z****e
发帖数: 438 | 1 准备讨论一下目前金融危机。先列一个提纲。最近比较忙，不知道什么时候才能完成。
1． 金融危机谁之过
目前的金融危机根本上就是IB和贪婪的个人投资者合演的一场闹剧。个人认为FED在这
场危机中扮演的角色有限。如果非要去追究FED的责任，我觉得它的责任是当初没有试
图去阻止这场闹剧。注意试图两个字。FED有监管商业银行的权力。但投资银行(IB) 属
于新兴金融机构，不在FED的管理权限之内。但如果FED意识到当时的房地产市场泡沫是
由IB造成的，可以试图说服国会把IB列在FED的监管范围之内。但这在实际操作上有很
大难度。在危机真正出现之前试图去干扰市场在以自由经济为主导的美国很难得到多数
人支持。尤其是在IB的利润高速增长时，如果有人想去断他们的财路，他们一定会花老
本去说服国会不要通过这类法律。
为什么说IB是危机的始作蛹者？目前的危机从根本上是由于房地产市场泡沫的破裂，从
而使和房地产贷款相关的金融产品大幅度贬值造成。IB对这次房地产泡沫的产生有主要
责任。从90年代起，美国长期贷款利率大幅度下降，降低了买房成本，从而提高了对房
屋的需求。长期利率下降一个主要原因来自IB。传统 |
b****n
发帖数: 31 | 2 不同意"IB是危机的始作蛹者"。如果不是因为房市繁荣导致房市投资者的大量需求，IB
又怎么能把这么多的cash flow打包成债券在市场上出售给证券投资者？
说到底，是全世界房市投资者＋证券投资者追求高风险高回报而造成的。而目前IB的风
险管理技术水平还不能正确处理这类金融衍生产品的风险。
所以我认为，本次金融危机从本质上来讲是个技术问题。更多更严的监管措施的出台，
只不过是因为技术上的无能为力而人为的对市场风险起到物理上的屏蔽作用。
金融市场的进一步发展必然取决于技术水平的发展。 |
f*****0
发帖数: 489 | 3 "1． 金融危机谁之过
目前的金融危机根本上就是IB和贪婪的个人投资者合演的一场闹剧。"
your analysis is more on the micro / technical front and less so on the
macro / big picture front. investment banks played a non trivial but also
non-vital role in the whole thing. they are just brokers, match-making
capital and investment opportunities. the bankers are successful only to the
extent a) there are willing investors; and b) there are investment
opportunities.
so you have to ask yourself why there are willing investors and why there
are t |
z****e
发帖数: 438 | 4 感谢fku0000 (fku)DETAILED COMMENTS。大部份观点我赞同，只想说明几个小问题。
第一关于数据来源。数据是我参加FED的一个SEMINAR时得到的，应该不会有什么大问题
。我想对于数据的理解上可能有一点误解。我在原文中说“25%的新房销售是靠
SUBPRIME贷款。” 这和“subprime mortgages are still a small percentage of
the overall market” 并没有什么抵触的地方：美国新房销售占整个市场比例并不是
很大。
第二，IB作为中介，为什么会损失惨重。IB如果只负责MATCH买卖双方，自己不承担一
点POSITION，理论上讲不会有任何损失。但实际上IB更象一个CAR DEALER。为了能吸引
客户，IB必须自己有了一定POSITION。当市场好的时候，资产能快速出手，当然没问题
。一旦市场对你PARKING LOT里车的质量产生疑问，这些车就只能烂在手里了。IB的资
产过于单一，加上后备资金很少。一旦SUBPRIME市场出了问题，受到的影响当然最大。
第三，我承认多种因素造成了现在的危机，IB，二
【在 f*****0 的大作中提到】
: "1． 金融危机谁之过
: 目前的金融危机根本上就是IB和贪婪的个人投资者合演的一场闹剧。"
: your analysis is more on the micro / technical front and less so on the
: macro / big picture front. investment banks played a non trivial but also
: non-vital role in the whole thing. they are just brokers, match-making
: capital and investment opportunities. the bankers are successful only to the
: extent a) there are willing investors; and b) there are investment
: opportunities.
: so you have to ask yourself why there are willing investors and why there
: are t
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