f*********d
发帖数: 26 | 1 1、国内的同胞没几个人把贸易战当个事儿，不管是领导层还是普通老百姓。美国人其
实很紧张，所以才会有层出不穷，铺天盖地的各种猜测和报道。
2、国内经济工作的重点早就不是对外贸易了。产业结构升级，拉动内需，控制房价，
去产能才是重点。
3、川总就是一商人，只认钱且自大。要说川总这样的老板其实各位一辈子可以遇到很
多，他们可以把生意做大，但是缺乏把生意做成世界第一的胸襟和眼光。要想把生意做
成世界第一，为人要谦逊、要坚定、要胸怀天下。你们想比尔、乔布斯、马云，他们是
不是多多少少都有这些气质？川总咋看都是一年长了的愤青，跟要砸烂一切旧世界的红
卫兵没有本质的区别。红卫兵在斗争开始的时候是很有群众基础的，但是越走会越招人
烦，这是无法逆转的规律。
4、中国是有战略目标的国家，西方世界靠坚船利炮培植亲西方政府，中国靠一路一带
大撒钱培植亲中政府，所以现在诟病这个政策为时尚早。同样的道理，很多人对于中国
撒钱大量引进留学生非常不满，其实你不想想，如果未来若干年后这些来中国留学的外
国人回到了他们的国家，成为了该国的精英阶层，他们血液里对中国的亲近会为中国带
来的利益岂是他们当初留学时那点奖学金可比的？这就是典型的战略投资。 |
c*********d
发帖数: 9770 | 2 所以，打贸易战只会对美帝有害处，这个楼主肯定同意吧？
所以我们应该无限期地打下去，并且不断扩大战争规模，直到美帝彻底灭亡为止。
退缩就是叛变。 |
P****R
发帖数: 22479 | 3 中美贸易战 形势不太妙
中美新一轮谈判无果而终后，中美贸易战孕育着更大的风暴。从目前局面看，主动权在
美国一边，中方疲于迎战。中方指望着美国中期选举不利于特朗普的结果是否会出现？
特朗普商贸战四面出击最终削弱自身的局面是否可期待？
稳住北美单打中国
北美贸易协定谈判出现重大转机，继美国总统特朗普宣布与墨西哥达成自贸协定后，周
三，特朗普表示，与加拿大在同一框架下的谈判“进展不错”。从加拿大总理特鲁多几
乎同时传出的消息也予以证实。特鲁多提及从现在起到星期五达成协议存在着可能性。
他的首席谈判代表，外长弗里兰也表现出乐观期待。回想起数周前围绕北美贸易协定谈
判在伙伴国产生的严重争执，这一新局面的出现不无与特朗普欲放下北美包袱，专心应
对中国有重大关系。
美国经济局面持续转好
手中没有大牌的中方一直暗暗期待着特朗普的削弱，这种削弱主要体现在三方面，美国
与其他贸易伙伴国纠缠不清；美国经济减缓；美国中期选举共和党受损，削弱特朗普决
策等等。
首先，美国与传统伙伴国的经贸关系正在明显改善，与墨西哥签署协议，与加拿大的谈
判正在朝着一个积极并极有望很快达成协议的方向进行；与欧盟达成休兵并朝谈判美欧
自贸协议的方向前进，尽管这一过程仍然持久并且复杂；欧盟与日本迅速达成贸易协议
则是西方伙伴国之间谈判顺利的又一明证，总的来讲有利于特朗普。
其次，美国经济持续走好，第二季度比第一季度更好。美国商务部刚刚公布的数据显示
，在特朗普预算政策支持下，以及商贸战开始前出口猛增的背景下，以年度计算，比起
第一季度百分之二点二的增长率明显加速，二季度美国经济增长百分之四点二，这是美
国四年来最强劲的经济增长。
美国中期选举结果虽然难以断定，但特朗普对中国推行的强硬路线在共和党中获得相当
支持。美国盖洛普七月份进行的民调显示，百分之六十二的共和党支持者认为；“从长
远来看，对中国征收制裁关税将使美国经济变好”，这被视为对力争在11月赢得中期选
举的特朗普十分有利。
