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发帖数: 1810 | 1 但是，当前人民币币值与汇率已经面临着难以维持稳定的重大危机：
（1）一种货币的汇率与币值不是一回事，汇率是货币对外币的买卖价格。币值反映货
币的实物购买力。当前，人民币名义汇率与实际币值，已经发生严重背离——名义汇率
不断上升，而实际币值即市场购买力则严重下降。目前，中国国内物价严重上涨，表明
人民币的实物购买力（币值）正在下降，国内经济已经面临着发生严重通货膨胀的挑战。
（2）中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生，国际市场遭遇衰
退。而在国内，中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。
因此在新的未来形势下，中国的外汇储备，今后已很难因出口而获取较大的增益。中国
经济未来也很难继续保持过去10年中那样的高速增长。中国作为世界工厂的地位很快将
不复存在。甚至有可能变成依赖外部资金供给、资源供给以至粮食供给的纯进口国（海外
代购是开始）。
（3）汇率变动引导着国际资金的市场流动。汇率升，则资本流入。汇率降，则资本流
出。
由于２００５年以来人民币在不断升值（含滥印人民币），国际投资者正在从中国现存
的外汇储备中获得巨大溢价（红利），因此外资滚滚流入。总体而言，这种以人民币不
断升值来吸引外资的模式是一种“吸金老鼠会”的模式，是难以持久的。因为一旦流出
的外汇资金量大于流入量，中国外汇储备则会陷入负增长，中国将反而成为国际上的最
大负债国。人民币的汇率发生贬值就是不可避免的。
【附注二：所谓资金“老鼠会”的吸金模式是:
——承诺支付高利息从而吸取资金。然后，不断以所吸纳的新增资金，支付所承诺的利
息。只要为套利而进入的资金一直源源不断，则这“老鼠会”就不会破产。但由于所有
进入的资金实际都是债务，债务不断累积，底座就会像金字塔一样不断加大。所吸纳的
资金愈多，债务压力就愈大，直到最终入不敷出，资金链发生断裂，于是“老鼠会”发
生崩盘。
以人民币不断升值(含滥印人民币）来吸引外资的模式，实质也是这样一种“老鼠会”
的吸金模式。】今后几年，随着中国外汇储备锐减（我怀疑在去除美国国债部分后，
目前中国的外储对外债已经是负值），而所购买长期美债的损失巨大（被套牢而难以贴
现）——一旦有投资者在市场大量抛甩人民币，则人民币将发生币值崩溃从而触发严重
的金
融危机。
中国的银行系统通过对地产开发商实施债务延期来支持房地产市场。这扭曲了市场
价格，去年房地产销售额占GDP的13%。开发商通过降低销量来放缓价格下跌。由于很大
一部分热钱流入了房地产市场，银行正在有效地资助其清算价格。这种补贴也正在鼓励
资本外流。
二季度的贸易盈余总量，FDI以及外汇储备的下降总量达到1640亿美元。基本逼近
了资本外流的规模。这还不包括外汇储备存量的应计利息，否则总量还要再增加300亿
美元。
困难的经营环境和不景气的前景促使大量商人移民。灰色收入似乎正在寻找安全港
。中国的广义货币供应为93万亿元，是外汇储备总量的30倍。正规银行系统外还有超
过外汇储备的货币资产。按现价计算，仅是空置的房地产价值就超过了外汇储备总量。
外汇储备发生挤兑的可能性依然很大(近来各地均传来了美元抢购潮再次出现的消息)。
中国的资本账户虽未开放，但仍有很多方式可以把钱卷走，地下渠道已经很完备了
。澳门赌场的收益是拉斯维加斯的4倍，资本从澳门逃离的可能性很大。另一个渠道就
是以国内资产作抵押，获得国内贷款来购买海外资产。在当前的体系下，资本外流可能
每个月超过1000万美元。
面对资本外流压力，东南亚各国运用外汇储备来维持汇率，像现在的中国一样对汇
率施以控制。在资本外流压力刚出现时，它们还有大量外汇储备。但一段时间之后，固
定汇率的政策导致外汇储备耗尽，不得不贬值。一些国家甚至还向国际货币基金组织借
了大量资金来继续此错误政策。而这最终只是资助了资本外流。
没有了外汇储备，这些国家再也无力支持其金融系统。金融崩溃导致了大规模经济
收缩，影响了很多人的生活。如果这些国家在资本外流压力刚开始出现的时候就能施行
浮动汇率，其损失就不会如此惨重。这种不理智的、代价高昂的、持续的维持固定汇率
的行为，个中奥秘在于，正是一些统治精英在向国外转移灰色收入。
中国外汇储备的绝对数量是巨大的，但并非全部都能动用。如果外汇储备减少五分
之一，就会引发恐慌。中国的货币资产是外汇储备的好多倍。恐慌会导致外汇储备迅速
耗尽。即使政府像1998年那样实施更加严格的资本控制政策来减缓外流，由此导致的信
心崩溃也将会给银行系统带来巨大损失。 |
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