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发帖数: 1 | 1 苹果刚发布了2020年第四季度（7月至9月）的财报，营收再创第四季度的历史记录，也
超出华尔街的预期。但华尔街没因而卖账，财报后苹果股价急跌5%，到底苹果这季财报
是怎样的一回事？事实上，苹果这季业绩很好吗？并不对。业绩不好？也绝对不是。苹
果的业绩还算不错单纯在数据上，苹果在本季度的业绩其实相当不错。他们在在疫情以
及iPhone 12延期的双重影响下，仍然创出646.68亿美元的季度历史新高，录得1.03%的
同比增长。另一个值得苹果高兴的消息，是在全球经济也因为疫情而受到严重影响的情
况下，苹果仍然在大中华以外的大部份区域，均录得相当理想的增长。换言之，这季度
业绩并没有显著提高，其实又是大中华地区的业绩，在拖苹果后腿。苹果唯一值得忧虑
的，他们在这季度运营情况仍然不算理想。苹果在毛利增加的情况下，运营利润出同比
下跌 5%。在过去 5 年，苹果研发资出合计约 700 亿美元，每年平均增幅率达 12% 左
右；但苹果在营收方面，每年平均增幅仅为 10% 左右。可见近年苹果在面对激烈的竞
争下，尽管大幅提高研发支出，但仍然无法换来相应的营收增长，并导致近年利润空间
开始收窄。另一方面，华尔街十分关心的服务类营收，同比增长 16% 至 145 亿美元，
光是这一块收入就已达 iPhone 整季营收的一半以上。苹果 CFO Luca Maestri 在财报
会议表示，他们的付费订阅用户 (Paid Account) 在本季度同比增加了 1.35 亿至 5.
85 亿，增幅高达 23%。由于早前有分析师指出，苹果 iPhone 用户已达 10 亿之谱，
那表示苹果在服务营收上，仍然有巨大的增长潜力。苹果的业绩增长，也很大程度上来
自 iPhone 以外，其它硬件销量的高速增长。在本季度 Mac 和 iPad 继受惠于疫情带
来的在家办公需求增长，分别取得了 29％ 以及 46% 的惊人营收增幅（上图），也成
为苹果本季度业绩增长的最大功臣。换言之，这季度业绩并没有显著提高，其实又是
iPhone 的业绩在拖后腿。而这苹果在两个关键数据表现不佳，归根究底由于一个关键
问题：新 iPhone 延期了。延期造成 70 亿美元损失Odin 曾撰文指出，由于苹果每年
也会在 9 月推出新 iPhone ，所以每年 7~9 月，用户都会因为持币观望新一代
iPhone 的推出，导致当季 iPhone 销量急跌。因此，苹果往往故意在第四季度最后一
周，开售新一代 iPhone，目的是为通过 iPhone 首周销量，支持这季度的苹果业绩。
但由于 iPhone 12 延期而失去了首周销
目的是为通过 iPhone 首周销量，支持这季度的苹果业绩。但由于 iPhone 12 延期而
失去了首周销量的关系，iPhone 这季度的营收出现 11% 的同比下滑。到底这次延期，
对这季的苹果业绩带来多少影响？首先是销量下滑。根据 IDC 的统计，本季度 iPhone
销量约为 4,160 万台，同比下跌 10.6%（上图蓝条）。据天风国际的郭明錤的预测，
iPhone 12 预售首周，销量达至 700～900 万台，当然，这这销量不一定会全部叠加在
第四季度的 iPhone 销量上，但如果 iPhone 12 如期推出，保守估计销量能与去年的
4,660 万相当。换言之 iPhone 12 延期，可能导致 iPhone 的第四季度销量减少 500
万台。另一个由 iPhone 延期导致的明显影响是 iPhone 平均售价的下滑。由于愿意花
更多金钱、买高端 iPhone 的消费者，会因为 iPhone 12 延期而持币观望，导致这季
度苹果必须通过降价、或主力催销廉价的 iPhone SE，才能吸引用户购买。但结果由于
iPhone 12 延期，第四季度 iPhone 的平均售价（根据 IDC 数据估计），由去年同期
的 715 美元，跌至今季的 635 美元（上图红色折线），同比下跌 11.2％。而如果
iPhone 12 没有延期，iPhone 销量可能会是 4,660 万台、假设平均售价与去年同期一
样，那本季度 iPhone 的营收可能会达 353.33 亿美元（上图黄条）。换句话说，
iPhone 12 延期导致苹果少收了约 70.89 亿美元，占苹果本季营收的 11% 左右。明显
可见 iPhone 12 的延期，在短期内为苹果业绩带来巨大影响。中国市场的断崖式下滑
华尔街的另一个忧虑，是大中华地区。目前全球疫情严竣的情况下，中国几乎是目前少
数能回复正常的主要消费电子产品市场，况且，根据移动数据平台 App Annie 的数据
，中国仍然是全球仅次于美国之外，iOS 的第二大应用市场，这证明了苹果在中国仍然
有相当大的发展空间。br /> |
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