中美贸易战走向的几个脚本
中美上周在华盛顿的新一轮谈判没有达成任何妥协，各方分析特朗普将继续推行强硬路
线，除了业已启动的500亿美元对华关税，美国可能最早将于9月对价值2000亿美元的进
口中国商品加征百分之二十五的关税，中方也已列出600亿美元的报复清单，但是，正
如各方早已指出的，大战持续，中方最后将失去对美方进行等额报复的条件。
『日本经济新闻』对中美贸易战走向的分析提出两个脚本，一个是新制裁启动，双方陷
入泥沼，但从分析看，中方陷的更深，“但中国碍于情面不肯向美国低头。即使愿意扩
大美国农产品和能源进口，也不会在美国所要求的结构性问题上做出让步，例如废除『
中国制造2025』等等”；该报设想的另一个脚本是商贸战引发市场震荡，最后结果相互
妥协，但似乎也不是一种对等的妥协。
该报引述美国战略与国际研究中心的中国研究项目副主任肯尼迪预计：“特朗普政府对
价值2000亿美元的中国商品加征关税几乎已成定局“，除非”美国经济减速“。对中方
而言，最担心的是如果贸易战持续升温，“市场剧烈动荡，引发整体经济陷入混乱的事
态，中国将被迫修正应对策略”，“中国尤其警惕的是人民币的外汇市场”。该报预计
，如果人民币急剧贬值，中国可能不得不出售外汇储备中的美国国债，进行货币防卫，
假如这样，混乱将波及美国甚至世界市场。“强硬的特朗普政府也不能对问题视而不见
….中国也可能大胆做出让步，与美国达成妥协”。
“中方必胜”与“颠覆性错误“
中美贸易战打到这种地步，应该说，中国社会的担心与日俱增，学界、经济界已有不少
人站出来呼吁当局清醒应对，有许多更抱持悲观态度。
中共党内不满日增，习近平高调出面强力压制。有的官员呼吁中国当心落入美国总统里
根对前苏联设置的”星球大战“那样的历史性陷阱，有的官员还处在一种情绪高涨状态。
官方舆论已没有最初习近平表态“以牙还牙”那样露骨的气势，似乎温和抵抗与中国必
胜两种言论在交杂。最典型的是中国商务部前副部长魏建国与国务院研究室综合司长陈
文玲28日在北京举行的一场研讨会上发表的言论。
魏建国指未来五年，非洲将取代美国成为中国最大出口市场。他还说：美国经济实力难
与中国匹配，因为中国经济有韧度，并且掌控者整个工业生产流程。因此，中国对贸易
战可以进行长期的准备，但美国撑不了多久。陈文玲则称，时间“是在中国这一边”，
而且中国是“站在道德的高地上”，根据中美两国发展的潜力，“中国将会是胜利的一
方”。
官媒『人民日报』29日发表的题为“理性认识当前的中美贸易摩擦”显然要比前述两位
官员谨慎。这篇出自国务院发展研究中心副主任之手的文章称，中国 “既要丢掉幻想
，坚定应战，又要保持理性，努力维护大局稳定”。尤其中国要“保持战略定力”，避
免苏联在冷战中被拖入军备竞赛的“颠覆性错误”，以及日本在贸易战中出现泡沫经济
，该文称，“殷鉴不远，教训深刻”。 |
P****R
发帖数: 22479 | 4 中美贸易战，阿根廷乘机买美国豆榨油卖中国
阿根廷将向中国出口豆油，据信这是阿根廷3年来第一次向中国出口豆油。阿根廷今年
因干旱农业收成不理想，计划加大从美国等国购买大豆榨油后出口卖给中国。中美贸易
战，中国酝酿积增大豆储备。
据路透社今天自布宜诺斯艾利斯报道，阿根廷农业部周二在声明中称，该国三年来将首
次向中国出口豆油。该声明称，2.9万吨豆油目前正在阿根廷罗萨里奥谷物中心附近的
Timbues港口装船。声明还称，另外两艘装满了豆油的船只亦计划发往中国，预计总量
为9万吨。
阿根廷官方说，“持续成长的市场正焕发活力，这将增加我们的出口附加值。”
