人民币未来两年或贬10-15%，海外资产配置势在必行（zz ) - Military版

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p******e
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中国首席经济学家论坛理事、安信证券首席经济学家高善文预计，若中国债市泡沫破裂
，损失可能由银行背负，因此导致银行板块下跌、A股调整，还可能冲击信贷市场和实
体经济。他预计，人民币未来两年有贬值10%-15%的压力。
除了警告中国债市泡沫破灭的风险，高善文还指出，在人民币被IMF纳入特别提款权（
SDR）货币篮子以前，中国央行应该会倾向于保持汇率稳定，是否加入SDR货币篮子不会
根本上影响跨境资本流动。汇改拖得越晚，汇率调整风险会越大，如果美元持续处于强
势周期，人民币对美元贬值的压力会越来越大。
高善文还预计，中国央行未来6个月内会降准至少0.5-1个百分点，降息1-2次，每次25
个基点；中国GDP增速到2020年可能由目前的略高于7%降至5%-5.5%。如果“十三五”增
长目标设定为6%左右，应该能总体上实现。
本周一公布的三季度中国GDP同比增长6.9%，增速创六年新低。20日安信证券发布的报
告评论数据称，受股市汇市动荡和悲观预期影响，三季度经济增长可能还受到了存货去
化的额外冲击。预计经济增速仍存在调整压力。
报告认为，当前实体经济基本面好转仍需要时间，CPI继续下行的压力仍然较大，基本
面因素仍然支持债券市场走牛。但大量理财资金转入债市，并通过期限错配和加杠杆的
方法来提高收益率，其内在风险值得重视。
报告预计，在经济系统好转之前，债市违约的压力还会进一步上升。在政府严密监管下
，债市风险集中爆发的可能性不是很大，但P2P等近年来快速发展的金融创新产品监管
较弱、质量较差、风控相对不足，可能面临较大冲击。
本月以来，A股反弹10%以上，市场对人民币贬值的恐慌情绪可能进一步消退。报告认为
，这应该归功于中国央行的强力干预和美联储加息放缓的全球背景。但前期中国政府救
市采取的一些政策还没有完全退出，美联储加息和人民币汇率走向仍然存在变数，经济
基本面好转尚需时日。
人民币汇率国际化市场化已然是已确定的趋势，未来人民币汇率的波动频率将更为频繁
，在某些特定时期，投资者资产配置中合理利用外币资产来对冲汇率风险是资产保值的
一个必要做法。现在是海外资产配置非常好的时机，中国大众富裕阶层和高净值人群应
该放眼全球，了解中国以外的投资机会，重视海外资产管理，国内财富出海已经是当前
的国际趋势。

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