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发帖数: 5125 | 1 外管局自动拦截对境外汇款
来源: 虎落平原 于 2014-11-02 12:19:26 [档案] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文
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来源: 经济观察报
都是资本外流惹的祸，或殃及“无辜”，或震慑正在出逃的热钱。
10月29日下午，中国银行北京分行某支行营业厅内，3号柜台前的一位中年女子焦虑不
安，试了很多遍，银行柜员仍无法将她的外汇现钞转出去。
在英国留学的女儿正等着她汇生活费过去。她盘算着多汇几次，但总数并没有超过每人
每年5万美元的额度。“国家外汇管理局(简称“外管局”)的系统通不过，提示异常，
因为汇款的次数太多，资金被自动拦截了。”银行柜员无奈告之。
在该支行营业厅内久候的20多位顾客急了。“都等两个多小时了，3号窗口一动不动，
这算什么事？”“是啊，这是咋了？”汇款的中年女子既委屈又担忧，“去年也是这样
的汇款次数频率，今年咋就不行了呢？”
银行柜员告诉她，如果资金被外管局认定为可疑，即使汇出去，也有可能在途中被冻结。
这一幕或许传递出一个信号——外管局正在加强资本跨境流动监管。
外管局暗自收紧？
上述中年女子哪里知道，达摩克利斯之剑也许正在中国的流动性上空高悬。外管局临时
加强监控或许是一种理性的应对之策。
短期资本正在加速流出，风向标是资本项目逆差。
外管局公布的国际收支数据显示，三季度资本和金融项目逆差816亿美元；外汇储备缩
水4.3亿美元。前三季度，中国国际收支经常项目顺差1620亿美元，资本和金融项目逆
差141亿美元。
按照外管局国际收支司司长管涛的话说，资本项目已成为国际收支顺差主要来源。可以
佐证的数据如：1994年汇改以来，除1998年和2012年外，我国 国际收支持续“双顺差
”。其他年份如：2005-2009年，经常项目顺差与资本项目顺差对我国国际收支总顺差
的平均贡献率分别为74%和26%；两项指 标在2010年-2011年、2013年、2014年1季度、
2014年上半年的平均贡献率分别为40%和60%、36%和64%、7%和93%、51% 和49%。
这些数据也可以反证，资本和金融项目逆差昭示资金在流出。
不同以往的是，管涛观察到经济上的两个背离：一个是贸易和投资的顺差不等于外汇储
备的增加，此前二者是正相关的关系；另外是外汇供求关系和人民币汇率走势反向，如
上半年人民币贬值，但外汇市场供大于求，呈现顺差，净流入1674亿美元。
前一个背离可以用“短期资本增加流出”解释，后一个者背离则令人匪夷所思。但是，
春江水暖鸭先知，趋利的资本似乎嗅出变数。
10月30日凌晨，美联储宣布退出QE(量化宽松)，回购冰山躲过之后，似乎正走向另一个
利率火山。怎一个“悬”字了得？
“国内的资金流失，资产价格可能大幅缩水，该如何应对？”一位银行外汇交易员有些
犯愁了。
全方位监测跨境资本的外管局亦洞察到异常。于9月26日发布通知称，按照《国家外汇
管理局关于发布<金融机构外汇业务数据采集规范(1.0版)的 通知>》(汇发[2014]18号)
有关要求，决定正式启动对外金融资产负债及交易数据、个人外币现钞存取数据及银行
自身外债数据的报送工作。
通知规定，个人外币现钞存取数据及银行自身外债数据自2014年10月10日起每日报送。
逾期报送数据将纳入考核。
尽管外管局称，这旨在为进一步规范金融机构各类外汇业务数据采集，便利金融机构数
据报送，但潜台词是“加强对跨境资金的监控”。
或许，上述往英国汇款的中年女子不慎“中枪”了。前述中行柜员称“这并非孤例，但
是毫无办法，银行与外管局的系统联网，一旦洞察出异常，外管局的系统便可以出面“
拦截”或“冻结”。好在几经周旋，中年女子的外汇现钞终于转出。
监管机构于特殊时期采取临时策略也在情理之中，但效果如何尚待观察。一位从事投资
移民的人士称，如果不触碰外管局的跨境资金监测系统，通过地下钱庄转移资本，监管
当局也奈何不得。
不过，一位外管局内部人士称，目前并无新政策出台。但他并不否认在加强跨境资金双
向流动的监测。
对货币当局来说，现在的心情可能很复杂。从国际收支角度看，目前国际收支基本平衡
，双向波动的人民币汇率处于均衡水平；庞大的外储终于开始瘦身——这不正是央行希
望的理想状态吗？
冰山上的流动性
但事实是，想说“爱你”并不容易。此时视金融安全与稳定为第一要务的央妈哪敢掉以
轻心。资金在流出，美联储退出QE，国内经济或陷入“债务通缩螺旋式下滑”周期。
虽然外管局数据显示无甚大碍，短期跨境资本的流出似乎是一种常态，按照管涛的话说