中国通常进口大豆，然后在本国压榨成豆油和饲料用豆粕。但由于中美贸易争端，中国
正努力增加大豆库存。
阿根廷的豆油和豆粕压榨商今年不得不从巴西、巴拉圭和美国进口生豆，因潘帕斯农业
地带的乾旱天气损及收成。
阿根廷政府在8月14日将逐步削减豆粕和豆油出口税的计划暂停六个月。目前豆油和豆
粕的出口税均为23%。
报道引述阿根廷政府一位官员本月称，该国希望在下个收获季的5月大豆收割完毕后，
开始向中国出口大量豆粕。路透社说，阿根廷因中美贸易纷争而受益。 |
P****R
发帖数: 22479 | 5 特朗普警告WTO：不改革好就退出
美国之音
位于瑞士日内瓦的世贸组织总部，2018年7月26日（路透社）
美国总统特朗普称，如果世界贸易组织（WTO）不好好改革，美国就会退出这一组织。
他星期四（2018年8月30日）在接受彭博新闻社采访时作出了以上表述。据信，美国退
出世贸组织对全球贸易的影响会比正在恶化的美中贸易争端的影响力更大。
这是特朗普对世贸组织多次强烈批评的最新举动。他上个月说，美国许多年来在世贸组
织中受到了“很坏的待遇”，这个机构需要改变做法。
特朗普政府曾表示，世贸组织争端解决机制已破裂，不能公平公正处理贸易争端。
以美国为首的世界主要经济体1994年在日内瓦设立了世界贸易组织，为解决贸易争端建
立了一个平台和处理机制。2001年，该组织接受非市场经济体中国入会。
美国贸易代表莱特希泽曾说，世贸组织无能力应对象中国这样的非市场经济体。他还说
，世贸组织允许中国入会是一大错误。
上个月，美国驻世贸组织大使丹尼斯·谢伊在世贸组织的一次会议上指责中国没有遵循
自由贸易原则，并损害了世贸组织其他成员的利益。他呼吁世贸组织更新涉及工业政策
、政府补贴和国营企业有关的规则，更有效地处理世贸组织成员国对中国工业政策的不
满。
跟美国一样，欧盟、日本和其他国家也一直批评北京未能接受以市场为基础的原则，并
对中国的知识产权侵权行为和政府的补贴制度表示不满。
欧盟正在带头推动世贸组织的改革，期望化解争端。上星期，欧盟和日本官员在华盛顿
与美国官员讨论了改革世贸组织的潜在方案，以及如何在世贸组织共同应对中国带来的
贸易问题。
中国被认为是在世贸组织现有规则下经济全球化的大赢家。中国商务部称世贸组织需要
改革，但改革必须是“渐进式”的，而且要“反映大多数成员的诉求”。北京还强调，
改革要“确保世贸组织基本宗旨不变，基本原则不受挑战”，并“增强世贸组织的权威
性和领导力”。 |
P****R
发帖数: 22479 | 6 川普首次公开退出WTO想法 专家：若成真 恐起连锁反应
美国总统川普30日威胁退出世界贸易组织（WTO），是他首次公开表达退出想法，有专
家认为美国在短期内不会退出，但若真的退出，则将严重衝击全球多边主义，并可能造
成再无平台处理贸易争端的后果。
英国广播公司（BBC）31日报导，曾为WTO法律顾问的香港大学法律系副教授詹姆士&#
8231;弗莱（James Fry）担心会产生连锁反应，一些国家恐跟著美国退出，且这些国家
在退出后倾向双边主义，恐回到二战前那种「以邻为壑」情况，即为了维护本国利益而
做出损害他国行为，对贸易和国际和平造成灾难性影响。
弗莱并指出，美国退出不代表不用履行WTO协议，得按机制与程序逐条退出跟世贸有关
的协定，否则协议对美仍有法律效力，且退出前展开的诉讼仍会持续进行。此外，若美
国跟他国签署任何涉及WTO标准的协议，仍须遵从WTO规范。
