j**n
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2010-11-20
有数据显示，近几年来，美国已从中国借走了近9000亿美元的债务，即中国通过各
种渠道购买美国国债。近日，被“破产重组之王”的米塔尔集团董事罗斯在接受了中国
媒体采访时表示，“美国国债利率现在如此之低，我认为投资私募基金的风险并不比买
国债要高。当利率周期出现反转时，美国国债完全可能下跌 20%。”（11月10日《21世
纪经济报道》）
如果按照罗斯的这个预测，中国现持有的美债近9000亿美元，以下跌20%计算，将
会损失1800亿美元，平均每个中国人亏138美元（约合人民币920元）。
事实上，罗斯这个预测并非空穴来风。11月4日，美联储主席伯南克宣布6000亿美
元购买国债计划以推动美国经济复苏的决定后仅一天，导致2年期、5年期美债收益率下
跌至历史最低位。
尽管随着经济危机的深入，美元的地位并不那么坚挺，且贬值幅度在逐步加大，中
国也多次表达过对投资美债的担忧，甚至提出过国际货币的概念。
然而，中国增持美债的步伐并没有放慢。美国财政部最新数据显示，截至2010年8
月末，中国持有的美债总量高达8684亿美元，创1年以来最大单月增持，仍是美债最大
的海外持有国，日本以8366亿美元的持有量位居第二。
当然，中国拥有2.45万亿美元的外汇储备，不买美债，又能买什么？现在以至将来
，如果这一根本问题始终没法解决，那么增持美债是一种必然趋势。
不过，有的人打圆场说，中国继续增持美国国债的根本原因在于，中国有太多且在
不断增加的外汇储备，必须寻找投资渠道放置这些外汇储备。
瑞士信贷中国区首席经济学家陶冬撰文认为，“美元作为国际储备货币，美国国债
在高流动性、低风险的资产中，其地位是无可替代的。
2009年资金转投欧元来分散风险的做法，已经被证明是短视的。美国国债市场堪称
避险天堂。”按陶冬的意思，作为全球最大的国债市场，美债具有较好的安全性、流动
性和市场容量，交易成本低，这似乎是美债受到中国或和国际投资者的青睐。
然而，他们却没有发现，由于美元是国际储备货币，而美国掌握印钞权，如此庞大
的美元投资，显然会令中国的外汇储备陷入身不由己的巨大风险：不论是投资者对美国
债券丧失信心，或美国政府为解决财政问题大量发行新的国债，从而导致债券价值“稀
释”，让中国的财富大幅缩水；而一旦美国祭起其屡试不爽的“印钞大法”，人为制造
美元贬值，以转嫁自身经济和金融危机，最大债主中国自然会首当其冲。
令人忧虑的是，这一趋势正一步步变为现实：一方面，美国为筹集救市资金，还在
不断发行新债，相关资料显示，美国2009年和2010年发债规模将各达2.56万亿美元和1.
14万亿美元，今年9月份前发债规模约在7000亿左右；11月4日，美联储启动第二轮量化
宽松政策，动用6000亿美元再购买国债，这些步骤必然导致美元急剧贬值和通货膨胀。
另一方面，中国虽抱怨不断，却仍然持续增持美债，而美国在抱怨“借中国的钱太
多”同时，又不断派出要员，游说中国购买更多的美债，从时任众议院议长的佩洛西到
国务卿希拉里，再到财政部长盖特纳，他们此前对中国的态度、立场相去悬隔，一旦来
华，他们却无不用温和的口吻重复同样的话：再买些美国国债吧，这是最安全、最实惠
的投资。
从某种意义上说，美国政府早已“破产”，虽然其债券仍被美国评级机构评为AAA
级，投资如此一个烂摊子，显然绝谈不上安全二字。
那么实惠呢？美国国债回报率不断下跌，在过去2年中，美国国债规模已累计膨胀
70%至8.18万亿美元，而持续增加的需求则使得国债收益率持续下降，截至目前，5年期
美国国债收益率触及纪录低点1.026%。这一利率甚至不如国内普通定存。
在这样的情况下，中国必须做出一个选择，要么自欺欺人地继续大笔购入美债，让
自己的外汇储备缩水，要么是主动减持美债，遏制外汇储备缩水趋势。
从维护国家利益的角度考虑，掌握着巨额外储的政府决策者，对中国的每笔对外投
资都应慎之又慎。其上策是，中国应将外汇储备用于在国际市场购买战略物资，如利用
目前全球的能源和大宗商品价格处于低位，用外汇储备构建能源矿产等战略储备资源等。 | a****g
发帖数: 8131 | | g**s
发帖数: 298 | 3 $100 bond 假定利率4%, 一年利息$4.
跌20%, 只值$80, 利率 = 4/80 = 5%.
【在 a****g 的大作中提到】
: 纯属胡扯
: 国债跌20%,那利率得多少?
| a****g
发帖数: 8131 | 4 ？
【在 g**s 的大作中提到】
: $100 bond 假定利率4%, 一年利息$4.
: 跌20%, 只值$80, 利率 = 4/80 = 5%.
| b*******k
发帖数: 16989 | 5 very good.
【在 j**n 的大作中提到】
: [博讯论坛]
: 2010-11-20
: 有数据显示，近几年来，美国已从中国借走了近9000亿美元的债务，即中国通过各
: 种渠道购买美国国债。近日，被“破产重组之王”的米塔尔集团董事罗斯在接受了中国
: 媒体采访时表示，“美国国债利率现在如此之低，我认为投资私募基金的风险并不比买
: 国债要高。当利率周期出现反转时，美国国债完全可能下跌 20%。”（11月10日《21世
: 纪经济报道》）
: 如果按照罗斯的这个预测，中国现持有的美债近9000亿美元，以下跌20%计算，将
: 会损失1800亿美元，平均每个中国人亏138美元（约合人民币920元）。
: 事实上，罗斯这个预测并非空穴来风。11月4日，美联储主席伯南克宣布6000亿美
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