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Military版 - 为何人民币贬值是地产和经济的祸害
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为何人民币贬值是地产和经济的福音 来源: deewoo 于 2014-04-06 05:18:42 [档案] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读:55次 字体:调大/调小/重置 | 加人民币汇率连续闯关升至6.52 套利成本触发空头平仓?
Marry隔壁,软妹币继续贬值升值=自杀 2010人民币应贬值
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b*****r
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1
为何人民币贬值是地产和经济的祸害
来源: deewoo 于 2014-04-06 05:18:42 [档案] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已
被阅读:55次 字体:调大/调小/重置 | 加入书签 | 打印 | 所有跟帖 | 加跟贴 | 查
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原文发表于【IT经理世界】杂志4月5日刊
人民币贬值了,结果听到了很多惊恐的声音,比如“人民币贬值是房地产泡沫破裂信号
”等等,仿佛这是一件天塌下来的事。其实大可不必,因为人民币眼下是防御性贬值,
而不是像1997年亚洲金融危机中泰铢那样的崩溃。房地产崩不崩盘,关键在于中国经济
是否能软着陆,皮之不存毛将焉附,假如中国经济硬着陆了,房地产才真是泰山压顶了。
笔者在今年1月初发表【人民币再不贬值更待何时】一文呼吁政府利用人民币汇率作为
主要政策工具以缓解国内火烧眉毛的债务问题。许是和央行心有戚戚耶,春节一过,人
民币就开始了沁人心脾的贬值之旅,当然手里房产多的投资者可能会觉得惊心动魄,我
只想劝慰之“不是天塌,且淡定。”
到目前为止人民币年内累计贬值已近3%,把去年的涨幅几乎全部跌掉了。年前还在喊人
民币汇率(本文中专指美元兑换人民币)要破6逼5,眼下却要跌回6.2以下了。贬值的
表现着实令人惊艳。
目前中国的债务危机很严重,钱荒欲去还来,理财产品和信托产品刚性兑付神话随时告
破,地方债务隐患巨大却只露冰山一角,而这边厢美联储却声称可能在购债结束后约半
年开始加息--意即明春或将启动加息通道。美联储官员预计未来三年可能加息2%。美联
储一加息,全球融资成本就上升,这样一来在中国套利的海量国际游资就将无利可图,
势必撤离中国,本来就相当水紧的货币市场可能会崩盘,理财产品,信托产品等影子银
行产品可能就会爆发挤兑风潮,中国经济将危矣。
人民币的汇率问题终究不是负责任大国的面子工程,更关系到中国经济的旦夕祸福。熟
悉美联储这五年多以来弱化美元的量化宽松政策的人应该明白,货币贬值除了减少贸易
逆差之外,还有一个重大的作用,就是缓解金融体系和国民经济中巨大的债务压力。去
杠杆化是个非常痛苦的漫长过程,货币贬值可以大大的减轻这个痛苦,而这个减轻着重
体现在债务负担的减轻上面,讲时髦一点,就是转嫁危机,把负担从债务人那里转给债
权人。人民币贬值可以缓解中国企业特别是制造业的创收压力,拓宽生存空间,可以把
债务问题转嫁给前来套利的国际游资。在这种情况下的贬值是重分发挥主观能动性的防
御性贬值,可彻底打乱国际游资套现锁定利润撤出中国的如意算盘,而且可以在亚洲金
融风险骤升时为人民币留下充分的回旋余地,因为彼时人民币汇率的稳定甚至是坚挺可
以有力的维持地区金融秩序。如果届时人民币的汇率过高,就可能无法充当亚洲地区的
定海神针,因为自身都将难保。
说到打乱国际游资套现锁定利润撤出中国的如意算盘,德意志银行的一份研报值得我们
注意。根据这份研报,美元和人民币捉对的套利交易是2013年全球回报最丰厚的套利交
易,现在的人民币像极了当年广场协议后的日元。很多热钱都通过进出口贸易发票造假
进出中国,相当大一部分进入了影子银行系统。中国的钱荒在某种程度上就是美元和人
民币捉对的套利资金套现离场的结果。而这种离场速度的调节开关在美联储手里,所谓
债务危机要来没商量。不光中国,整个亚洲都面临类似的风险,有的国家如印尼已经出
现摇摇欲坠的迹象了。人民币贬值可为抵御新一轮亚洲金融危机养精蓄锐。
人民币套利的工具很多,这里借人民币累计目标可赎回远期合约(target redemption
forward contracts,简称TRF)来以管窥豹。TRF是一款赌人民币升值的汇率期货产品
。根据摩根斯坦利的数据,自从去年年初,各大银行已经售出了价值约3500亿美元的
TRF产品,目前可能依然有价值约1500亿美元的TRF产品净余。一旦人民币汇率跌穿6.2
这个关键价位,TRF产品持有者就要亏损。人民币汇率在6.2以下每跌0.1,TRF产品的持
有者们每个月就会亏掉2亿美元--由于TRF产品的持有期是24个月,因此他们到最后会总
体亏掉约50亿美元。人民币之前的升值有很大一部分原因就是被这些赌人民币升值的结
构性产品赶鸭子上架,并不是因为中国的贸易顺差增幅太大。因此眼下央行果断出手打
低人民币,就是为了彻底击溃这些套利赌徒。不这样就无法在中国经济举步维艰的情况
下确保金融体系的安全。所以眼下这种贬值不是要使房地产崩盘,而是在国际炒家围堵
和美联储加息临近的险恶情况下保护脆弱的中国经济。
财运即国运,只要中国经济平稳度过这段危险期,不要说房地产,就算是早已四面楚歌
的制造业也大有希望。大家应该在人民币防御性贬值的日子里,保持淡定,按部就班,
一旦险情度过,人民币会照升,地产也好,制造业也好都有机会再度向好。
作者:公民经济学家吴迪
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w*********g
发帖数: 30882
2
就是叫那些炒TRF的热钱赶紧卷铺盖走人
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