互联网红利的终结 - Investment版

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Investment版 - 互联网红利的终结

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c******e
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2月初，各大市场调研机构纷纷发布了全球智能手机销量出现下滑的消息。值得注
意的是，作为全球第一大智能手机市场，中国也历史性地第一次出现下滑。全球技术分
析公司Canalys的数据表明，2017年中国智能手机市场年总出货量较2016年下跌4%，与
手机厂商的热情投入呈现冰火两重天的态势。更有甚者，Strategy Analytics公司的一
位分析师表示，全球手机市场的放缓主要原因是“中国手机市场崩盘”：中国手机市场
出现了高达16%的暴跌。
不管是个位数的下跌还是两位数的暴跌，中国智能手机的下滑是确定无疑的。这个
历史性的下滑之所以不寻常，是因为它不是一种噪音而是真正的信号。根据国家统计局
的数据，凭借出口、建筑和消费支出的大幅攀升，中国经济增长七年来首次加速。2017
年中国经济增长率为6.9%，扭转了从2011年开始逐渐放缓的趋势。由此可以推断，手机
市场的下滑完全是其内生动力不足导致的。这个信号或许预示着中国互联网市场的红利
已经见顶，所有线上业务将随之出现停滞或增长放缓，广泛的整合将成为必然。
没有智能手机的增长，就没有移动互联网的流量红利。智能手机的边界几乎就是整
个互联网的边界。智能手机市场的收缩和遇冷，预示着互联网的停滞和增长放缓几乎会
同步发生。所谓见顶，意味着一直稳定增长的日活跃用户数将全面出现下降，用户在互
联网上停留的时间也将显著减少，而且流量成本会越来越高昂。这些都是最容易挑动投
资者敏感神经的指标。
在流量红利干涸之后，行业巨头们已经有所动作。在全球几家市值最高的科技公司
披露年报之际，简单梳理一番，我们会发现以下四大趋势。这些趋势中隐藏着正在发生
的未来。
在2017年最后一个季度中，Facebook在北美地区的日活跃用户数首次出现环比下降
，用户平均每天在Facebook上停留的时间减少了5000万个小时。出人意料的是，
Facebook的广告收入仍在以同比接近50%的增速增长。这意味着社交巨头Facebook已经
成功摆脱了依赖流量增长来推动业绩的模式，而是通过提高广告质量、更精准地投放来
提高广告收入，从每位用户身上获得了更多的收益。这是趋势一：通过精细管理和精准
营销来保持增长。
趋势二是寻找新的增长点。一个最好的例子是亚马逊。在过去的12个月中，亚马逊
股价的累计涨幅为73%。发布第四季度财报之后，至少已有13位市场分析师上调了亚马
逊的目标股价。甚至有分析师给出了1750美元的目标股价。按照该股价计算，亚马逊市
值将达到约8500亿美元，成为全球市值最高的公司。亚马逊的增长来自两个方面，“金
牌会员”的会员费和云计算业务。前者是传统的定价策略，后者是一种新技术。

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