g**1
发帖数: 10330 | 1 余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
发布/2018年10月12日 3:30 AM
文/余智
来自/联合早报
1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场酒店签署《广场协议》。（彭博社）
Sina Weibo Email
中美贸易摩擦以来，中国从官方、学界到民间，很多人都在谈论1985年美国与日本等国
签订的《广场协议》。多数人都认为：《广场协议》是美国针对日本崛起的“阴谋”或
打压，日本接受《广场协议》是巨大错误，是导致日本1990年至2010年经济低迷（所谓
的“失落的二十年”）的罪魁祸首，中方要防止重蹈日本当年接受《广场协议》的“覆
辙”。前不久，中国驻美大使崔天凯甚至公开声称，美方不应指望中方签订《广场协议
》。
笔者认为：中方人士对《广场协议》的认知存在很大误解；《广场协议》不是美国针对
日本的“阴谋”或打压，日本过去20多年的经济低迷是《广场协议》之外的其他原因造
成的；《广场协议》既是合理的，也对签署各国包括日本有显著的积极作用；中方不应
基于对该协议的错误解读，决定自己在中美贸易谈判中的基本立场。
先谈为何《广场协议》不是美国针对日本的“阴谋”或打压。1985年9月，美、日、英
、法、德（联邦德国）等西方五国的财政部长与央行行长，在纽约广场酒店签署《广场
协议》，以解决当时美元对其他四国货币的币值高估，导致美国贸易逆差持续扩大的问
题。
这一协议的产生有其特殊背景。1970年代美国产生了严重的经济“滞胀”，即经济停滞
与通货膨胀并存。为了克服通胀，1979年美国联邦储备局启动了加息措施。这导致了美
元对其他四国货币的大幅升值，1980年至1985年期间总体升幅达50%。美元大幅升值给
美国带来了巨大贸易逆差。同时，日本作为经济大国，长期执行出口导向型战略，也令
美国逆差状况进一步恶化。1980年美国经常账户还是顺差，到了1985年逆差占GDP的比
重接近3%。
为此，美国当时的里根政府对其他四国施压，以解决美元高估和美国贸易逆差不断扩大
的问题，最终促成了1985年《广场协议》的签订。协议中，英国、法国、联邦德国均对
美国有所让步，但日本的妥协最大，包括：对外国商品和服务开放市场；刺激内需包括
私人消费和投资；监管松绑以充分发挥私营部门活力；缩减财政赤字与产业补贴；就日
元汇率执行灵活的货币政策；实施金融市场和日元汇率自由化。其中，通过最后两点实
现日元对美元升值是核心内容。《广场协议》快速解决了美元高估问题，美国逆差问题
也迅速好转，到1991年甚至恢复到顺差状态（当然后来又由于其他原因逆转）。
由此可以得出两点结论：第一，《广场协议》是西方五国共同商讨签订的，是多国“阳
谋”，而不是美国专门针对日本设计的“阴谋”；第二，该协议也不是为了打压日本或
其他三国（英法德）的发展，而仅仅是为了解决美元高估与美国贸易逆差过大问题。
其次，导致日本经济低迷的是《广场协议》之外的其他原因。尽管中国有很多人认为《
广场协议》及其所带来的日元升值，是日本后来经济长期低迷的原因，但日本国内主流
观点并不这么认为。理由是：第一，《广场协议》的签署国，除了美国、日本以外还有
三个，但签约后只有日本出现严重经济停滞，而英、法、德没有；第二，《广场协议》
导致的日元对美元大幅升值（1985年至1987年期间升值幅度超过50%），并未造成日本
金融市场动荡与经济停滞，而日本经济停滞发生于1990年之后，与日元升值没有必然联
系。
在日本主流社会看来，日本政府在协议签订后，面对经济形势变化，决策接连失误，才
是造成日本经济长期低迷的原因。由于担心日元过度升值损害日本出口竞争力并拖累经
济，日本政府通过放松信贷维持经济增长。1985年至1987年期间，日本央行将基准利率
从5%降至2.5%。信贷的放松，不仅导致严重通货膨胀，也导致巨量资金流入股市、楼市
，导致严重的股市、楼市泡沫。日本央行行长黑田东彦曾指出：“造成严重通货膨胀和
资产泡沫的，并不是日元升值本身，而是当时政府的经济政策失误。”
到了1989年，日本政府意识到经济过热，转向加息，但步骤过猛。在从1989年5月到
1990年8月的短短一年多时间里，央行基准利率从2.5%上升到6%。过猛的紧缩政策刺破
了经济泡沫，导致日本经济随后陷入“失落的二十年”。
还有学者认为，导致1985年至1990年日本经济泡沫乃至后来泡沫破裂、经济停滞的原因
，还在于日本经济体制的一个重要特点——银团结构。这一结构的主要特点是银行与企