根据WTO规定，有意退出国家必须在半年前以书面形式告知WTO总干事。该组织前身是美
国为了在冷战时期对抗苏联一手创立的GATT，现有160多个会员国。 |
P****R
发帖数: 22479 | 7 WTO是为了盟友而建立的，现在把敌人中国拉进来不是脑子进水？ |
P****R
发帖数: 22479 | |
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发帖数: 22479 | 9 墨西哥 欧盟 加拿大 等等都是开始嘴硬，结果都是服软认输。装一下逼可以，但是千
万别学昆山龙哥 |
P****R
发帖数: 22479 | 10 贸易战或升级成金融战
作者: 贺江兵
八月中，美国参议员鲁比奥在《华尔街日报》撰文抨击中国针对穆斯林少数民族的镇压
运动，要求对中共政治局委员兼新疆党委书记陈全国实施全球马格尼茨基法制裁。八月
底，据自由亚洲电台报道，联合国发表声明要求中国立即释放所有关禁在“再教育营”
的新疆穆斯林。而美国国会17名议员，亦连署去信特朗普政府，要求美方与中国政府交
涉，并对涉及此事的中国高官和企业实施制裁。
抛开政治议题不谈，如果美国正式对陈全国进行制裁，意味着中美贸易战全面升级为美
国对中国进行金融战——某种意义上只能称作美国对中国金融制裁的开始，这个比贸易
战严重多了的“核武器”按钮随时按下。
八月中，笔者在接受美国明镜集团总编陈小平博士专访中谈到上世纪80年代，美国一共
启动了四场战争一举打垮了前苏联和抑制了日本30年。对于前苏联大家都知道的一场战
争是星球大战计划，也可以说是军备竞赛；一场隐蔽战线上的战争是减税战。对于日本
，一场是贸易战，减少美国对日本逆差；一场战争美国只用了一半——金融战中的汇率
战，并且，当年签署广场协议的国家还有法国、英国、西德，只有日本被精准打垮了。
现在，美国逐步把这四场战争全部对准了中国。美国成立太空军就是对准中国，军备竞
赛已经在暗中展开很久了。贸易战7月初正式开打了。这些都是枱面上很容易看得到的。
至今，世人根本看不懂看不到的另外两场战争，美国早已发动和筹备了。减税战，列根
的减税战很多人至今不懂，大约在1981年，列根上台之初就着手推行真正意义上的小政
府大市场、全面减税的供给学派拉斐尔主张的改革，在其第二任期获得大力全面推行。
减税直接的后果对于公司，减税后回购自家股票股市繁荣、投资会拉动经济增长、即便
什么也不干存在银行，银行把资金放出去也会拉动经济增长；对于出口，减税后企业会
降低商品价格增加国际竞争力，这也是特朗普减税欧盟各国反对的关键；对于个人，个
税降低肯定增强购买力，通过消费拉动经济增长。减税还有一方面，美国的税率低会吸
引全球企业资本去美国投资。
笔者在2016年十一月在《新京报》上撰文还谈到特朗普还有一招，估计现在不会用了，
他在全面吸纳列根供给改革的时候，完全不排除罗斯福新政凯恩斯学派理论，在减税不
管用的时候会搞基建——美国的确有此需求。
另一场金融战争更多人看不懂了，很多独裁者被美国人玩死了都不知道怎么死的。
美国拥金融绝对话语权
前述对日本只是金融战中很小的一部份，逼迫日本和欧洲主要国家本币升值，欧洲国家
并未垮，只有日本30年经济徘徊不前，主要是美国早知道暴发户心态的日本楼市泡沫到
顶，股市虚假繁荣和日圆本身被高级再升值泡沫必破，三大泡沫同时破灭后，日本就爆
发了日本病。中国现在除了股市，其他完全具备日本病爆发的所有条件。如果，美国政
府强迫中国政府让人民币升值，如果人民币国际化后，暴跌是儍子都能想得到的事，可
