胡晓炼: 汇率体制改革与货币政策有效性 - Economics版

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Economics版 - 胡晓炼: 汇率体制改革与货币政策有效性

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话题: 货币政策话题: 胡晓炼话题: 固定汇率话题: 人民币话题: 人民银行

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z****e
发帖数: 438

胡的这篇讲话很不错，讲出了目前人民银行的无奈。今天WSJ也报道说国际货币基金组
织声称人民币被严重低估(substantially undervalued)。看来人民币升值已经是箭在
弦上了。今年年初就预料到会有这样的结果，转了一笔钱到中国去。尽管人民币的升值
对我个人有好处，但我仍然不得不提提它的危害。
首先看看胡晓炼文章的摘要：1。货币政策(通过调整货币供应量)对宏观经济调整很重
要。2。由于中国的固定汇率制度和高额经常项目顺差，人民银行对货币供应量的调整
受到很大限制。3。继续目前的固定汇率制度可能引发恶性通胀或者房地产等金融泡沫
。然而通过增发央行票据或者提高存款准备金来控制通胀会挤垮商业银行的正常运作。
4。人民币升值能帮助缓解通胀压力。放弃固定汇率制度后，中国的货币政策就可以更
灵活，经济抗冲击性增强。
很明显，目前真正造成中国货币政策困境的是高额的经常项目顺差。由于固定汇率制度
下，中央银行必须以固定汇率买下这些顺差。随着外汇的涌入，人民银行要发行同等数
量的人民币来吸收这些外币。这就是胡提到的人民银行控制货币供应量时所面临的挑战
。如果经常项目顺差真的是人民币低估造成的

F****r
发帖数: 345

这篇讲话里用词还是很谨慎的。央行的目标是灵活的汇率制度，也就是说可以升值也可
以贬值，一切看经济的实际运行情况而定。
她说升值能缓解通胀，我觉得应该还是有一定道理的。在这样一篇有很强政策导向的文
章里，没有做过一定的实证研究，她也不可能信口开河。希望央行的那些博士们做的实
证研究是正确的。
有没有人能找到相关的定量分析的论文，说明人民币升值能缓解通胀？贴到版上来看看。

【在 z****e 的大作中提到】

: 胡的这篇讲话很不错，讲出了目前人民银行的无奈。今天WSJ也报道说国际货币基金组
: 织声称人民币被严重低估(substantially undervalued)。看来人民币升值已经是箭在
: 弦上了。今年年初就预料到会有这样的结果，转了一笔钱到中国去。尽管人民币的升值
: 对我个人有好处，但我仍然不得不提提它的危害。
: 首先看看胡晓炼文章的摘要：1。货币政策(通过调整货币供应量)对宏观经济调整很重
: 要。2。由于中国的固定汇率制度和高额经常项目顺差，人民银行对货币供应量的调整
: 受到很大限制。3。继续目前的固定汇率制度可能引发恶性通胀或者房地产等金融泡沫
: 。然而通过增发央行票据或者提高存款准备金来控制通胀会挤垮商业银行的正常运作。
: 4。人民币升值能帮助缓解通胀压力。放弃固定汇率制度后，中国的货币政策就可以更
: 灵活，经济抗冲击性增强。

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