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发帖数: 8227 | 1 刘汉，327国债事件的最后一个“赢家”，走了。。。
出来混，总是要还的。
近日在湖北咸宁中院审理的刘汉案，爆出一连串内幕。其中关于他和有“北京李嘉诚”
之称的袁宝璟的恩怨，引发了人们对1995年“327国债期货事件”中赢家命运的关注。
这些人当年通过国债期货完成原始积累，然后称霸一方，成为各地的头面人物。若干年
后，其中的多数人却以悲惨的方式谢幕，显示出这个时代政商圈子的云谲波诡。
327国债期货事件，到底是怎么回事？
所谓“327”，是一个国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年
期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。九十年代初国债发行非常困难，老百姓普
遍不愿购买。国家决定引入发达国家的交易方式，让国债更具流通性和价格弹性，1992
年12月在上海证券交易所设计并推出了12个品种的期货合约。
第二年，财政部决定参照央行公布的保值贴补率，给予一些国债品种保值补贴。国债收
益率开始出现不确定性，炒作空间扩大了，国债市场开始火爆，聚集的资金量远远超过
了股市。
“327”现券的票面利率为9.5%，如果不计保值贴补，到期本息之和为128.5元。在1991
~1994中国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。当时中
国第一大券商万国证券的总经理，有“证券教父”之称的管金生预测，327国债的保值
贴息率不可能上调，估计应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格
兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁
国发集团，开始大举做空。
在他们对面，是隶属于财政部的中国经济开发公司（中经开）和众多市场大户。后来创
立证券市场“涌金系”的魏东，当时只有28岁，研究生毕业仅仅2年，曾在中经开执掌
证券部，后创立自己的公司。但在这场战役中，他被媒体描述为中经开事实上的主操盘
人。
后来一直有传闻说，中经开高层和魏东，都通过可靠的渠道，获知了财政部的底牌：
327国债将按148.50元兑付。甚至有传闻说，多方通过游说改变了原来的兑付方案，因
此稳操胜券。总之，当1995年2月23日财政部正式公布消息后，空方的失败已经难以挽
回。2月23日一开盘，双方就在市场上激烈交战，辽国发的高氏兄弟看到势头不对，突
然调转枪口，开始做多，当时中国第一大券商万国证券被逼进死胡同，面临着60亿元的
巨亏。
在收市前8分钟，万国证券拼死一搏，违规下单，透支卖出国债期货。其中仅最后一个
卖单就对应面值1460亿元（而327国债总价值也仅仅300多亿）。由于时间仓促，多方根
本没有时间反应。如果按照收盘价交割，以中经开为代表的多头反胜为败，出现了约40
亿元的巨额亏损，全部爆仓。
当天晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：2月23日16时22分13秒之后的所有交易
是异常的、无效的，当日327品种的收盘价为151.30元。上交所的这一决定，使被万国
证券翻转的盘子，再次倒转过来：万国证券亏损56亿人民币濒临破产。随后，万国证券
被申银证券接管，管金生被捕入狱，辽国发高岭兄弟人间蒸发，到今天仍然没有下落。
而以中经开为统帅的多方，瓜分了巨大的胜利蛋糕，一夜之间暴富。这一天，被外媒称
为中国证券史上最黑暗的一天。因为无论是获胜一方，还是失败一方，都出现了严重违