能比日本病更严重。
更厉害的是金融制裁，这个“核武器”美国一家享有。二战后建立的国际货币基金组织
、世界银行与世界贸易组织，美国除了在这三大组织上拥有绝对话语权之外，以美元为
核心的国际清算体系进一步巩固了美国的金融霸权。在金融霸权裹挟之下，与美国存在
对立关系的各国除了会遭遇经济制裁之外，常常还会遭受美国的金融制裁。
最主要的清算结算电文交换系统让美国财政部可以授权对独裁专制国家反人类、大屠杀
、建立集中营、宗教和种族灭绝与迫害、大肆践踏人权等实行制裁，这样，这些国家和
组织基本上无法进行进出口交易。被美国金融制裁的国家有委内瑞拉、俄罗斯、伊朗、
伊拉克、也门等。
美国对其他国家进行金融制裁都不是因为贸易和经济问题而全部是人权等理由，现在，
如果真的把陈全国列为制裁物件，就是要开启对中国金融制裁了，分别只是制裁范围和
力度大小而已。 |
P****R
发帖数: 22479 | 11 贸易谈判各个击破后中国会倍感孤立
美国之音
美国乔治亚州萨瓦纳港口（资料照片）
美国总统特朗普的经济顾问说，美国跟墨西哥、加拿大等达成贸易协议后，中国将更加
孤立，而美国的目标是要迫使中国在国际贸易中循规蹈矩。
白宫顾问、著名的经济学家阿瑟·拉弗（Arthur Betz Laffer）对雅虎新闻说，特朗普
总统非常成功地跟墨西哥达成贸易协议，和加拿大贸易也将如此，他说：“真正的目标
是把中国纳入自由贸易的世界，让中国的所作所为符合一个自由贸易世界内的国家应该
有的行为准则。不要盗窃我们的知识产权，不要对我们的产品加税，不要操作汇率。”
美国上星期成功地与墨西哥达成了贸易协议。此前还与欧盟达成了努力实现零关税的协
议。拉弗在接受采访时说，一旦美国再和加拿大等达成贸易协议之后，中国将倍受冷落。
拉弗曾任里根总统的经济顾问，从特朗普竞选总统时就为特朗普在减税政策方面出谋划
策。他以其首创的描绘税收与税率之间关系的“拉弗曲线”而著称于世。
拉弗在7月份曾向国会提交过一份有关美中贸易战的分析报告。这篇题为“中国大崩溃
The Great Fall of China”的报告指出，加征关税将会对中国造成重创，中国将面临
失去很多过去50年来经济成功的巨大风险。
但也有经济学家认为，他错误地估计了中国经济的实力。亚洲时报8月25日刊载美国经
济学家戴维·戈德曼的文章称，他的错误加剧了特朗普政府的错误观念，以为关税将给
中国造成的痛苦是中国无法承受的。
在谈到美国的谈判策略时，拉弗透露说，特朗普总统对他说，他没有什么好的办法，只
能威胁说要加关税，是他的强硬才使得那些国家愿意坐下来谈判。
拉弗在接受采访中也指出，中国对美国也很重要，“没有中国就没有沃尔玛，没有沃尔
玛就没有美国的中、低收入阶层。” |
P****R
发帖数: 22479 | 12 美中贸易战：两千亿关税“靴子”最快本周落地
BBC
美国针对中国2000亿美元商品征税的计划似乎蓄势待发。彭博社引述六位消息人士称，
美国总统特朗普已告诉助手，等公众意见征询期于9月6日结束后，他准备马上实施针对
中国商品2000亿美元的征税计划。
该消息发布后，美股标普500指数触及盘中低点，美元、人民币和美国公债收益率亦下
滑。
若该计划实施，再加上已经实施的针对中国500亿美元商品征税计划，总共将占美国对
华进口商品总额的一半。
最新清单所列商品涵盖范围广，不同于已实施的500亿美元商品清单，新清单中的消费
品显著增多，包括汽车轮胎、家具、木制品、手提包、宠物食品、棒球手套等。路透社
