b**e
发帖数: 3199 | 1 关键是央妈不愿意背上QE无锚印钞的政治罪名，但是又要让全体屁民买单，于是只好明
修栈道，暗度陈仓，实施什么“外储贷款债转股”，走二次结汇的路子。
这些种种高大上的从华尔街学来的金融操作，背后都是不可告人的黑暗。其实屁民们一
个词就能戳穿--通货膨胀。 |
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发帖数: 1 | 2 金融周期波动的核心在于信用的收缩与扩张，金融周期上半场货币宽松，信贷扩张，资
产价格上升，反过来进一步刺激各部门加杠杆，债务率迅速攀升。信贷资本的扩张带有
强烈的自融性、顺周期性，而债务的扩张不具备可持续性，一旦到达临界点则资金断裂
、泡沫破灭，金融周期进入下半场，信用朝相反方向快速紧缩。
回顾美国近百年来经济金融发展史，伴随货币政策松紧、监管制度调整、社会信贷扩张
收缩以及金融工具创新，金融市场也随之呈现周期性波动。主要有三次较为完整的、规
模较大的金融周期，三轮金融周期从顶部进入下半场均伴随影响深远的经济衰退危机，
分别对应为大萧条（1929-1933）、储贷危机（1988-1989）和次贷危机（2007-2008）。
大萧条金融周期在经历了上世纪20年代经济迅猛发展、监管逐步放松、信贷快速扩张的
金融上半场后，货币政策骤然紧缩使得金融周期进入下半场，而后续宏观政策的失误以
及贸易保护主义抬头导致美国乃至世界经济均持续陷入萧条。
储贷危机金融周期在20世纪80年代经历了信贷扩张、政府兜底储贷协会导致投机盛行、
房产泡沫堆积的金融周期上半场后，内外部冲击致使储贷危机爆发，美国进入金融... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 3 美国太阳能补贴何以落入华尔街腰包
来源: 华尔街日报 于 2011-12-12 10:39:56 [档案] [博客] 旧帖] [转至博客] [给我
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在最近上映的影片《商海通牒》(Margin Call)的结尾，投行董事长坐在自己的高管餐
厅中，一边俯瞰哈德逊河上的落日，一边享用牛排和价格不菲的波尔多葡萄酒，而影片
中虚构的这家投行正是引发抵押贷款支持证券灾难的罪魁祸首。他有什么理由不享受呢
？他刚刚度过了一个忙碌的交易日，抛售了这家投行全部的“有毒贷款”投资组合，为
股东避免了数十亿美元的损失。在给提前了仅仅几小时预测到崩盘的那位绝顶聪明的分
析师发奖金前，这位董事长想，趁着这一团糟的乱局可以大赚一笔。
不管市场是上升还是下跌，华尔街都知道怎么才能赚到钱。《商海通牒》可能会让“占
领华尔街”抗议者更加怒不可遏，但在构建抵押贷款支持债券一事上，华尔街只是为更
多的不是那么合资格的买房者获得住房贷款提供了便利，而这正是克林顿(Bi... 阅读全帖 |
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l****z
发帖数: 29846 | 4 T.J. RODGERS
在最近上映的影片《商海通牒》(Margin Call)的结尾，投行董事长坐在自己的高管餐
厅中，一边俯瞰哈德逊河上的落日，一边享用牛排和价格不菲的波尔多葡萄酒，而影片
中虚构的这家投行正是引发抵押贷款支持证券灾难的罪魁祸首。他有什么理由不享受呢
？他刚刚度过了一个忙碌的交易日，抛售了这家投行全部的“有毒贷款”投资组合，为
股东避免了数十亿美元的损失。在给提前了仅仅几小时预测到崩盘的那位绝顶聪明的分
析师发奖金前，这位董事长想，趁着这一团糟的乱局可以大赚一笔。
不管市场是上升还是下跌，华尔街都知道怎么才能赚到钱。《商海通牒》可能会让“占
领华尔街”抗议者更加怒不可遏，但在构建抵押贷款支持债券一事上，华尔街只是为更
多的不是那么合资格的买房者获得住房贷款提供了便利，而这正是克林顿(Bill
Clinton)以来的历任总统所强烈要求的。这之后，银行家们所做的事也正合了股东的心
意：将这些高风险贷款打包成债券，然后卖出去锁定利润，并将风险丢回给联邦政府，
正所谓物归原主嘛。
我并不是要争论抵押贷款支持证券所涉及的道德问题，而是希望将“始料不及的后果”
定律延伸升级为“... 阅读全帖 |
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d*****n
发帖数: 450 | 5 今日中金公司将出版的研究报告有：
一、宏观经济：中金宏观经济周报第32期（ 9月22日）
二、市场策略：海外股市周报
三、市场策略：中金周报（A股及港股）
四、基金研究：基金周报 第31期
