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发帖数: 777 | 1 影子股票自肥？ 朱雲來陷風暴
2009-11-21 中國時報 【連雋偉／綜合報導】
美國投資銀行摩根士丹利最近欲將手中所持有三四.四％的中國國際金融有限公
司股票出售，其在向潛在買家發出的機密文件顯示，中金曾將二○％股權以影子股票（
只能分紅不能流通）配與管理層，大摩股權因此稀釋到二七.四％，這七％股權落差將
由新買家買單。
此舉暴露出負責管理國有資產並由國企控股的中金管理層涉及自肥，更讓其總裁
、也是大陸前總理朱鎔基長子朱雲來身陷風暴中。
據《華爾街日報》報導，影子股票是一種激勵措施，可以像普通股一樣分紅但無
法給予持有者投票權和董事會席位。中金和摩根士丹利對此拒絕發表評論。
中金管理階層被疑涉自肥
報導引述知情人士稱，影子股票計畫的最初推行是為激勵中金管理層尋求進行首
次公開上市（ＩＰＯ）。原計畫是在公司ＩＰＯ時這些股票可以轉化為普通股。這一激
勵措施沒有發揮作用。當中金董事會積極尋求上市時，其管理層卻喊煞車，高管擔心中
金上市會迫使他們公開高級雇員的薪資情況，而且他們的決策還要受到少數股東的監督
。
在中國，大多數國有企 |
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发帖数: 5601 | 2 华尔街日报: 中金影子股票之谜局
http://chinese.wsj.com/gb/20091120/ffe091249.asp
有关中国国际金融有限公司(CICC, 简称：中金)影子股票细节信息浮出水面，显露出潜
在买家从摩根士丹利(Morgan Stanley)手中收购中金股票的复杂程度。
这些授予中金管理层的股票是一种激励措施，它们可以像普通股一样分红但无法给于持
有者投票权和董事会席位。摩根士丹利向有意收购其所持34.3%中金股份的潜在买家发
出的机密文件证实，2004至2006年期间，中金将公司20%股权以影子股票的形式授予了
管理层和员工，将摩根士丹利所持34.3%股权稀释到了27.4%，这部分股权估价超过了10
亿美元。《华尔街日报》记者看到了上述机密文件的复印件。
中金和摩根士丹利拒绝发表评论。
本月上旬，竞购方向摩根士丹利提交了非约束指示性报价，而且预计针对初选合格的竞
购方的尽职调查也将很快展开。
知情人士称，该影子股票计划的最初推行是为了激励中金管理层寻求进行首次公开募股
(IPO)。原计划是在公司IPO时这些股票可以转化为普通股，而中金员工之外的股东则可
以将 |
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发帖数: 5601 | 3 摩根士丹利的中金迷局
汉妮-桑德尔（Henny Sender） 2008年4月30日 《金融时报》
今年1月，当中金公司(CICC)在豪华的曼谷素可泰酒店(Sukhothai Hotel)召开季度董事
会时，会上的气氛远远谈不上融洽。
美国投行摩根士丹利(Morgan Stanley)持有中金34%股权，它决意将股权出售。目前，
该投行正遭受与美国次贷危机相关的逾90亿美元减记。而且只有当摩根士丹利出售中金
股权后，中国监管机构才会允许它在华进一步开拓新的业务；另外，摩根士丹利也需要
一切可能得到的现金。与此同时，以中国前国务院总理朱镕基之子朱云来 (Levin Zhu)
为首的中金公司中方管理层，则决定在与摩根士丹利分手前达成最有利的交易。
中金前雇员、现任里昂证券亚洲分部(CLSA)的分析师侯伟(Fraser Howie)表示，自1995
年中金公司在北京钓鱼台国宾馆宣布成立以来， “中金公司一直是中国自身的一个缩
影。”“它是观察中国的一个镜头”。在中国，将商业和政治区分开，通常是不太可能
的。
在中国逐渐告别共产党控制一切的时代之际，围绕中金的争执反映出中国传统价值的韧
力—— |
