昨天的日本故事--15 无路可走 - Investment版

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Investment版 - 昨天的日本故事--15 无路可走

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t********u
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日本抛售国债同时也会引起美元的贬值。因为外汇市场的投资者预期到：日本抛出国债
后，将会把美元兑换成日元，这将增加美元的抛压，导致美元下跌。美元贬值是日本需
要预见到的第二重损失。
因此，从博弈的角度分析，如果日本大规模抛售美国国债，美日都将遭受巨大的损
失，如果美日合作协调，双方都受益。
所以，日本只有帮助美国稳定美元，才能避免亏损。
一句话，美国在金融上已把日本控制住了。
除了日本投资者拥有庞大金额的美元资产外，日本政府也拥有庞大的美元资产。
1985年广场协议后，面对日元持续大幅度升值的情况，日本政府经常干预外汇市场
，通过买进美元，抛出日元的干预措施防止日元升值。结果使得日本政府拥有的外汇储
备越来越多，成为世界第一大外汇储备国。根据日本中央银行自己说，日本拥有的外汇
储备的90%是使用美元来运作的，其中主要是购买美国的国债。
因此，日本必须支撑美元。
继续购买美国国债以支撑美元
在“广场协议”之后，日本机构投资者继续大规模购买美国国债。从1986年到1989
年，日本购买美国国债金额超过1985年。从纯粹投资的角度来看，日本机构投资者的这
种投资行为让人看不懂。由于美元的大幅贬

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