五、行业研究：中国乳业－下调行业与公司投资评级
六、宝钢股份(600019/6.61元)－宝钢大幅下调十一月份部分产品价格－推荐
七、味千(中国) (538.HK)－中期业绩回顾－推荐
一、宏观经济：中金宏观经济周报第32期（ 9月22日）
要点：
¨ 次贷危机加速扩散，救市政策连连出台。我们认为近期的救市措施短期内有助于缓解金融市场的恐慌气氛，但是根据爆发于80年代后期的储贷危机经验表明，长期来看政府的救市措施并不能改变经济的向下趋势。储贷危机期间，美国政府在89年采取了救助措施，而经济在90至91年陷入衰退，91年才开始复苏；此次经济衰退期很有可能从07年4季度开始，但是真正大规模的救市措施近期才逐步推出，我们预计美国经济最早将于09年末才开始复苏。为了保持金融市场的正常运作，美国政府已准备动用大约1万亿美元向金融机构注资、担保和购买按揭债券。正如我们再三强调，现在的问题不是简 |
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N*****2
发帖数: 2318 | 6 中共前重庆市委书记薄熙来妻子谷开来被疑蓄意毒死英国商人海伍德。曾先后担任
英国前首相撒切尔和梅杰私人秘书、有薄瓜瓜英国“父亲”之称的鲍威尔近日却为谷开
来辩护，称谷开来被指控杀死海伍德就如美国前第一夫人希拉里被指杀死某某人一样。
英国《每日电讯报》4月21日报道称，自从鲍威尔（Lord Charles Powell）被爆出
在英国担任薄瓜瓜“父亲”角色后，媒体多番请求能够采访他。鲍威尔自那以后只好勉
强间接回应称：“我只能说，希拉里（Hillary Clinton）以前也被指控杀死某人”。
鲍威尔所指的是“某人”是指美国前总统克林顿第一个任期内担任白宫副法律顾问
的福斯特(Vincent Foster)。
谷开来如同希拉里？
福斯特曾是希拉里夫妇的好友兼合作伙伴。1993年7月20日晚上，福斯特突然自杀
身亡，尸体被发现时是在一个公园。当时克林顿夫妇正被“白水门丑闻”(Whitewater
Scandal)迫进墙角，而福斯特正是帮他们处理这件案件的律师。
白水门事件是指“白水开发公司案”，是一家专营房地产的公司，克林顿拥有这家
公司50%拥有权。该公司与阿肯色州一家储贷担保公司有过关系... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 7 石油、粮食还有以后的水本位，其实说到底都是通过美军控制世界主要的能源原材料产
地来强迫实现这些大宗商品的美元结算的。一旦美军完蛋，美元就得完蛋。
所以，说到底，不管是石油美元本位制也好，粮食美元本位制也好，都是美军本位制。
震惊世界的次贷危机仅是一场债务危机吗？答案是否定的。次贷危机的核心问题实际上
是货币体制问题，也是经济危机频发的根本原因，只有改变当前的美元本位制才能从根
本上消除经济危机。
近日，就美国金融学家希勒新著《终结次贷危机》中文版面世，《证券日报》在某
大厦发起了一场终结次贷危机的研讨会，出席人员有发改委的邢国均，中国人民银行研
究所的邹平座，以及著名经济学家向松祚等。
会上三位经济学家一致认为次贷危机的核心问题是货币体制问题，要想次贷危机不
再频发，只有消除美元本位制，建立多种货币并存的外汇货币体系。
邢国均：国家发展与改革委员会国际合作中心研究员
邹平座：中国人民银行金融研究所研究员
向松祚：著名经济学家，《环球财经》总编辑
次贷危机的核心原因是
货币体制造成的？
主持人：请问各位，你们认为次贷危机究竟是哪里出了问题？
向松祚：我想次贷危机大家讨论得很多，简单来讲，... 阅读全帖 |
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n******o
发帖数: 362 | 8 李佐军：我认为是2013年
发布时间:2011-12-12 17:48 作者:李佐军 字号：
编者按：[李佐军博士系国务院发展研究中心资源与环境研究所副所长，著
名经济学家，毕业于华中科大经济学院，硕士师从张培刚先生，博士师从吴敬琏先生。
李佐军博士应华中科大长沙校友会邀请于9月27日上午在齐鲁证券长沙营业部举行了一
次内部报告会，报告会范围较小。李佐军所长坦言此次报告 是讲真话、讲实话、讲内
部的话。报告内容视角独特，观点鲜明，信息量大，可参考性较强，会后反响极为热烈
。故将全文加以整理，征得李佐军所长同意，供部分 华中科大长沙校友会校友分享参
考。——华中科大长沙校友会秘书处]
尊敬的张会长、各位校友、各位朋友：
大家上午好！我首先应该申明我的两个身份，一个身份，我是华中科技大学经济系84级
的本科生，在华中科大度过了8年美好的年华，读了7年 书，当了一年老师，92年才离