规。而中经开一方，因为跟财政部存在千丝万缕的联系，一直让人怀疑其涉嫌内幕交易。
在这场惊心动魄的金融大战中，至少让这四个人完成了原始积累，或者发了大财：当时
28岁的魏东，29岁的袁宝璟，34岁的周正毅以及30岁的刘汉。当然，中经开一战成名，
成为市场中最彪悍的庄家。在国债期货被停止交易后，这些人和机构都进入了股市或商
品期货市场，成为市场中的新霸主。某只股票或期货交易品种，只要传说有他们参与，
马上身价倍增，狂涨不已。
时间是把杀猪刀，它不仅仅雕刻庄家的容颜，还直接消灭他们的肉体。
不可一世的中经开，在此后证券市场中多次违规。在327国债事件几个月后，就将其配
售的四川长虹禁售股上市流通，其中复杂而又触目惊心的内幕，令中国股市再次蒙羞。
随后，中经开又卷入了东方电子和银广夏两个大案之中。十年赌四命，中经开终于将自
己送上了绞刑架，公司灰飞烟灭，其掌门人姜继增也被送上法庭。
在327国债事件中，有消息称魏东个人赚了约2个亿，随后他的公司控股了九芝堂、千金
药业和国金证券等，成为资本市场上叱咤风云的人物。但在2008年，他突然在北京家中
跳楼身亡，年仅41岁，身后留下了巨大的谜团。
周正毅也在327国债期货中挣过大钱，后来逐渐成为沪上政商圈子里的名人，号称上海
首富。曾卷入与香港多个女明星的绯闻，常常登上香港媒体娱乐版头条。最终因案涉到
某个“老虎”，2007年的时候，在上海被以“虚开增值税专用发票、挪用资金及单位个
人行贿”等五项罪名判刑16年。
袁宝璟的结局最惨烈。327国债之后，他因在四川炒期货，跟刘汉结怨，随后指使下属
刺杀刘汉未遂。这个下属出身警察，后来多次要挟袁宝璟，袁的兄弟们就刺杀了这个人
。后来案情的发展令人惊讶，2006年法院判处袁宝璟四兄弟三人死刑一人死缓。一条人
命，让三个人偿还，而袁宝璟是否对刺杀事件完全知情，还存在某种争议。最近，有媒
体在报道刘汉案的时候透露，袁家之所以付出如此惨重代价，是因为刘汉暗中运作的结
果，其代价可能是一笔高达22亿元的利益输送。
至于刘汉，可能是这些人中走得最远的，被捕的时候已经有400亿身家，多条人命在身
。据媒体报道，在四川，只要他看上的项目，是没有人敢于竞争的。在四川，刘汉号称
是地下组织部长，可以左右不少公务员的升迁。当几乎所有的人都认为刘汉已经“大到
了不能倒”地步的时候，他突然倒下了。
“327国债赢家”这个群体，从出来混的那天起，就有强烈的走捷径、破规则的意识。
他们当年之所以能搞垮中国第一大券商，瓜分掉万国证券的数十亿资产，某种程度上靠
的就是内幕消息。完成原始积累后，更加确信自己的“生意经”和“人生观”是颠扑不
破的真理：这是一个丛林社会，只有当肉食动物，靠狡诈和凶残，才能生存在食物链的
顶端。事实上，他们每个人在相当长的时间里都顺风顺水，所向披靡，引无数官员竞折
腰。
圣经上说，太阳底下没有新鲜的东西。“327国债”赢家们，仅仅是在重演中国传统社
会的政商大戏而已，所以他们的结局早就注定。你看那胡雪岩，当年攀上了有总督、军
机大臣头衔的左宗棠，多么不可一世，最终还是倒在李鸿章、盛宣怀的暗算之下。而李
鸿章一死，盛宣怀的权力、财产就成为袁世凯系眼中的唐僧肉，被切割、瓜分；而袁世
凯身后，他的家族财富又能维持多久呢？
通过特权实现的利益，最终肯定会被更大权力或者法律剥夺。权在，钱来，钱
聚；权去，钱就成为灾祸，必然散去。这仿佛是个魔咒，在中国存在了数千年。
中国目前正在开启一场新的变革。其中，“把权力装入制度的笼子”，是一个非常值得
期待的目标。只有这样，走正道的人才能发财，盖茨、乔布斯这样人在中国才不会沦为
穷光蛋、二货、SB，刘汉们才不可能张狂，这个国家才有希望。但愿“327国债赢家”
的悲喜剧，在中国不再重演。 | h*******u
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