业交叉持股，利益关联错综复杂，导致银行的贷款决策、企业的投资决策出现“软约束
”，不很谨慎，巨额资金投向股市、楼市乃至其他风险很高的项目，最后导致经济泡沫
与危机。这与韩国和东南亚一些国家的“裙带资本主义”，导致1997年至1998年的“东
亚经济危机”有相似之处。
另外，日本经济的低迷与日本发展阶段也有关系。1990年经济泡沫破裂时，日本已基本
完成战后经济复兴。1991年，日本人均GDP已达2.87万美元，高于美国的2.44万美元，
已跻身一流发达国家行列。经济体量大了以后，增长速度会自然放慢，这是很多国家都
存在的现象，包括美国等发达国家与中国这样的发展中国家。
第三，《广场协议》是合理的，并对签署各国包括日本有显著积极作用。首先，《广场
协议》中规定美国以外的四国促使本国货币对美元升值，是完全合理的。汇率作为货币
之间的价格，理应随着各国国际收支状况导致的货币供求关系而变动，并自由发挥调节
国际收支的作用。一国国际收支出现大额顺差时，外汇供给过多，理应外币贬值、本币
升值，从而压缩出口、促进进口，降低顺差；大额逆差时，则应相反。当时，美元对其
他国家货币的确高估了，导致其他各国对美国大额顺差。因此，其他各国货币理应对美
元升值，无可厚非。
其次，《广场协议》解决美国巨额贸易逆差，对各国都是有利的。国际收支基本平衡是
一国经济健康发展的基本要求，过大顺差或逆差都对本国不利：过大顺差（如当时的日
本）会导致出口过多而未能进口弥补，造成本国消费不足，降低国民福利；过大逆差（
如当时的美国）会导致本国出现偿债风险、货币急剧贬值等金融危机。而且，美国作为
最大经济体与其他四国最重要的贸易伙伴，如果因逆差过大而发生金融危机，也会通过
各种渠道负面影响他国经济，包括日本经济。因此，解决这一问题对包括美日在内的各
方都有好处。
第四、《广场协议》对日本的好处还包括：协议规定的日元升值促进了日本企业的海外
扩张。日本企业利用日元升值，大幅增加海外投资，将大量原本出口到美国的产能转移
到海外，以化解来自美国的贸易保护主义压力，实现了从出口到海外投资的转化。例如
，为了化解长期的日美汽车贸易纠纷，日本丰田汽车公司累计在美投资了数百亿美元，
在美国雇用了数十万员工，进行本土化生产。这不仅化解了贸易战风险，也增加了美国
消费者对其汽车品牌的认同度。
再者，协议的其他规定促使了日本企业加快转型升级和技术创新。《广场协定》的规定
中，开放市场刺激了国内竞争，刺激内需扩大了国内需求，监管松绑激发了私营部门活
力，缩减产业补贴则促使企业更好地利用自有资金进行研发。所有这些，都促进了日本
企业的转型升级与技术创新：一方面，降低成本，提高效率；另一方面，加速从一般加
工制造向高科技、高附加值、高质量制造业转型。因此，在泡沫破裂之后的相当长时间
内，虽然日本经济陷入停滞，但私营部门的全球竞争力却不断提高，日本商品依然畅销
全球。
最后，中国不应因误读《广场协议》而影响中美谈判。因综上所述，《广场协议》不是
美国针对日本的“阴谋”或打压，而且对签署协议的各国包括日本在内，都起到了良好
作用；日本过去20多年来的经济低迷，不是《广场协议》的结果，而是其后续应对政策
、自身体制、发展阶段各方面原因综合作用的结果。
一国经济发展出现问题，应该从自身找原因，而不是诿过于他国。日本主流都不认为《
广场协议》对其有什么不好，中国各界为何总是替日本“鸣不平”呢？
抛开政治与战略上的问题（参见笔者在《联合早报》的系列文章），日美当年的经贸关
系与摩擦，与中美目前的经贸关系与摩擦，的确有很强的相似之处。中国内部当前也面
临日本内部当年存在的诸多问题。中国应正确解读《广场协议》，正面看待这一协议，
而不应该因误读这一协议而影响中美经贸谈判。
（作者是上海财经大学经济学教授） |
n*****k
发帖数: 2801 | 2 劝降的纷纷冒头，习大大应该把这帮吃里扒外的全砍了
：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
：发布/2018年10月12日 3:30 AM |
f********4
发帖数: 108 | 3 这都是常识，当然傻逼的智商理解不了
【在 n*****k 的大作中提到】
: 劝降的纷纷冒头，习大大应该把这帮吃里扒外的全砍了
:
: ：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: ：发布/2018年10月12日 3:30 AM
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b***y