开到北京，所以跟母校、跟各位校友有着深厚的感情。第二个身份，我老家在湖南省益
阳市安化县南金乡连湾村第六组，我们是地道 的湖南老乡，所以回到了我老家，感到... 阅读全帖 |
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n*******r
发帖数: 2010 | 9 本来就是常识。
美联储不是国有的， 所以美联储贷钱给美国政府赚的利润都是股东们的。无本万利。
黑。 |
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b**e
发帖数: 3199 | 10 恭喜国开行和进出口银行合法挪用640亿美元外储，补充自己的资本金，为地方债务买
单。
一方面，政府可以通过国开行进行拟财政支持，而无需大幅提高财政赤字、或依靠地方
政府融资平台从商业银行无节制地借贷；另一方面，政府可以通过对国开行定向宽松。 |
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b**e
发帖数: 3199 | 11 这可是大手笔。公开二次结汇，一笔外汇释放两次基础货币。
怎么没人讲讲。 |
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O***O
发帖数: 1854 | 13 早就这么干了。13-14年房地产企业借了天量的外债，大头是外储转内销，小头是看
CCTV晕头想来偷鸡的香港、新加坡资金。 |
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b**e
发帖数: 3199 | 14 二次结汇，一下子就让中国印钞机的效率提升了一倍。可不可以拿诺贝尔经济学发明奖
了？
我觉得这是中国暗地里走人民币贬值的道路。太阴险了。 |
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O***O
发帖数: 1854 | 15 你错了，二次结汇的“二次”是plural form的意思，不能按中文字面理解。有了二次
，三次四次五次六次。。。乃至万次不息（因为所有的外汇，无论几次，都必须奶在央
妈怀里），理论上可以无穷大，外储又没有准本金率一说。 |
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b**e
发帖数: 3199 | 17 理论上可以无穷大,风险也是无穷大。
划拨外汇储备没有消除人民币，而二次结汇则以市价（例如1美元兑换6.2人民币）创造
人民币。因此，如果3.8万亿外汇储备全部被划拨，然后又二次结汇产生了23.5万亿人
民币，央行重新持有3.8万汇储备，那么即使所有的贷款都有序地变成了相互的债权，
随贷款产生的存款全部消失，对应3.8万亿外汇储备的不会是27万亿外汇占款，而是50.
5万亿外汇占款，这个时候的兑换价格就只能是13.3人民币兑换1美元。 |
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b**e
发帖数: 3199 | 18 错，是习大大视察全聚德时吃到烤鸭三吃时想出来的。 |
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O***O
发帖数: 1854 | 19 真到了挤兑外汇的情况，政策一定会变。我党泥腿子上台不讲信用（美其名曰政策灵活
、不许拿法律当挡箭牌），这个名声是很响的。
最直接的伤害是出口。无锚印钞多了，生活成本提高（例如住房成本提高、股市捞钱容
易。。。），美帝又不让人民币贬值，出口全部死光。
这么多年来，中国经济的秘诀在基建，基建的秘诀在印钞，印钞的秘诀在外储，外储的
根本是出口。出口倒了，一层层总会影响到经济，不过这期间起码要2-3年，这期间是
没事的。至于两年后，刁书记才不会去管。
50. |
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b**e
发帖数: 3199 | 21 央妈敢无锚印钞，是因为美国和中国联手不让RMB贬值。或者说这是破罐子破摔，你敢
不让我贬值，我就仗着你的美元，多次结汇，无锚印钞。
等到哪天，米国政府允许RMB贬值时，RMB就会像滔天的洪水放闸冲向全球。 |
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p******o
发帖数: 9007 | 22 不就是印钞票让债务贬值吗？这不就是QE精华所在吗？有什么大惊小怪的？
50. |
