t******x
发帖数: 55 | 1 华尔街传奇Jim Chanos周四在接受媒体采访时称，尽管美国股市暴跌，但股市仍有很大
的下行空间。
他认为，整个市场根本还没有消化持续较高的利率对包括房地产、公用事业和消费品在
内的多个行业的商业模式和估值带来的影响。他阐述了在过去几年中的各种过度行为，
以及为什么投资者现在都为它们付出代价。
事情是如何走到今天这一步的？
过去十多年欣欣向荣的美股，是怎么走到今天这个地步的？
Chanos认为，在2018年底和2019年初的时候，美国经济没有任何问题：
随着疫情到来，美国经历了前所未有的货币和财政支持。而且，在疫情爆发前的2019年
秋天，我们看到零售佣金普遍下降。
就在那时，散户开始涌入市场。在此之前，从2009年到2019年的 10 年牛市中，散户基
本上是在购买指数基金和 ETF，基本上是一种合理的投资。
但从2019年秋季开始，大家都决定选股、买期权。2019年10月，市场的疯狂真正开始了
。散户入场的速度在2020年3月因疫情爆发而减速，但美联储一打开水龙头，这一趋势
就又回来了，一直持续到 2021 年第一季度。
但真正令我震惊的是，到2021年2月市场开始用SPAC上市，每个新的SPAC平均募资30亿
美元，总募资金额相当于美国人的储蓄。这让我觉得非常荒谬。
所以，多数股票在2021年上半年的第一季度见顶。之后，我们就开始看到灾难的开端，
那些备受追捧的股票突然下跌50%、60%、70%。
很多人没准备好面对一个更高利率的市场
很多人认为，当下的市场和2000年互联网泡沫时期十分相似，但Chanos却不这样认为。
他说：
在互联网泡沫期间，泡沫破裂的主要是科技公司。在随后的熊市中，有很多价值股实际
上表现良好，许多对冲基金都在那时候声名鹊起。因为在那个时候，考虑到利率和宏观
经济环境，这些价值股的估值是合理的。
而且，美国在2001和2002年的衰退非常温和，是一场商业驱动的衰退，并没有真正影响
到消费者。这是非常有意思的地方。
可是如今，不只是科技股，我们还要考虑房贷利率、以及加密货币和NFT等等因素。
我的投资组合中仍然有很多空头，这些公司几乎没有盈利，而且它们的估值在经历了这
一轮下跌后依然是现金流的30倍甚至40倍。
我认为市场仍然没有准备好的一件事，那就是利率会更高，因为这么大幅度的加息在大
多数投资者的一生中都没有发生过。
在可预见的未来，很多人的想法依然是，实际利率不会达到2%或3%。如果根据现在的宏
观经济和通货膨胀数据来看，未来如果利率达到5%或者6%，很多市场参与者将会承受不
了，很多公司的投资回报率将会非常低。
高利率环境带给美股的是“无差别攻击”
Chanos认为，高利率环境带给美股的是全盘性的冲击：
市场已经习惯了享受低利率环境。但是人们没有考虑到的是，未来股市可能面对的环境
是4%到5%利率的宏观环境。
我认为，很多公司，类似电力公司和消费类公司这样的公司都会受到冲击。即便这些公
司的市盈率仍然是25到30倍，而且市场普遍认为这些公司有防御属性，但是在利率升高
的环境下，这些公司的风险可能与科技股一样大。
哪些行业目前估值过高呢？
Chanos认为，那些资本回报率较低的行业，例如消费类公司、房地产、ESG领域公司，
在利率走高、融资成本加大的情形下，过去的好日子可能已经结束。
市场到底部了吗？
Chanos认为市场还没有见底：
令我震惊的是，目前散户依然在入场。很多散户都认为自己已经抄底成功，或者那些后
来加入的散户正在想办法入市抄底。大家都在赌股市会止跌反弹。
这正是他们在2000年、2001年和2002年所做的事情，人们相信他们买入的时间是底部。
当市场停止下跌时，那些最具投机性的股票可能开始反弹，这才是真正的底部。
新兴科技公司的商业模式到底是否可行？
过去几年里，一些新兴科技公司受到市场热捧。但是Chanos却认为，他们未必有可行、
可持续的商业模式：
特别是一些知名公司，如Uber和Lyft以及后来上市的DoorDash，他们的单位经济效益很
糟糕。
例如送餐，疫情时，当每个人都从政府那里得到支票并被困在家里，而餐馆都在竭尽全
力提供外卖时，那时候这些公司赚钱是不难的。
然而，外卖公司仍然无法赚钱。到2021年，即2021年第一季度，市场对这些公司的狂热
达到顶峰。如果你有一个故事，并且可以围绕2030年的未来市场规模和盈利能力展开讨
论，你就可以上市。
你知道，做一个SPAC，它们有时候甚至能拿到200亿、300亿，甚至800亿美元的估值。
这就是为什么我们将其称为“打了兴奋剂的互联网时代”，因为我们将盈利的公司搁置
一旁，转而去投资这些尚未盈利，还没有清晰、已经被证实的商业模式的公司。 |
T*******x
发帖数: 8565 | 2 “尽管股市暴跌”？哪有暴跌啊？暴跌还没开始。
【在 t******x 的大作中提到】
: 华尔街传奇Jim Chanos周四在接受媒体采访时称，尽管美国股市暴跌，但股市仍有很大
: 的下行空间。
: 他认为，整个市场根本还没有消化持续较高的利率对包括房地产、公用事业和消费品在
: 内的多个行业的商业模式和估值带来的影响。他阐述了在过去几年中的各种过度行为，
: 以及为什么投资者现在都为它们付出代价。
: 事情是如何走到今天这一步的？
: 过去十多年欣欣向荣的美股，是怎么走到今天这个地步的？
: Chanos认为，在2018年底和2019年初的时候，美国经济没有任何问题：
: 随着疫情到来，美国经历了前所未有的货币和财政支持。而且，在疫情爆发前的2019年
: 秋天，我们看到零售佣金普遍下降。
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m********2
发帖数: 1 | 3 FBI 应当把这种人抓起来， 如果瞎说的话。 比如这个SB “传奇” Jim Chanos， 他
手里管理替他人几千万的资金， 他能说市场会跌到底吗？资金都跑了怎么办。 他就是
忽悠， 瞎说， 大家别信。 |
p*******w
发帖数: 1381 | |
p*******w
发帖数: 1381 | 5 因为空方对流动性的压力太大了 即便方向对 时机不对也会被margin拖垮 所以唱衰是
最凶的 |
m********2
发帖数: 1 | 6 It's now only about $27 million, according to the ADV, down from about $59
million at the end of 2019. That said, last year Chanos's most notable loss
was his Tesla short. Elon Musk's electric car company skyrocketed by more
than 700 percent last year, and Chanos — long a Tesla foe — had to
scramble.Apr 8, 2021
【在 p*******w 的大作中提到】
: 专门做空的 之前空特斯拉输惨的那个
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