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发信人: guagua1220 (guagua), 信区: Stock
标 题: Re: 滴滴最大的股东是孙正义
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jul 1 21:15:33 2021, 美东)
作者：国际投行研究报告
链接：https://xueqiu.com/6136765611/182802746
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ST滴滴美国IPO割韭菜：曾经不作不死每天大撒币4000万人民币现在亏损累累做账扭亏
在我大A肯定过不了第一关
战国时代，在日本孙正义和中国马化腾二大金主的支持下，滴滴曾经每天在祖国大地大
撒币4000万人民币。
如今，再也烧不动的滴滴要去美帝割韭菜了，凌通社心情很复杂。因为以前也免费坐过
很多次滴滴的车，但自从有了某团某度等的打车之后，几乎已经有1年没叫过滴滴了。
烧钱比赛其实没什么技术含量。
看了一下滴滴的IPO说明书，这样的亏损累累+突击扭亏的公司在我大A简直就是未上市
就ST了。凌通社敢打赌一毛钱，绝对过不了第一关。
上市的公司叫做xiaoju kuaizhi
上市的主体不是你知道的滴滴什么的，而是注册在开曼群岛的xiaoju kuaizhi。
事实上，滴滴成立以后，经过多次的重组，包括和竞争对手Uber、快车等的联姻。股权
变化无比复杂，这个公司就是最后重组以后成立的公司。
不过根据IPO说明书，公司在美国还是会以DIDI来占位的。
主业之外发展副业成为融资做账的神奇工具
这样的做法在我们国内的绝对不可能通过发审的。
IPO说明书显示，除了主业公司之外，公司在海外还有三个子从事货运的City Puzzle
Holdings Limited、从事自动驾驶的Voyager GroupInc，从事共享自行车和电单车公司
的Soda Technology Inc）。奇怪的是，从IPO公布的结构图看，这几家公司都没有对于
的国内VIE公司。
事实上，滴滴还有一个叫做橙心优选的公司，IPO说明书显示，因为公司已经独立融资
，滴滴不再合并报表。而且，通过把A1轮的股权出售给软银，把A2轮出售给高管，然后
滴滴再投30亿美元可转换债券。而通过这样神奇的交易（自己和股东软银给自己的这个
子公司融资），加上另外一个交易，就变成滴滴投资盈利了达123.61亿，而本来滴滴亏
损超过50亿。
橙心成为做账的工具 公司Q1神奇扭亏
公司2021年第一季度净利润为54.83亿元，上一季度净亏损为72.31亿元，上年同期的净
亏损为39.72亿元。
之所以滴滴2021年第一季度实现了盈利，主要是计入了一笔投资收入，高达123.61亿元
。这个来源就是这里。
橙心优先股和可换股票据
2021 年 3 月，我们从事社区团购业务的子公司 Chengxin Technology Inc.，一家开
曼群岛公司，或 Chengxin，就其 A-1 和 A-2 轮融资发行，(i)将其 A-1 系列优先股
出售给软银集团控制的投资实体 SVF II Staples Subco (Singapore) Pte Ltd 和某些
其他投资者，总对价为 9 亿美元，(ii) A-2 系列优先股向我们的某些高级管理人员持
有的投资实体，总对价为 2 亿美元，以及 (iii) 一份于 2028 年到期的零息可换股票
据，本金总额为 30 亿美元给我们。为购买其诚信 A-2 优先股，管理投资实体与橙心
提供担保定期贷款 s A-1 轮投资者，总额为 1.60 亿美元，并于同日全额提取。2021
年 4 月和 5 月，橙心向某些投资者增发了 A-1 系列优先股，总对价为 1 亿美元。橙
心最新估值为18亿美元。我们目前持有橙心总股权的 32.8%，并有权将橙心A-2 可转换
票据转换为橙心 A-2 优先股以获得额外股权。
我们可以在 A-1 和 A-2 系列融资结束一周年至橙心 A-2 可转换票据到期之间的任何
时间行使我们对橙心 A-2 可转换票据的转换权. 此外，我们的转换权将在某些事件时
自动完全行使，包括控制权变更（例如在某些条件下通过合并或资产出售）或橙心的合
格首次公开募股完成。
此外，我们已与橙心及橙心的 A-1 和 A-2 轮投资者达成股东协议，据此，橙心的 A-1
和 A-2 轮投资者有权在某些有限情况下行使，例如，如果橙心在其 A 轮融资结束后
的五年内没有完成合格的首次公开募股，将其全部或部分橙心优先股转换为我们公司的
股份，任何此类股份的类别将固定在交换时间。橙心优先股转换为我们公司股份的比例
将根据我们的普通股和诚信优先股各自的公允市场价值确定，由独立第三方确定。
亏损亏损还是亏损
招股书显示，滴滴2018年、2019年、2020年营收分别为1353亿元、1547.86亿元、1417.
36亿元；滴滴2021年第一季度营收为422亿元，上年同期为205亿元。
同时，滴滴在总体上一直处于亏损状态。2018年、2019年、2020年净亏损分别为150亿
元、97亿元、106亿元；滴滴2021年第一季度利润为54.83亿元，上年同期的净亏为39.
72亿元。
历史太复杂 IPO说明书避而不谈
看了这么多IPO说明书，起码得说清楚各轮融资的历史，不过，这个说明书基本上只是
描述了各次重组，并没有具体的各轮融资和估值。换在我大A，肯定被打回去。
最后的结果是软银愿景基金（Softbank Vision Fund Entity）持股21.5%；Uber持股12
.8%；腾讯持股6.8%；创始人程维持股7%；联合创始人、总裁柳青持股1.7%等。
滴滴黑箱是最大的变数
IPO说明书显示，目前的滴滴的利润率我3.1%
此前，市场都认为滴滴和司机的关系是一个黑箱。后来，滴滴发了一个声明，
2020年，滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%。网约车业务净利润为3.1%。同
时滴滴也承认，确认存在一些网约车订单抽成比例高于30%的情况。
但具体到滴滴司机，这个黑箱是肯定存在的。上周，凌通社坐车和一个司机聊天
，他说为什么卸了滴滴，是因为滴滴派单太不公平，比如他住上海郊区，只要是他去郊
区的车，滴滴就可能默认他会借机回家，所以会抽成多（转述司机，未经证实）。也就
是说，滴滴给每个司机的每个单的抽成是不一样的。
现在明白了吧，为什么滴滴司机越来越少了 | g********0
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