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r******g
发帖数: 4002 | 23 参院调查小组两周前提出报告，指出摩根大通银行及其执行长戴蒙蓄意隐瞒摩根去年出
现的62亿元交易损失，欺骗投资者和大众，联邦政府还共谋任其胡作非為。
主持历来最大的庞氏骗局，使投资者损失几百亿元的马多夫(Bernard Madoff)宣称，他
向政府指派的破产信託人提供资料，显示一些大银行涉及他的骗局，政府却拒绝採取行
动。马多夫本周发电邮给福斯商业新闻和道琼公司旗下的市场观察网站(MarketWatch)
，宣称他的资料显示摩根银行、纽约银行、汇丰银行、花旗和其他银行的涉案详情，信
托人却似乎不愿多事。
这一连串事件显示奥巴马政府已完全被银行业把持，根本拒绝制裁大银行或其高级主管
。司法部长霍尔德本月稍早向参院作证时，承认奥巴马政府认為美国大银行规模和势力
太大，无法加以制裁。
美国银行业迄今还没有任何高级主管，因2008年的金融风暴受到制裁。相形之下，1980
年代末的储贷会危机，有1000多名银行家因此入狱，其中将近三分之一是高级主管。 |
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发帖数: 1 | 24 上周统计局公布了年度经济数据，GDP增速6.9%，“不出意外”地又一次高歌猛进，但
和年初政府工作报告中计划的6.5%，还是明显有点过热了。比这份数据更有意思的，是
因它而起的多空争论。
我们的经济环境究竟是萧条低迷？还是在高歌猛进？当下，中国经济现状究竟如何？官
方与民间，专家与学者间，争论不断，话题不断。
乐观者认为：
中国经济稳定增长，成为全球经济增长的主要推动力，在世界经济稳步复苏的进程中，
持续发挥着“压舱石”和“助推器”的作用；
我们国运旺盛，千万不要错过历史机遇。
悲观者认为：
造假、注水，歌功颂德，粉饰太平；
都是房地产，虚假繁荣，实体一片惨淡；
身边挣钱越来越难，还好意思说经济很好，太无耻了。
乐观者我们就不提了，目前悲观者言论更充斥着网络。
中国经济就像团迷雾，我们身处其中，难以辨析。同时他又是辆快车，有人说车跑着呢
，有人说车停了，争论不休，最终擦身而过，互道傻逼。
1、学者之争
首当其冲的，就是中国的各种专家学者。千万首席任泽平立马发了篇文章《中国做对了
什么？为什么越来越多的人看多中国经济新周期？》，继续阐述自己看多中国经济的观
点，甚至直接放言“看多、做空中... 阅读全帖 |
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T*********6
发帖数: 14 | 25 板块轮换（Sector Rotation）策略是指在经济周期的不同阶段投资于不同行业或经济
部门的股票
的策略。其理论依据是各个行业的利润率受宏观经济因素的影响不同，各个行业股票相
对于股市大盘
的表现随经济周期而变化。图8-1显示的是在经济与股市周期各个阶段表现强于股市大
盘的行业。
图8-1 :
http://www.meigu168.com/book/chp8sec11.htm
1. 金融（Financial）：在经济衰退的中后期，低利率有利于增加贷款（例如住房抵押
贷款、商业
贷款和消费贷款）需求；股市低迷使得大量资金从股市转移到较安全的储蓄账户，有利
于储贷业务的
增长。因而商业银行等金融类股票表现优于整体市场。
2. 交通运输（Transportation）：经济开始复苏时，公路、铁路和航空等行业由于货
运需求的增
加而利润上升。所以股价表现一般优于整体市场表现。除经济周期外，石油价格也能对
该行业产生显
著影响。例如，油价上涨会降低航空业的利润，并使得部分运输业务由航空和公路转到
铁路。
3. 科技行业（Technology）：受经济周期影响较大。在经济复苏的早期，企业对 |
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d*****l
发帖数: 8441 | 26 夏日风暴将至
谢国忠
本文来源于财新《新世纪》 2011年第28期 出版日期2011年07月18日
原文链接：http://magazine.caing.com/2011-07-15/100279754.html
经济放缓应当被视为一个长期现象，而不仅仅是一次暂时性疲软。其主要影响就是
拖延了各国货币紧缩政策的实施。全球经济正在走向滞胀
在这个夏天，全球经济放缓已经变得十分明显了。美国失业率上升，房价下跌；欧
元区主权债务危机不断蔓延；日本从地震和海啸灾难中恢复得很艰难；中国在通胀中不
断挣扎——这些都是经济持续放缓的标志。
由此可见，2008年经济危机后的复苏基础是不稳固的，是在用经济刺激手段隐藏结