，外储缩水的原因在于美元升值，是汇率估值因素所致；且只是账面损失，只要不进行
交易结算，就不会真实发生。
按照广发证券首席经济学家刘煜辉的理解，一切都是基于总需求萎缩的事后追认。“宽
松是总需求萎缩的一个结果。”
此逻辑下，这才有了央 妈一系列的“定向宽松”。近期市场又传出MLF(Mid-term
Lending Facility)。坊间传MLF期限仍为3个月，但临近到期可能重新约定利率并展期
。各行通过质押利率债和信用债获取，并被要求投放三农和小微贷款。或许，此MLF只
是替换之前传闻新一轮千亿定向放水SLF(常备借贷便利) 的新名词。市场甚至传“明确
指示定向降息”，因为收到相应MLF股份制银行透露，央行明确要求银行降低放贷利率
才能续期。
“不管名词怎么花哨，出发点都一样，即央行意欲缓解商业银行全面惜贷问题。其操作
的关键在于，将央行的基础货币注入与银行的信贷投放更紧密地挂钩，不管是放量还是
压价”国信证券宏观分析师钟正生称。他认为，这也进一步表明，央行正走在结构性货
币政策的道路上，试图以“定向发力”之名，行“渐进宽松”之实。
平安证券固定收益部执行总经理石磊说，如果仔细算一下今年下半年央行基础货币的投
放情况，就会发现央行不过是把原来外汇占款投放主渠道转换为各种SLF、PSL(抵押补
充贷款)、MLF。
在石磊看来，弥补外汇占款下降的补充就需要1-1.5万亿，未来各种桌子下面的工具肯
定是经常用的，但这个对长期资金利率的影响依然较弱，原因在于这个工具不规律，预
期不稳定，如果明年创造公开市场的PSL，利率还能下100个点。无论如何，央行新工具
放水将是常态，但这个量到底是不是意味着宽松，还是利率说了算。
而近期银行间市场利率显示资金面依然宽松。即便如此，多数宏观分析师预计，2015年
再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用，如果外汇占款下行幅度较大，或有降准
出现。
但是，“不要在乎流动性注入的形式，关注流动性注入的结果就好了。”钟正生说。
试想，对于几乎陷入“债务通缩螺旋式下滑”的经济体而言，所有的政策也许都是一种
“对冲”措施。因为，经济总需求萎缩在前，对冲或“托底”政策在后。 “这与以前
拉动经济，使之转入扩张状态有着本质不同。如此对冲的货币政策很明确，市场慢慢理
解，市场主体也开始适应这种状态。”刘煜辉说。
这种状态便是所谓接受、容忍经济下行的新常态，原因在于经济的萎缩。刘煜辉解释，
整体货币还是在延续减速的态势，此时央行新的对冲货币政策相对均匀，使经济不出现
剧烈失速。实际上是货币当局对事后的追认。也可以说是平滑货币需求的萎缩。这也是
一个国家进入债务周期调整的必然现象。过去五年，历史上每次债务周期调整都是如此
状态。
而需求的萎缩，其决定因素是潜在生产力的下降，支撑中高速度增长的因素在消退，如
人口红利发生变化等。
然而，对冲式结构性货币政策也许很难控制资金的最终流向。银行间市场宽裕的流动性
无法传导至实体经济。经济很冷，那样的流动性就像是“冰山上的流动性”。
如钟正生所言，相比于常规货币政策，结构性货币政策或许在引导资金流向和传递宽松
预期上略胜一筹。但国内外央行的实践经验显示，结构性货币政策难以控制资金的最终
流向，“指哪打哪”、“精准滴灌”的效应难免差强人意。
当然，货币、外汇市场上演的这一系列政策或政策意愿“对冲”戏，向境外汇款的中年
女子并不知晓，普通民众可能也不关心宏观经济发生了什么，尽管这直接或间接影响他
们的生活与生意。
接下来的问号是：外管局是否在暗自收紧资本流出管道吗？合理合法向境外汇款会不会
真的有点难？ | h*******u
发帖数: 15326 | 2 在国内套利的赶快跑吧
以后跑不出了
主题
【在 S*********4 的大作中提到】
: 外管局自动拦截对境外汇款
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: 10月29日下午，中国银行北京分行某支行营业厅内，3号柜台前的一位中年女子焦虑不
: 安，试了很多遍，银行柜员仍无法将她的外汇现钞转出去。
: 在英国留学的女儿正等着她汇生活费过去。她盘算着多汇几次，但总数并没有超过每人
: 每年5万美元的额度。“国家外汇管理局(简称“外管局”)的系统通不过，提示异常，
| l****e
发帖数: 2315 | | k*******g
发帖数: 7321 | 4 good
尼玛，外管局是为你们这些屁民服务的吗。尼玛，如果每个屁民都汇二十万美元到国外
，1千万屁民就汇2万亿出去了！
屁民们还是老老实实在国内用人民币，别尼玛老在国外装大款。 |
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