称，大量消费品被加征关税将直接威胁美国消费者和零售企业的利益。
不过，彭博社援引消息人士称，特朗普尚未做出最终决定，因为政府官员对如何推动北
京的改革的意见仍存在分歧。美国贸易代表莱特希泽和白宫贸易顾问纳瓦罗为代表的对
华鹰派，目前占上风。
2000亿清单怎样实施？
2000亿美元清单如何实施？或许已实施的500亿美元关税清单具备参考价值。
今年3月，美国首次宣布针对500亿美元中国商品加征关税，该计划随后被拆分成两步—
—7月6日，首批针对340亿美元商品关税计划实施；首批关税计划实施后，经过46天的
公共意见征询和审议期，美国贸易代表办公室对剩余160亿美元清单内容进行调整后，
在8月23日正式实施。
卡托研究所贸易政策研究中心副主任西蒙·莱斯特称，考虑到500亿美元计划拆分实施
，所以最有可能的是，2000亿美元的计划也照此进行，比如第一步先实施200亿美元。
莱斯特称，如果美国经济不出现大问题，特朗普政府会认为这一策略在起作用而一直坚
持。
美国白宫国家经济委员会主任库德洛在接受美国媒体采访时称，不要低估美国总统特朗
普准备同中国打贸易战的决心，并且将和欧盟达成协议，同欧盟联手对抗中国，而“中
国将越来越被孤立，经济表现疲弱”。
“习近平似乎认为等过了11月的中期选举，特朗普会变弱，进而减轻（贸易打击）。这
是个很糟糕的赌博。”
中国会如何反击？
美国2000亿美元清单出台后，中国即表示将进行反击。然而，鉴于去年中国仅进口了价
值1300亿美元的美国商品，中国无法找到同等规模的美国商品以征收报复性关税。
8月初，中国出台了“经过精心设计”的打击措施，对原产于美国的约600亿美元商品征
收5%-25%不等的关税；并表示，若美方一意孤行将其加征关税措施付诸实施，中方亦将
即行实施这一措施。
中国官方媒体《环球时报》称这一反击措施是理性的，不简单追求在数字上和美方比拼
，但“经过精心设计的600亿反制额度，对美方造成的打击力度不会弱”。
8月29日，《人民日报》发表中国国务院发展研究中心副主任隆国强的文章称，美国现
在把中国定义为长期的“战略竞争对手”，“应对美国挑起贸易战的行为，关键是不受
对方干扰，保持战略定力，避免犯颠覆性错误。苏联在冷战中被拖入军备竞赛，日本在
贸易战中出现泡沫经济，殷鉴不远，教训深刻。”
双方谈判成绩如何？
与贸易战不断升级形成对比的是，双方在谈判桌前进展缓慢。在6月份首轮谈判无果而
终后，直至8月底才再次启动谈判。然而，双方代表级别从第一轮谈判的“副总理级”
，陡降至“副部级”，使外界对本次会谈的成果不抱希望。
因为第一轮谈判的无果而终的教训，所以派低级别官员进行试探性和技术性谈判。更深
层次的原因是双方经过第一轮接触，在谈判诉求上出现不可调和的矛盾。
特朗普本月稍早在专访时对路透社表示，解决与中国的贸易战“需要一些时间”，他没
有休兵的“时间框架”。特朗普还威胁不排除最终对中国每年向美国出口的全部逾5000
亿美元商品加征关税。 |
P****R
发帖数: 22479 | 13 有此一说：川普打贸易战或能增进就业、助涨美股
财经新闻网站MarketWatch报导，美国总统川普发动的贸易战引起世界各国挞伐，但换
个角度思考，说不定川普打破现状的一阵搅和下来，真能导致更自由的贸易、鬆绑过度
的法规管制、释出中小企业潜能，并带来其他有利美国经济成长的结果？
以下是全球投资策略与资产配置顾问公司Yardeni Reserach总裁雅德尼（Ed Yardeni）
对贸易战正面期待的分析：
1. 也许川普的贸易战会导致全球降低保护主义措施，并促进全球经济繁荣？
