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余生不羁尽自由
作者：活着SK 来源：似曾相识12 ID：ck0055555
去年，我在一篇文章的结尾处直言：面对如此庞大的债务，只有举国之力才能拯救海航
免于劫难！救与不救，全在于北京！时隔半年，有关海航的消息在沉寂一段之后，又在
媒体上沸沸扬扬，而海航公开的债务问题是可以议一议的，不能议的是海航的企业性质
，究竞是国企还是私企，如果是私企，为什么举国之力去拯救？如果是国企，股东构成
为什么扑朔迷离？
在财经界的印象中，海航一直都是地方国企，海南省政府理应是当之无愧的第一大股东
，当年海南省航空公司成立，其注册资金由海南省政府全额出资，初期的银行信贷，也
是由海南省政府相关部门全额担保，在海航艰难的发展过程中，海南省政府也是举全省
之力来支持海航的发展，先后把三亚凤凰国际机场、海口美兰国际机场、海口大英山老
机场全部资产划给海航，纵观海南全岛，海航几乎只用很少的代价或是无代价，就占据
了大片大片的开发用地和优质海滩资源。
可以这样说，在海航最艰难的时候，总是没有离开过地方国资的背景，也享受了国企的
一切好处。有意思的是，在海航最风光最牛逼的时候，海航摇身一变成为了海内外最知
名的私企，特别是近年来，海航在西方世界大举收购，使得资本市场一片哗然，海航创
始人陈峰甚至放言：再过几年，海航将跻身世界500强前10位置，这意味着海航的收购
兼并还将成倍数增长。
只是财经界乃至资本市场一直迷惑不解：海航数以百亿美元的并购资金从何而来？无论
的是银行信贷还是信托发债都不足以募集到如此惊人的资金，而海航的主营业务收入甚
至连维持正常经营都困难重重，海航的财务指标一直徘徊在红线上下。
二十年前，曾写过一篇纯财经类的文章，标题貌似是海航还能飞多远，那时候的海航体
量很小，但野心却很大，一直在谋划着走出冷清的海南岛，那时候的海航除了海南省政
府倾力支持之外，对外融资实际上相当艰难，其财务数据经不起一点推敲，几家境外投
资机构多有抱怨，无论是在私下还是公开场合都对海航表达过不满。
谁也没想到二十年后的海航蜕变成为跨国企业集团。海航靠海南省政府提供的1000万人
民币起家，发展成为囊括航空、酒店、金融、物流和生态科技等多业态的大型跨国企业
，资产规模超过万亿人民币，近年来，更是在海外攻城掠池，动用了至少500亿美元用
于收购兼并海外资产。截至2017年末，海航集团纳入合并报表范围的子公司多有725家。
2018年1月24日，网络上流传出一份来自于某银行内部的通知，显示该行已紧急召开海
航系相关业务风险专题讨论会，要求相关主办分支机构汇报各自与航海系相关业务情况
和底层资产或交易对手涉及海航系的投资业务情况。据经济观察报报道，北京某银行对
涉及海航的所有业务都是禁入，这意味着对海航不再放贷，北京某上市券商透露，海航
系旗下所有上市公司的股权质押项目一概不做。
中国证券登记结算总公司数据显示，截至2018年1月20日，海航集团旗下8家A股上市公
司的股权均被质押，总数高达834笔。据不完全统计，海航集团通过直接和间接质押旗
下公司（非上市公司）股权融资金额超过1000亿元。2018年，海航集团旗下还有大批公
司债到期，从2018年4月份开始，海航集团即将面对59亿元的还款，以及后续超过443亿
元的债务。
根据上市公司法定信息披露材料显示，截至目前，海航基础的负债为461亿元，供销大
集负债为237亿元，海航投资负债为58.8亿元，渤海金控负债为2746亿元，天海投资负
债为975亿元，海航创新负债为21.7亿元，凯撒旅游负债为32.7亿元，海航控股负债为
1183亿元，东北电气负债为1.59亿元，海越股份负债为62.9亿元。香港国际建投负债为
70.64亿元，海航科技投资负债为0.33亿元，海航实业股份负债为23.15亿元。
经粗略计算，从公开资料来看，截止6月15日，海航系A股公告总资产7717亿元，总负债
5578亿元；资产负债率72.28%，净资产负债率260%。《华尔街日报》曾在2017年11月报
道称，海航集团债务总量已经超过1000亿美元，短期债务达到1852亿元人民币，超过其
现金储备。当然，这还只是海航旗下公开的债务，隐性债务究竟是多少没有人知道，海
航的收入和利润能不能偿还债务，也没有人算过细帐。
对于海航来说，仿如提款机的海外银行和投行，也纷纷终止了与海航的资金往来和业务
合作，海航即使开出超过10%的息票来发行短债也乏人问津。进入2018年，海航面临的
危机越来越严峻，如果不以举国之力来拯救，海航或许很难像过去那样安然度过危机。
历经数月，海航的命运终于迎来转机，有媒体报道称，6月12日下午，人民银行副行长
主持召开海航集团专项会议，会议传递了如下精神：海航与社会上其他系的问题不同，