构性问题带来的阻力。不解决结构性问题，任何刺激措施的效果都会是短暂的。
经济放缓应当被视为一个长期现象，而不仅仅是一次暂时性疲软。其主要影响就是
拖延了各国货币紧缩政策的实施。自从20世纪70年代以后，央行还没有遇到过通胀上升
和增长率下降的情况。包括央行在内的政策制定者，仍然倾向增长。他们的紧缩步伐会
进一步放缓。因此，通胀仍处于上升趋势。全球经济正在走向滞胀。
奥巴马的致命错误
在过... 阅读全帖 |
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H****3
发帖数: 618 | 27 联合晚报 2009-06-20 10:35:21
美国联邦政府19日关闭北卡罗莱纳、乔治亚及堪萨斯州各一家小型银行，使今年破产银
行总数达到40家。
由于房地产下跌与失业率上升，贷款坏帐率升高可能使得更多银行倒闭。今年联邦存款
保险公司（FDIC）的问题银行列表，从去年第四季的252家上升到今年第一季的305家，
是1994年储贷银行危机以来最高数字。这些问题银行的资产合计达2200亿美元。
FDIC接管北卡州威明顿协作银行（Cooperative Bank）后，已经安排北卡卓易第一银行
（First Bank of Troy）接管它的24家分行及大部分资产。协作银行的资产为9亿7000
万美元，存款7亿7400万美元。
FDIC也已经安排乔治亚州费耶特威尔的南方居住小区银行（Southern Community Bank
）将由科比·布莱恩特怀特曼斯维尔的联合居住小区银行（United Community Bank）
接管五个分行及大部分资产，南方居住小区的资产为3亿7700万美元，存款3亿700万美
元。
堪萨斯南哈金森银行（Bank of Kansas of South H |
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p********9
发帖数: 3732 | 28 给文盲们科个普。看看那个年代是怎样到美国来选择career的。
http://ias.cass.cn/show/show_project_ls.asp?id=539
二．九十年代美国的经济发展
1．九十年代初期的经济衰退
80年代末“垃圾债券”市场的崩溃伤害了证券市场的信用，美国联邦政府为挽救储贷协
会危机所采取的措施又使财政赤字大幅上升，银行业在80年代经济增长时期向房地产业
和企业并购大量注资使金融风险增加。到1990年中，连续两年私人消费的增长低于投资
的增长，生产过剩的局面已成事实。1990年第四季度美国经济出现了1．6％的负增长，
1991年第一季度经济增长再降2．8％，形成了90年代初期的经济衰退。
在经济危机的打击下，公司的利润率连续下降，失业率则开始上升。1991年6月份的失
业率达到7％，比上年同期上升了1．6个百分点，失业人数则从 1990年10月份的672．2
万人增至892万人。金融业在这次经济衰退中损失最大，由于许多贷款无法收回，新英
格兰地区一些全国性的大银行如大通曼哈顿银行、花旗银行等都出现严重亏损，中部和
西南部的银行破产也在增加。1990年底，罗得岛州 |
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h******u
发帖数: 131 | 29 “好啊。”周远虽然还想努力作出不高兴的样子，但脸上还是崩不住露出了笑容。
季菲见他笑了便知道他不再赌气，两人沿着小径两边的木屋一间一间逛起来。
“现在丐帮里真的还有人在街上拿着饭盆和打狗棒讨饭吗？”周远一边看着头几
间木屋里陈列着的一排排形状各异、色彩纷呈的小手工艺品一边问道。
“现在的丐帮早就和从前不一样了。”季菲笑着说，“他们现在可是手工业和零
售业的龙头老大，财力雄厚，手头的现银只怕比我们宝生钱庄还要多。一年多前他们就
开始做储贷业务，过不了多久就会成为我们的直接竞争对手了。”
“那我们刚才从富仁坊集过来时看到不少乞丐，丐帮都不管他们了？”
“不管啦。”季菲摇摇头，“我最近听说现在乞丐们都开始加入三山堂了……你
知道三山堂吗？”
周远点点头。他在《武林史》当代卷里读到过著名的“虎丘之战”。
“三山堂目前的势力都还局限在城外，因为姑苏百姓都很讨厌他们。”季菲说，
“不过就算他们哪天又重新得了势，也还是会和丐帮走一样的路。南宋的时候丐帮还有
‘污衣’、‘净衣’的分歧，现在早就没得争了，只要有机会，大家都想过富裕体面的
生活……”
“这是不是就是江湖的世俗化？”周远问，“张塞写过一篇很... 阅读全帖 |
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