在挑起对主要贸易伙伴的关税大战前，川普先以减税和鬆绑法规提振国内经济，他认为
如此一来，美国有雄厚的本钱打赢贸易战，同时不至于蒙受太多痛苦。目前为止，美股
的表现似乎显示市场站在川普这边，姑且抱著「或许川普的制裁有效，真能打赢贸易战
」的观望态度。
雅德尼也赞同，川普的贸易战有可能促使全球收敛保护主义措施，并促使世界经济繁荣
。他指出，川普的贸易战战术是把关税当作贸易谈判工具，意在迫使更公平的贸易、更
少的贸易障碍，川普随时可视贸易协商的进展，降低与主要贸易伙伴国的衝突。
2. 也许川普鬆绑法规可释放出企业的活力？
自从川普2016年11月当选美国总统到上周五收盘为止，美国S&P 600小型股已跃涨50.3%
，比S&P 500大型股和S&P 400中型股同时期34.4%和34.5%的涨幅还要大。一大因素是，
川普减税案对小企业税后盈馀的助力，较善于避税的大型企业更显著。
小企业的营收成长表现也相对较强，这或许反映出川普鬆绑法规的政策对小企业的助益
也比对大企业更明显，毕竟许多法规在大企业游说攻势的推动下，原本的意图就是使较
小的竞争对手难以攻入他们的地盘。难怪全美独立企业联盟（NFIB） 的调查显示，盈
馀和预期聘僱次指标皆已升抵1974年开始这项调查以来的最高水准。
3. 也许就业机会果真回流美国？
自从2016年11月以来，美国已增加390万个工作机会，包括41.2万个製造业工作，而失
业率已从当时的4.6%降到今年7月的3.9%。川普的政策肯定助了一臂之力。
ADP聘僱数据显示，小型、中型和大型企业自2016年11月以来，依序增聘了100万、160
万和120万名人手。NFIB的调查甚至显示，小企业如今遭遇日益升高的缺工问题，今年7
月开出职缺的小企业占比达37%，创新高纪录。
4. 也许科技创新步调加速正颠覆传统商业模式，进而抑制通膨且终会提升生产力？
前述的製造业就业人数增加，对製造业生产和生产力是个好预兆。中国在2001年底加入
世界贸易组织（WTO）后，美国的製造业产量和产能就开始走平，显然大量的製造商把
生产线迁往中国大陆，却未花什麽钱投资提升美国境内的生产力。事实上，美国製造业
五年年化生产力成长率在2003年第3季触及6.0%的峰顶后反转下滑，近年来降到零。
若川普能成功地促使产线回流美国，或许将迫使製造商找到足够的人手，然后设法提升
劳工生产力，而不是调涨工资。因为技术创新持续革新製造业及服务业的商业模式，这
将迫使所有企业聚焦创新以维持竞争力；在竞争激烈的商业环境下调涨工资和售价，势
必会落后对手。
5. 也许不良资产基金的成长已形成资本市场的一种缓衝，降低信用紧俏的严重性？
2015年美国曾发生成长减速，而当时信用市场已感受到山雨欲来。高收益公司债与美国
10年期公债殖利率的差距急遽上升，从2014年6月23日相差253个基点的低点，升抵2016
年2月11日相差844点之多的高点，这被指为造成大宗商品价格崩跌的因素，例如布仑特
原油每桶价格暴跌76%。大宗商品生产者立即感受到信用紧俏压力。
所幸信用紧俏情况结束得相当快，利差在2016年底前缩回362个基点，之后便在这个水
准上下波动。这是因为不良资产基金（distressed asset funds）投入市场，把债权转
化为股权，使得有资金压力的商品生产商资产负债表结构得以重组。雅德尼指出，不良
资产基金在2015年信用市场震撼来袭时扮演著衝击吸收者的角色，预料下一波信用震撼
来袭时也可能再度发挥类似的效用。 |