是流动性的问题，要给企业机会/海航要求聚焦旅游航运，不做并购/支持海航发债，提
振市场信心，确保发债成功/债权人会议要上升到各银行总行层面，由国开行牵头/另外
，证监会已与各交易所进行协商，渤海金控40亿公司债已获挂网备案。
在此之前，热衷于满世界买买买的海航开始卖卖卖，4月下旬，海航集团完全退出希尔
顿酒店，海航在希尔顿项目中套现约85亿美元（约合544亿元人民币）。海航集团在德
意志银行的持股比例也降至7.9%。前后两次股权转让，套现超过4亿欧元（约合人民币
30.44亿元）。
1月29日，海航集团旗下美国子公司出售了2015-2016年买入的美国上市航运集团Dorian
LPG 12%的股份，按当时市值计算，股权价值约为0.47亿美元（约合人民币2.99亿元）
；2月23日，海航集团计划出售其2015年持有的美国红狮酒店16%股份，价值约3800万美
元（约合人民币2.42亿元）。
3月8日，海航航旅板块下属上市公司海航创新公告称，已将持有的华龙证券0.23%股份
转让给甘肃省现代服务业创业投资基金有限公司，转让价格为人民币4998万元；3月27
日，海航资本板块上市公司渤海金控公告称，已通过全资孙公司向一家注册在开曼群岛
的新设公司出售41架附带租约的飞机租赁资产，交易金额约8.84亿美元（约合人民币55
.86亿元）；
4月19日，海航集团旗下公司Aerial wonder company limited（海航集团设立的投资公
司）将所持广州农商银行股权全部出售，分别于4月10日、4月16日出售1亿股、1.95亿
股，股价为5.12港元/股，套现15.12亿港元。近期还有消息称，海航正和淡马锡参与的
财团谈判，希望融资70亿元。
近日有媒体报道，海航正计划出售海口大英山CBD的商业综合体项目海航日月广场，中
粮地产和华侨城有意接手。公开资料显示，海航日月广场是海口最大的CBD综合体，占
地面积16.04万平方米，总建面积约为44.07万平方米，总投资额约为52亿元。也是近期
，海航集团以3.2亿美元（约合20.5亿元人民币）的价格，将美国明尼苏达州一幢办公
大楼出售给韩国三星集团子公司。
海航的资产能否抵尝债务？财经界几乎无人乐观，只有以举国之力才能拯救海航，才能
使海航转危为安，至于为什么要以举国之力来拯救海航，也几乎无人能给出完美的答案。
延伸阅读
外媒：海航负债近6000亿，中国政府要出手了
时间：2018年06月17日06:00:34中财网
彭博社16日称，海航集团目前所承受的债务已超过5986.9亿元人民币，但中国政府
已同意为其“止血”——将帮助这家航空集团筹集资金。
一位不愿透露姓名的消息人士称，中国政府高层认为海航集团遇到的仅仅是流动性
问题，应支持海航融资。
他透露道，6月12日，中国央行一位高层官员已和三家监管机构、海南省政府、海
航集团董事局主席陈峰和该集团最大的债权人开过了会，并在会中“鼓励各方支持海航
集团发债”。
海航集团自去年年底就传出存在“资金链危机”，随后在今年1月得到了海航高层
的默认。《金融时报》曾表示，航海的长期债务累计曾高达3828亿元，目前总体债务规
模为2500亿元左右。
海航集团董事局主席陈峰 图自新华社
不过这次彭博社的分析人士则认为，海航集团承受着超过5986.9亿元人民币的债务。
但无论如何，中国政府此举对海航集团来说可谓雪中送炭。
该集团去年的利润还不足以支付利息开支。股价暴跌、流动性出现危机、停贷风波
四起、延期兑付等问题下，海航一度成为金融机构眼中的“烫手山芋”。
即便是中信银行今年2月的“出手相救”，对海航集团授信200亿元，也只不过是“
杯水车薪”——海航已使用的5000亿银行授信额度一年所需支付的利息就在200亿元以
上，这笔钱只够还一年利息。
同时，彭博社表示，若是债务问题得以解决，海航集团未来在全球范围内的投资战
略也将得到改变。
自2003年秋季宣布实施产业链延伸和多元化战略转型以来，海航在全球的并购操作
眼花缭乱。截至2017年，海航集团全资和控股的子公司数量已经达到454家。如今随着
借贷成本激增，海航已从“买买买”转为“卖卖卖”模式。
仅今年春节前后，海航处置的海外资产已接近120亿元人民币；彭博社在此基础上
补充道，海航今年出售的建筑项目和股票总价值约有965.6亿元人民币。（.观.察.者.
网.） | c*********d
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【在 c*********d 的大作中提到】
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: 免于劫难！救与不救，全在于北京！时隔半年，有关海航的消息在沉寂一段之后，又在
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