发帖数: 14281 | 4 尼玛，带路党不是昧着良心的二鬼子就是优质弱智被人卖了还替人数钱的货。
★ 发自iPhone App: ChinaWeb 1.1.4
【在 g**1 的大作中提到】
: 余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: 发布/2018年10月12日 3:30 AM
: 文/余智
: 来自/联合早报
: 1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场酒店签署《广场协议》。（彭博社）
: Sina Weibo Email
: 中美贸易摩擦以来，中国从官方、学界到民间，很多人都在谈论1985年美国与日本等国
: 签订的《广场协议》。多数人都认为：《广场协议》是美国针对日本崛起的“阴谋”或
: 打压，日本接受《广场协议》是巨大错误，是导致日本1990年至2010年经济低迷（所谓
: 的“失落的二十年”）的罪魁祸首，中方要防止重蹈日本当年接受《广场协议》的“覆
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p********1
发帖数: 2785 | |
c*****a
发帖数: 1728 | |
k*******g
发帖数: 7321 | 7 台巴子真能德色，不愧是日本人的后代
【在 g**1 的大作中提到】
: 余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: 发布/2018年10月12日 3:30 AM
: 文/余智
: 来自/联合早报
: 1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场酒店签署《广场协议》。（彭博社）
: Sina Weibo Email
: 中美贸易摩擦以来，中国从官方、学界到民间，很多人都在谈论1985年美国与日本等国
: 签订的《广场协议》。多数人都认为：《广场协议》是美国针对日本崛起的“阴谋”或
: 打压，日本接受《广场协议》是巨大错误，是导致日本1990年至2010年经济低迷（所谓
: 的“失落的二十年”）的罪魁祸首，中方要防止重蹈日本当年接受《广场协议》的“覆
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l*******t
发帖数: 1430 | 8 虽然日本经济陷入停滞，但私营部门的全球竞争力却不断提高，日本商品依然畅销全球。
我就去你妈个隔壁啊 |
t*****9
发帖数: 10416 | 9 任何 休克疗法 都是 sb 行为，mmp，这么瞎折腾， 铁汉磨成针 ～～ |
M*P
发帖数: 6456 | 10 这个是对的。关键是楼市泡沫。现在中国楼市泡沫比日本当年大多了。你们怎么破？
：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
：发布/2018年10月12日 3:30 AM |
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s********i
发帖数: 17328 | 11 没法破，就不破了？还不是早晚得破？现在就是要把破的责任推到美帝头上，不是我军
无能，而是敌人更狡猾。
【在 M*P 的大作中提到】
: 这个是对的。关键是楼市泡沫。现在中国楼市泡沫比日本当年大多了。你们怎么破？
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: ：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: ：发布/2018年10月12日 3:30 AM
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l*w
发帖数: 3758 | 12 本来就是。广场协议马克涨的和日元一样。德国不好好的。
日本自己做非炒房地产，一点亏不想吃，想通过低利率维持产品出口竞争力，把房地产
弄大了。而且最大问题是来个中国承接日本产业转移。没有中国或者没有房地产泡沫，
日本都好好的。俩一起上没戏了。中国作者吗，自然不提中国因素了，怪罪房地产。
更没良心或者脑子的怪罪广场协议
：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
：发布/2018年10月12日 3:30 AM
：文/余智
：来自/联合早报
