导下完成。
2.2 A股港股市场
A股打新虽然一直被认为是稳赚不赔的买卖，但近年来新股发行速度正在加快，狼多肉
少的局面正在缓解，因此打新股的利润在逐渐被稀释。
在2016年打新股取消预缴款后，打新基金在2016年6月达到最高峰，当月上市的新股平
均获得18.31个连续涨停板。
而在此之后，市场趋于稳定和理性，打新股受益开始持续下滑，这也一定程度上影响到
了打新基金的收益。
港股市场虽然中签率较高，但由于市场更自由化，因此风险也较高，在投资时需慎重。
总结
对于美国市场来说，公司上市时是难得的投资机会，但一般投资人很难接触到上市前和
上市时的资源。并且，投资上市前公司并不保证正收益，它同时也伴随着高风险。投资
人不一定能够做出正确的投资决策。
因此，完成此类投资应该伴有专业人员的帮助，如资产配置师、理财顾问等。这类人员
和公司有专门的研究团队，可以提供专业的建议。
同时，投资人可以选择投资基金或ETF的方式，通过建立组合来分散投资风险，获得长
期回报。
对于A股港股市场来说，相对于美国市场，这两地接触上市股票的机会更大一些。但由
于近年来IPO数量增加，因此在这两地上市的新股利润有所稀释。在投资时，应该多分
析该公司的经营和财务状况来做决定。 |
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