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发帖数: 4825 | 1 http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20141113/005920800867.s
在上周五创下近4年来最低值1131.85美元/盎司后，全球黄金(1161.00, 1.90, 0.
16%)价格稍稍迎来喘息之机。截至11月12日18点，全球黄金现货价格收在1163.45美元/
盎司。
“决定黄金命运的时刻即将到来。”一家美国对冲基金经理坦言，所谓的黄金命运
时刻，是由瑞士人民党（SVP）所发起的“拯救我们瑞士的黄金”全民公投（下称“瑞
士黄金公投”）将在11月30日举行。这项公投若获得通过，瑞士央行[微博]将可能在未
来数年购买1500吨黄金，令其黄金储备达到外汇总储备的20%，同时承诺不再出售央行
所持有的黄金资产，且取回存放在其他国家的瑞士黄金储备。
荷兰银行（ABN Amro Group NV）预测称，一旦瑞士银行真的购买1500吨黄金，相
当于全球黄金年需求量突然增加7%，此举将在很大程度上有扭转金价颓势的可能，甚至
可能推动金价获得约17%的涨幅。
“但是，绝大多数投行与资产管理机构并不看好瑞士黄金公投将获得通过。”一家
国内大型银行黄金分析师表示，至少从近期全球金价震荡下跌的走势看，尚未发现机构
抄底的痕迹。究其原因，一方面是瑞士央行与政府部门将竭力阻止公众投赞成票，另一
方面即使这项投票获得通过，瑞士央行也能通过技术手段将增持的1500吨黄金“转移”
出去，维持现有的外汇储备资产配置结构。
黄金公投溯源
瑞士人民党（SVP）之所以发起黄金公投，某种程度源自瑞士央行此前推行的一项
重大货币政策。
为了将欧元/瑞士法郎汇率维持在法定的1：1.20 上方，从2011年9月起，瑞士央行
曾买进上千亿欧元压低瑞士法郎汇率。
短短3年间，瑞士央行的资产膨胀了三倍，外汇储备超过4622亿瑞郎（合4818亿美
元）。市场传闻，瑞士央行的欧元头寸一度占据整个外汇储备的60%。
这引发不少瑞士民众的担心——尤其当欧元又在酝酿新一轮量化宽松，若欧元汇率
持续贬值，瑞士央行外汇储备又将面临不小的损失。
于是，越来越多瑞士民众要求增加外汇储备的黄金比重，最终引发了这场瑞士黄金
公投。
“瑞士法郎在国际金融市场之所以被视为避险货币，主要原因也是瑞士央行拥有相
当高比重的黄金储备，为瑞士法郎汇率稳定保驾护航。”上述美国对冲基金经理说。如
今，瑞士央行的黄金储备已降至约7.8%。
荷兰银行（ABN Amro Group NV）预计，若瑞士黄金公投获得通过，瑞士央行将需
要购买1500吨黄金满足20%黄金储备比例要求，等于忽然增加7%的全球黄金年需求量，
金价有望上涨约17%。
甚至有投资机构专门算了一笔账：即使瑞士央行分成5年分批购买总计1500吨黄金
，每年瑞士央行的黄金购买量也足以抵销黄金ETF的资金撤离量，将有望一举扭转全球
金价的颓势。
“其实，瑞士不少民众也有自己的盘算。”一家欧洲投资银行人士指出，由于欧洲
央行一直打算采用QE政策促使欧元贬值，既提高欧元区商品出口竞争力，又能变相拉高
物价指数刺激经济复苏；但瑞士民众并不想看到国内物价随欧元区快速上涨，影响到自
身生活质量；所以他们更乐意看到将瑞士法郎汇率与更多黄金储备挂钩，借助黄金的抗
通胀特点，稳定瑞士法郎汇率与国内物价指数。
“说到底，瑞士民众不想瑞士法郎汇率波动被欧元绑架，更不想看到欧元贬值引发
外汇储备损失。”他分析说。
资产腾挪“转移”黄金术
眼看瑞士黄金公投临近，瑞士央行与瑞士政府有些“坐不住了”。
瑞士财政部长Eveline Widmer-Schlumpf近期敦促民众反对公投。他甚至指出，如
果公投强行要求瑞士央行持有固定比例的黄金储备，将使得央行难以履行保证物价稳定
和促进经济稳定发展的使命。
瑞士央行则指出，由于2013年黄金价格经历自1981年以来的最大跌幅，导致瑞士央
行损失91亿瑞郎。
这些信息令多数投资银行押注瑞士黄金公投不大可能获得通过。
“即使这项公投真的获得通过，瑞士央行也有资产腾挪办法，将维持现有的7.8%黄
金储备比重。”上述欧洲投资银行人士表示。
这位欧洲投资银行人士所说的资产腾挪办法，其实就是流行全球黄金市场的央行黄
金套息交易。
所谓“黄金套息交易”（Gold Carry Trade），即欧美央行发现自己存放的巨额黄
金储备得不到任何利息收入，就将这些黄金储备“租给”大型商业银行，按LIBOR+若干
基点收取相应黄金拆出利率；而大型商业银行拆入巨额黄金储备，一边在黄金期货市场
套现，一边将这笔资金购买更高利率的美国国债等金融投资品，套取国债与黄金租赁利
率之间的巨额利差收益。
“瑞士央行也可以通过黄金套息交易，将购买的1500吨黄金储备先租给投资银行，
换来等额的欧元期权头寸，仍然维持现有的7.8%黄金储备比重。”他表示。
由于黄金套息交易不被计入央行出售黄金储备范畴，仅从瑞士央行账面的资产负债
表观察，是很难发现瑞士央行参与黄金套期交易，将黄金换成欧元等外汇储备资产。如
此瑞士央行一方面能满足瑞士黄金公投所要求的20%黄金储备，另一方面延续现有的欧
元等外汇储备资产配置比重。（编辑 赵萍） |
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