：1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场酒店签署《广场协议》。（彭博社）
：Sina Weibo Email
：中美贸易摩擦以来，中国从官方、学界到民间，很多人都在谈论1985年美国与日本等
国签订的《广场协议》。多数人都认为：《广场协议》是美国针对日本崛起的“阴谋”
或打压，日本接受《广场协议》是巨大错误，是导致日本1990年至2010年经济低迷（所
谓的“失落的二十年”）的罪魁祸首，中方要防止重蹈日本当年接受《广场协议》的“
覆辙”。前不久，中国驻美大使崔天凯甚至公开声称，美方不应指望中方签订《广场协
议》。
：笔者认为：中方人士对《广场协议》的认知存在很大误解；《广场协议》不是美国针
对日本的“阴谋”或打压，日本过去20多年的经济低迷是《广场协议》之外的其他原因
造成的；《广场协议》既是合理的，也对签署各国包括日本有显著的积极作用；中方不
应基于对该协议的错误解读，决定自己在中美贸易谈判中的基本立场。
：先谈为何《广场协议》不是美国针对日本的“阴谋”或打压。1985年9月，美、日、英
：、法、德（联邦德国）等西方五国的财政部长与央行行长，在纽约广场酒店签署《广
场协议》，以解决当时美元对其他四国货币的币值高估，导致美国贸易逆差持续扩大的
问题。
：..........
【在 g**1 的大作中提到】
: 余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: 发布/2018年10月12日 3:30 AM
: 文/余智
: 来自/联合早报
: 1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场酒店签署《广场协议》。（彭博社）
: Sina Weibo Email
: 中美贸易摩擦以来，中国从官方、学界到民间，很多人都在谈论1985年美国与日本等国
: 签订的《广场协议》。多数人都认为：《广场协议》是美国针对日本崛起的“阴谋”或
: 打压，日本接受《广场协议》是巨大错误，是导致日本1990年至2010年经济低迷（所谓
: 的“失落的二十年”）的罪魁祸首，中方要防止重蹈日本当年接受《广场协议》的“覆
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M*P
发帖数: 6456 | 13 我觉得最后会推到习包子称帝头上。
打倒习包子四人帮给全国人民带来的苦难。然后再来改革开放是/啥的
：没法破，就不破了？还不是早晚得破？现在就是要把破的责任推到美帝头上，不是我
军无能，而是敌人更狡猾。
：【 在 MHP (马后炮) 的大作中提到: 】 |
t*****9
发帖数: 10416 | 14 德国好个p呀，德国1995年gdp 2.6T USD, 2016年gdp 3.5T USD, 21年平均年增长 1.5%
看上去好，是因为占欧盟的便宜，开发出了天下第二大市场欧盟
【在 l*w 的大作中提到】
: 本来就是。广场协议马克涨的和日元一样。德国不好好的。
: 日本自己做非炒房地产，一点亏不想吃，想通过低利率维持产品出口竞争力，把房地产
: 弄大了。而且最大问题是来个中国承接日本产业转移。没有中国或者没有房地产泡沫，
: 日本都好好的。俩一起上没戏了。中国作者吗，自然不提中国因素了，怪罪房地产。
: 更没良心或者脑子的怪罪广场协议
:
: ：余智：中国不应误读《广场协议》而影响中美谈判
: ：发布/2018年10月12日 3:30 AM
: ：文/余智
: ：来自/联合早报
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l*w
发帖数: 3758 | 15 广场协定是1986年，当年德国GDP1.02万亿美元。你也说了，十年后GDP增长到2.6万亿
美元，翻了一番多，这还不算好，什么算好？
德国2016年比95年增长慢这和广场协定有屁关系，傻逼欧元搞得。
：德国好个p呀，德国1995年gdp 2.6T USD, 2016年gdp 3.5T USD, 21年平均年增长 1.
5%
：看上去好，是因为占欧盟的便宜，开发出了天下第二大市场欧盟
【在 t*****9 的大作中提到】
: 德国好个p呀，德国1995年gdp 2.6T USD, 2016年gdp 3.5T USD, 21年平均年增长 1.5%
: 看上去好，是因为占欧盟的便宜，开发出了天下第二大市场欧盟
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