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C***J
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一：中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表，实
体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；实体经济、宏观经济下降，股市一定跌
。
二：中国股市是全世界唯一的以公有制经济为主的、国有公司为主的证券市场，尽管上
市公司中民营企业为数不少，但从股数的权重比例来讲，79%是公有制公司的股票，因
此它与西方股市就有很大差异。
三：中国股市多数公司效益不高，不想分红，分不出红，也不愿分红。机构与股民投资
者如久旱盼雨屡屡不下，也对此已不抱过多奢望，而寄希望于股市上涨，做差价，获得
资本利得，故国家也不征资本利得税。
四：中国股市与央行的货币政策关系十分密切，与财政政策关系稍远一些。例如2005年
，人民币汇率开始改革、升值，外汇占款日益增加，一轮牛市从998点蓬勃而起，直达
6124点。2007年10月，中国决定实行适度从紧的货币政策，实行额度制管理，股市立即
从6124点向1660点的深渊跌去。
五：中国股市没有合法的做市商制度，但在相当长时间里，庄家横行，10个股票9个庄
，现在少多了。
六：中国股市没有真正的经典意义的做空机制，股指期货门槛很高，参与者寥寥，因此
也没有西方国家成熟市场的套期保值功能，阻碍了大资金入市安全运作。而没有实质性
的做空机制则有利于新股发高价、多融资。
七：中国股市没有真正的经典意义上的退市机制，进得很多很快、出得极少，如一潭死
水。
八：中国股市由于人民币不能自由兑换，总体上是个封闭的小股市。与外国股市的联系
与影响主要是心理上的和间接的，其影响有个时滞期，没有实质上的直接的敏感联系，
所以往往是“外边下雨下雪，里边下金下银”，而外边大涨、中涨，中国股市也往往熟
视无睹，爱理不理。
九：中国股市在相当长时间里股权分置，上市公司从上市那天起就由少数大股东无偿地
占有了中小散户、公众股的大量利益。现在大约还有25%的国有股、法人股仍未完全流
通，仍在源源不断套现之中。这一点成为股市熊长牛短的重要原因。
十：中国股市的五大功能(融资功能；投资功能；长期风险短期化；集中风险分散化；
转化企业经营机制；鼓励新兴产业发展等)中，特别重视融资功能，亚努什·科尔耐讲
的 “社会主义国家计划经济下的投资饥渴症”，在股市中表现得淋漓尽致。故新股发
行、增发新股等是世界上最多、最快的之一。 |
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