|
|---|
|
|
|
|
|
|
C***J
发帖数: 7594 | 1 股市5年蒸发30万亿市值 持续紧缩效应冲击经济
2013年8月29日，沪深两市总市值仅为23万亿元，尽管经济增长速度仍然在7%以上
，但中国股市正在经历失去的第6个年头，上证指数从6124点一路下跌到2100点附近；
而过去5年中，道琼斯指数经历美国金融危机以后2009年3月6469点见底以来一路回升，
(2009年3月14日，《华夏时报》曾以《华尔街见底》进行了预测性报道)2013年7月道琼
斯指数创出15658点的历史新高。
美国股市以养老金等机构投资者为主，持续上涨的股市提高了美国企业投资和兼并
扩张的能力，也刺激了家庭消费支出，对经济复苏形成正向拉动。而过去5年中国股市
下跌已经对企业投资和居民消费形成持续紧缩效应，不得不依靠政府投资和银行贷款为
经济输血，以房地产基建为主导的模式带动投资和消费，通胀成为主要问题，民间投资
和家庭消费空间受到挤压，大量资金只好涌入房地产避险。为此，本报记者对话了经济
学家滕泰先生。
股市失去的5年
《华夏时报》：沪深市值在2007年8月8日就达到22万亿首次超过了GDP规模，经历
了上市公司快速扩容，如今，中国股市总市值没有变化，2013年中国GDP规模将达到55
万亿，证券化率却退到42%，与当时100%的证券化率相比，市值被蒸发了58%，有30万亿
元财富消失，实际情况也是这样。根据您的研究，如此大规模的股市财富蒸发对中国经
济到底带来了什么负面影响？
滕泰：持续的股市财富蒸发已经产生一种货币紧缩的效应。国有企业一般很少把股
权抵押融资，因为有政府信用背书，银行贷款和授信规模很大，股市也可以融资，但是
，大多数民营企业股权都是用于抵押融资的。股市缩水使企业投资能力持续下降，过去
股票市值20亿元，现在缩水到6亿元，股权的抵押率是50%，过去企业有10亿元的投资能
力，现在只剩下3亿元。这种信用缩水就相当于货币紧缩的效应。另外，家庭消费也受
到影响，中国有近两亿股民，基本上涉及到大多数家庭，股市持续下跌，家庭消费也会
紧缩。
如果说中国股市缩水30万亿的话，中国企业投资能力就下降了15万亿，这是需要鼓
励的民间投资被紧缩了，是下一步转型的方向；家庭消费也是转型鼓励的方向，结果消
费能力也被严重削弱。
《华夏时报》：美国经济增长仅仅2%，股市已经是牛市，而中国经济增长超过7%，
股市却一直低迷，股市已经不是经济的晴雨表，既丧失了投资功能，也丧失了融资功能
。这是否与在战略层面上并没有认识到股市价值有关？
滕泰：中国股市连续6年蝉联全球跳水冠军，很多人错误地认为，经济基本面不好
，股市涨起来还会回去，股市反映的就是基本面；但美国经济增长仅仅超过2%，股市已
经创了历史新高，这是反映了基本面吗？股市也是经济的一部分，很多人把股市归为虚
拟经济，把投资者看作投机分子，这在战略上犯了一个错误，股市是市场经济的最高形
式，它是市场化配置资源的最好方式。
啤酒没有一点泡沫是没有味道的，股市对实体经济贡献的不仅仅是一点点泡沫，企
业的一切融资、投资和并购都可以围绕资本市场展开，也离不开资本市场，股市给实体
经济带来资源配置市场化手段，而不是政府有形之手主导。政府调控经济手段要转向市
场化，需要一个有效率的股市，注重政府手段还是市场手段，关键看是否重视股市。
涨1000点消费增2万亿
《华夏时报》：金融和实体经济是一个硬币的两面，不能只看正面，也不能只看反
面，有人对虚拟经济有天生的反感，改革最难改的其实就是观念，思想的解放是最难的
，股市上涨到底能够给中国经济带来什么好处，您有过一些量化的测算吗？
滕泰：股市对实体经济的作用是非常明显的，美国其实已经在这样做了，而且比较
成功。把股市归于虚拟经济的说法很不准确，实际上，并没有虚拟经济，这是中国人的
一个创造，金融和实体是中国经济的两条腿。中国股市如果从2000点上涨到3000点，市
值增加10万亿元，企业投资能力增加5万亿，估计有2万亿元转化为居民消费能力。货币
乘数效应就出来了，民间投资和家庭消费就可以有效带动起来了，未来养老金和海外长
期资本入市让资本市场真正成为资源配置的主渠道，围绕家庭消费导向，带动新型产业
的升级和技术进步。 |
|
|
|
|
|
|
