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发帖数: 1957 | 1 片“纸”不得出境 RMB国际化终成泡影
2017-01-23 冷眼 环球冷眼
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要做空美元，你的手里必须有美元；要做空人民币，你的手里必须有人民币。只
有将你手里的筹码大规模、集中抛售，并能打压标的价格的时候，你的做空才是有价值
的。大规模持有你做空的标的物，是做空的前提。
为了限制资本外流，维持人民币汇率，最好的办法不一定是进行资本管制，而是
让离岸市场空头手里拿不到人民币，也就没有了做空的筹码。
近日，国家监管机构正在阻止银行将人民币转移出国，控制人民币流向海外市场
的速度，力求堵住中国严厉的新资本管制制度中仅存的几个漏洞之一，让海外的空头弹
尽粮绝，维持人民币的长期稳定。
有知情人士透露，本月将出台新的规则，上海各银行每允许客户向境外汇款100
元人民币，就必须“进口”100元人民币，以确保人民币没有净流出。此前这些银行可
以针对它们带回中国的每100元人民币，将160元人民币汇往境外。北京实行的措施力度
更大，该市银行代表客户向境外汇款每80元人民币，就需要进口100元人民币，以确保
首都呈现净流入局面。
“片纸不得出境”，这一收紧之举是继新出台的购汇申报系列外汇监管措施后，
国家推动人民币国际化这一整体战略遭受的又一个挫折。在需要控制资本外流和人民币
对美元贬值的背景下，人民币国际化已变成一个次要目标，基本已经被抛弃了。
冷眼（微信：jjlyan）一直认为，离岸人民币市场一直被认为是相对自由的市场
，也是人民币国际化的重要形象窗口，要控制人民币贬值预期，首先就要维持离岸人民
币汇率的稳定，防止两个市场出现较大的利差，形成套利的空间和预期。
而香港是最大的离岸人民币市场，香港离岸人民币隔夜拆借利率（Hibor）是控
制离岸汇率的关键指标。
当前离岸市场人民币的汇价比在岸高，说明什么？离岸的人民币存量基本都被央
妈吸干了，投机者借不到低息贷款抛售做空人民币。
所以，以香港为中心的离岸人民币拆借利率持续飙升，1月5日，隔夜香港人民币
同业拆借利率(CNH Hibor)报38.335%，1月6日，香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨2299.8
个基点至61.333%，连续第二日暴涨。创下2010年3月有数据以来的历史第二高点，仅次
于2016年1月12日的66.81%，这些都是央妈在离岸市场使用“吸星大法”疯狂吸收人民
币的痕迹。
既然离岸人民币这么值钱，就有敌对份子挖空心思，薅央妈的羊毛了。他们通过
内地的人民币汇到香港，既可以享受高息，又可以套取央妈的美刀，变相形成外储流失。
而同时央妈在内地又大水漫灌，海量放水。就在上周，央妈通过对五大行定向降
准和多种公开市场操作工具，两次放水累加起来，数额已经达到了惊人的1.6万亿。
央妈放水相当一部分正在越过监管，流向海外，成为套取自己的外汇储备的筹码
，央妈上演的是左右手互博大战。做空人民币的最大空头不是海外索罗斯等量子基金，
而正是央妈自己。
此外，海外货币互换的国家，也是做空人民币汇率的主力军。2015年阿根廷在和
中国进行货币互换后，为了维持本币汇率，在国际市场大幅抛售人民币，套取美元，成
为做空人民币的一大力量。伴随着美元的强势回归，当初和央妈进行货币互换的国家，
会继续加入到抛售人民币，套取美元，维持本币汇率的行列，成为做空人民币的又一生
力军。
回首人民币国际化的路程，算来有13个年头了，标志性的事件有3个：
一是2004年2月，香港银行开始试办个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换及
信用卡业务，这是离岸人民币市场发展的开端，也是人民币国际化的开端。
二是近年来央行与20多国和地区央行签订了人民币互换协议（RMB Swap Line）
，其中包括主要的离岸人民币中心香港（4000亿元）、新加坡（1500亿元）和英国（
2000亿元），这意味着，人民币在境外开始成规模性流通，并得到部分重要国家和地区
的认可。
三是2016年人民币加入SDR，标志着人民币在表面上得到了世界性的认可，在储
备货币资格和贸易结算货币象征性地位上取得了重大突破。
创业维艰，守成不已，人民币国际化的道路曲折坎坷，才有了加入SDR的初战告
捷，然而，毁掉这一好不容易取得的成果，也易如反掌。
中国监管机构近来一直担忧人民币对美元迅速贬值，他们已通过抛售外汇储备减
缓了这一汇率走势。为了守护去年年底略高于3万亿美元的中国外汇储备，央行和国家
外汇管理局实施了一系列资本管制。
在新年之际出台的购汇监管和限制人民币出境的新规，意味着人民币的国际化一
路基本宣告结束。冷眼（微信：jjlyan）认为，国际化货币的一个重要特征就是能有一
定规模的本币，在国际贸易、投资等领域为各国所认可，并自由流通。如今看来，我们
离这一目标也越来越远了，国际化注定是黄粱一梦，水月镜花。 | S*******D
发帖数: 12188 | 2 形势大好，不是小好
【在 R*********j 的大作中提到】
: 片“纸”不得出境 RMB国际化终成泡影
: 2017-01-23 冷眼 环球冷眼
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: 要做空美元，你的手里必须有美元；要做空人民币，你的手里必须有人民币。只
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: 的。大规模持有你做空的标的物，是做空的前提。
: 为了限制资本外流，维持人民币汇率，最好的办法不一定是进行资本管制，而是
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